年末货币基金收益翘尾

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年底通常是资金相对紧张的时候。上周五，除隔夜记录外，上海银行同业拆息(601229，诊断股)普遍上涨，三个月期利率升至近4.82%。去年年底，货币基金、银行理财和其他“受青睐”的金融管理工具的收益率也在上升。根据数据显示，截至14日，437只货币基金7日的年化回报率超过4%。业内人士提醒，年底资本价格的上涨会导致商品基数收益的逾越，但在选择基数时，不能只看收益排名，有些收益突然增加的商品基数可能不适合长期投资。

12月，资本价格逐渐呈现上升趋势。根据华泰证券(601688)的统计，各省市前一周发行的理财产品的预期年均收益率基本集中在4.7%至4.8%。在个人理财方面，除了农村商业银行6-12个月的产品收益率外，国有银行和城市商业银行的产品收益率在一年内都有所上升。

获得更加灵活的货币基金的收益并不遥远。据choice统计，截至14日，16个货运基地的7天年化回报率超过5%，最高接近8%。

沈万红元(000166)对固定收益的研究表明，为了加强基于商品的流动性管理，今年新的流动性规定严格限制了基于商品配置的高流动性资产的比例和剩余期限，导致基于商品的收益率面临下行压力。新规实施后，以商品为主的退货率连续两个月下降。尽管自去年12月以来，商品基础收益率有所提高，但11月7日商品基础年均收益率为3.94%，达到2017年下半年的最低点。该机构认为，未来的货运基地有望逐步回归流动性管理工具。

值得注意的是，自去年12月以来，部分商品基地突然爆发高回报或与年终抢购规模有关。北京某基金公司市场部的一位人士透露:“虽然商品基数的正常交易目标也会带来收益，但也不排除一些货币基金在年底卖出票据会获得较高的短期回报，因此7日的年化回报率将继续保持高位。几天，这有利于公司的促销。”

事实上，一方面，这种行为会导致新基金稀释原有基金持有人的利益，另一方面，它也会为新用户创造优秀产品管理能力的假象，但人们会忽略原有的良好头寸减少的事实。如此高的回报往往是短期现象，也是不可持续的。

以近期收益率突然上升的货币基金为例。自10月份以来，该产品的万份产量普遍低于1元的水平，但11日突然升至近9元，12日又回落至1元以下。相应地，在11日，产品第7天的年化收益率突然从之前的平均水平2.79%上升到4.1%，达到8%以上，然后在下一个交易日略有下降，但仍远高于平均水平。

由于7日的年化收益率是过去7个交易日基于商品的年化收益率水平，只要该产品的年化收益率有一天飙升，就会带动过去7天的年化收益率集体上升，甚至在基于商品的年化收益率排行榜上名列前茅。这样，基金产品的实际收益就比10，000份的收益更令人印象深刻。

基金行业资深研究人员提醒，7日的年化收益率只是一个参考指标，商品基数的选择应从三个方面入手，即规模、历史业绩和个人持股比例。

上述人士表示，大型货运基金具有较高的利用效率和议价能力，但如果规模过大，将成为反向驱动力，收益率反而会下降；在业绩方面，我们可以观察货币基金在过去一年的表现，尽量选择收益好、波动小的产品；最后，个人持股比例高的基金更适合普通投资者。向许多机构投资者赎回产品是有风险的。例如，当年底资金短缺时，如果机构选择赎回大量资金，它们将从基于商品的基金中“抽血”，这很容易导致收益率下降。