资金短松长紧 静候财政投放

本篇文章1168字，读完约3分钟

19日，央行连续三期实施反向回购操作，单日实现净投资200亿元，较前几天有所减少，反映出纳税期的干扰有所缓解。那一天，市场资金结构紧张，短期资金充裕，而新年资金相对紧张。市场参与者表示，本周的资本结构主要处于紧张平衡状态。随着年末的临近，资本利率仍有上行压力，但年末财政支出相当可观，资本方面没有大问题。

资金结构紧张

19日上午，央行继续通过公开市场操作实施净流动性释放。公告显示，央行分三期推出反向回购交易，共1000亿元，其中7天500亿元，14天300亿元，28天200亿元。短期资金和跨年度资金各占一半，资金释放量较前一天减少2000亿元。自当日800亿元反向回购到期以来，央行实现净投资200亿元，延续了12月中旬以来的持续净投资格局，但净投资额低于前几天。

市场人士表示，央行净投资减少，反映出纳税期限等因素对短期流动性的影响有所减弱。

19日，货币市场上短期资金充裕。交易员表示，19日，当月到期的7天内资金充足，需求很快得到满足，价格变化不大。然而，从14天到一个月的新年资金仍然供不应求，而且供应有限，这推动了交易价格继续大幅上涨。

根据货币中介的数据，19日，银行间市场隔夜回购利率(r001)稳定在2.81%，7天回购利率(r007)小幅上升8个基点，14天至1个月的回购利率分别上升32个基点、11个基点和42个基点。

交易员表示，随着纳税期的扰动消退，年终考核成为影响流动性的主要因素。为应对各种指标的年终考核，机构资金需求增加，贷款意愿下降，非银行机构融资压力加大，货币市场利率仍有一定上行压力。

年底的流动性问题不大

结合以往的经验，随着年底的临近，货币市场利率将存在一定的上行风险，下周7天及隔夜资金利率将面临压力。但是，自月初以来，市场资本总体上没有改变其平衡特征，预计年底前不会出现持续的异常紧张。

年底的财政支出将带来大量增量流动性。中国财政收支的季节性变化是明显的，通常在季度的第一个月大，在季度末大，在年末最集中。数据显示，2014年至2016年，12月份财政存款分别减少12，735亿元、14，582亿元和11，559亿元。虽然今年前三季度财政支出有所增加，减轻了年末集中支出的压力，但预计12月份财政储备仍将超过1万亿元，这些资金将主要在12月下旬大规模释放，可以迅速补充商业银行的超额准备金，改善流动性状况。

同时，央行保持流动性基本稳定的方向不变，必要时将继续给予流动性支持，流动性波动仍面临区间约束。10月中旬以来，央行继续大力开展公开市场操作，对稳定纳税期等因素的影响持坚定态度。如果年底前出现资金异常短缺，预计央行仍将满足银行体系合理的流动性需求。总体而言，年末流动性问题不大，预计在除夕夜后将迎来宽松期。不过，预计央行将相应调整公开市场操作方向，未来资金仍将保持紧密平衡。