净利增长乏力 正保远程教育转型多元化

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[摘要]几何投资(Geometry Investment)创始合伙人钱鹏飞指出，证书考试市场现有的培训形式已经相对成熟。例如，会计考试的网上录播和教师资格的网下培训是成熟的类别，因此很难继续保持快速增长。

《时代周刊》记者李行军

自2008年在美国上市以来，包拯远程教育已经在纳斯达克上市9年了。2017年11月末发布的2017财年未经审计的财务数据显示，包拯远程教育净收入为1.31亿美元，同比增长11.4%；净利润为1490万美元，同比下降43.2%。

《时代周刊》记者梳理了前几年的财务数据，发现从2015年开始，包拯远程教育的净收入和净利润与过去相比进入了缓慢增长期。关于这一财务业绩、公司的发展计划和前景，《时代周刊》记者通过电话采访了包拯远程教育公司的联合首席财务官马克·马罗斯蒂卡。他告诉《时代周刊》记者:“公司正处于战略转变的过渡期，正在进行转型以实现新的增长计划。最后，随着增长指标的确立，所有利润水平都将随着时间的推移而提高。”

几何投资(Geometry Investment)创始合伙人钱鹏飞在接受《时代周刊》采访时指出，证书考试市场现有的培训形式相对成熟。例如，会计考试的网上录播和教师资格的网下培训是成熟的类别，因此很难继续保持快速增长。未来的发展路径应该是利用信息技术提高培训效果，提高培训普及率，增加服务项目，系统地拓展培训内容和方法，逐步渗透到高校。

缓慢增长

据公司官方网站介绍，包拯远程教育成立于2000年，以在线职业教育为重点，围绕线上线下结合的发展战略，不断拓展和完善产品线，为各行业的个人和企业提供教育产品和服务。目前，已经建立了18个品牌网站，建立了200多个咨询类别，涵盖会计、医药卫生、建筑工程、法律、创业培训、中小学、自学考试和研究生入学考试等13个不同行业。

职业教育可以分为两类:非学历职业教育和学历职业教育。非学历职业教育主要侧重于以个人为导向的职业技能培训和职业资格培训，包括以企业为导向的管理培训和员工内部培训。包拯远程教育是一种主要面向个人的非学历职业教育。

通过梳理过去五年的财务数据，我们可以看到包拯远程教育净收入的增长率分别为37%、36.2%、11.3%、8.7%和11.4%；净利润增长率分别为70.1%、72.6%、5.0%、7.0%和-43.2%；显然，自2015年以来，净利润和净利润都进入了缓慢增长期，2017年净利润甚至大幅下降。

至于2017年净利润下降的财务表现，mark marostica在公告中解释说:“主要是由于员工工资及相关费用的增加，以及广告和营销费用的增加。暂停会计资格考试导致我们的收入增长缓慢，也对我们的经营利润率产生负面影响。公司已经为核心教育领域的各种发展战略做好了充分准备，并提前进行了人员投资，这导致了工资和相关费用的增加。”

数据显示，2017年，包括营销、人力和广告在内的运营支出增长了31.7%，达到5440万元。同时，会计仍然是收入的最大组成部分。Mark marostica透露，会计业务占2017财年收入的44%，医疗卫生收入约占22%，建筑项目约占6%。

「过去三年的增长放缓，主要是由于考试政策的改变，导致一些专业证书课程的需求下降。在会计领域，2015年注册会计师考试暂停；2016年会计从业资格考试于上月初暂停并确认取消；此外，对全国执业药师资格考试课程的需求已经下降。由于这些原因，这一时期的增长率相对较低。”Mark marostica在接受《时代周刊》记者独家采访时进一步补充道:“在这方面，我们在2017财年开始推出许多新的增长措施，这意味着我们需要增加对销售和营销活动的投资，以促进新的增长点，从而实现净利润。同比下降。”

“包拯远程教育进入职业教育较早。最初，包拯擅长会计研究。后来，增加了许多分支，其性能也在不断提高。然而，许多机构参加了这些考试。随着新兴的互联网模式的出现，竞争越来越激烈，这也将分流流量和学生。”根据钱鹏飞的分析，“包拯的远程教育会计市场份额已经是第一，而近几年的低增长速度也说明在线录制和广播在会计范畴的普及率一直比较高，保持快速增长是不现实的。此外，随着国务院加大清理职业资格的力度，取消了大量职业资格证书和认证，促进了分权与分权相结合，并继续刺激市场和社会活力。研究变得不那么死板，相关职业培训机构的产品形式也需要改进，以适应国家的发展方向。”

同时，观察包拯远程教育的股价，我们可以看到股价在历史高点达到了28.75美元，目前的股价不超过10美元。

“在2013和2014财年，净收入增长率在35%至40%之间，利润率增长率高达70%。现在，收入增长放缓不仅会影响公司的业绩，还会影响公司的盈利能力。当然，我不知道这只股票会呈现什么趋势。不过，可以指出的是，增长速度正在放缓，股价也在下跌。”马克马罗斯蒂卡告诉《泰晤士周刊》记者:“据估计，2018财年的净利润将同比增长15%-20%，资本市场可能会给予该公司更高的认可。”

钱鹏飞向《时代周刊》记者指出，美股与业绩增长挂钩，如果业绩不增长，股票价值将相对较低。包拯远程教育的估值并不太高，这与空.的增长有关会计本身的渗透率已经达到了一个成熟的状态，转型和成长面临着更多的竞争，这是一个挑战。

促进业务多样化

"今年，我们正在突破各种障碍和束缚，进行重大变革."包拯远程教育在2017财年的工作总结中提到了这一点。

在课程体系中，我们应该注重拓展会计生态系统。根据财务报告数据，2017财年会计科目的现金收入比2016财年增加了约47%。

在课程类别中，展开垂直字段。2017年9月，包拯远程教育完成了以1.92亿元人民币(约合2880万美元)收购北京瑞达诚泰教育科技有限公司40%股权的交易项目，将自身定位为国家司法考试准备服务的重要成员。2017年，全国司法考试备考季实现收入1.9亿多元。

在客户拓展方面，我们拓展了大学业务，并与高职院校合作，现在我们已经与全国440所院校建立了联系。

对其他领域的战略投资，包括对Niuke.com信息技术领域培训和招聘平台的投资，正在确保其定位为对学习领域信息技术未来增长的投资；投资医疗保健中的护士环节，提供护士培训和招聘服务，并为未来发展定位医疗保健领域。

此外，在具体的付费学习方法方面，它已经从录制和广播课程发展到移动端课程计划，然后扩展到现场广播。这意味着包拯远程教育进入了一个从未涉足过的市场，学生们两极分化。

上述措施将有助于促进业务多样化和进一步的行业间垂直转移。马克·马罗斯蒂卡向《时代周刊》记者强调，包拯制定的一项重要战略是随着发展以更有意义的方式向多学科转移，减少对会计领域的重视和依赖。目前，会计业务收入已从ipo时的95%降至44%。

2016年6月，正在进行创业培训的包拯远程教育正宝才(837730.oc)被拆分，并在新三板上市。据公司介绍，正培才成立于2009年，采用模拟公司培训技术和国内创新网络创业培训技术，为有创业意愿的大学生、失业人员等社会群体提供全方位的创业教育和就业服务。

马克·马罗斯蒂卡解释说:“设计一个双重交易结构可以让我们专注于职业教育市场，服务于会计生态系统。”中国大学市场的机遇在于保护。”

2016年3月，包拯远程教育以自有资本2.12亿元人民币收购了会计模拟培训教学软件提供商厦门网80%的股权。一年后，包拯远程教育签署了最终协议，以2.21亿元的价格将其出售给控股子公司包拯人才。

包拯远程教育董事长兼首席执行官朱正东曾表示:“此次重组旨在提高运营效率，更好地定位未来发展的整体业务，使我们在美国的上市公司主要专注于专业教育市场，而守成则专注于大学教育市场。”

据公开信息显示，从2015年到2020年，职业非学历教育规模将从3106亿元扩大到9859亿元，增幅超过200%，复合年增长率达到26.0%。根据李涛资本发布的2017年教育产业融资M&A报告，k12国际教育、幼儿教育和职业教育相对集中在初级市场，M&A在二级市场也非常活跃。

马克·马罗斯蒂卡说:“虽然媒体的头条新闻没有k12多，但它仍然是一个非常大且不断增长的市场。”

钱鹏飞观察到，非学历职业教育过去注重考试培训，但现在证书考试已经成为一个相对成熟的市场。未来，由于人们技能的普及，可以增加新的培训项目，职业教育可以创新。

在钱鹏飞看来，非学历职业教育未来的发展路径可以从三个方面来考虑:第一，客户渗透到高校，课程设置在教学端，相应的研究植入初、高年级；二是增加服务项目，如学校财务教学和企业财务人员在职培训；第三，咨询的形式是精炼的。根据不同的业务结构，对教学类型进行了拆分，并采用录制播出、直播、在线答疑和线下辅导等相应方法进行结构调整和教学模式优化。