混改提速重组显效 国企改革激活新动能

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2017年，一系列切实可行的国有企业改革措施在市场上激起了涟漪。随着国有企业改革的不断推进，各方的声音也在一个接一个地上升，这些声音也反映了深水区改革面临的困难和挑战。

业内人士指出，五年来，国有企业改革夯实了基础，克服了困难，探索了试点，积累了力量。与此同时，也存在发展不平衡和不充分的问题，还有难以啃的“硬骨头”。在新时代背景下，国有企业进入了一个新的周期。随着混合改革、重组等一系列改革的加速实施，将带来企业供给的变化和改革动能的转换。国有企业未来投资机会的变化将为中国经济注入强大动力。国有企业高质量发展的时代即将到来。

多领域混合改革加速

“小选拔、双选拔、竞争招聘……中国联通某分公司总经理老李(600050)(港股0762)最近很忙。“中国联通的混合改革只是表面上看起来很活跃，但内部改革是混合改革的第一步。”老李说，每个人都想成功竞争，每个人都想成为1/7550的激励对象。竞争很激烈。“现在每个人都比以前更频繁地加班，来食堂吃饭的人也比以前多了。”

也许中国联通的每个人都不得不面对类似老李的压力，这可以从中国联通董事长王晓初最近的讲话中看出。"作为改革的直接外科医生，我感受到了改革的压力、痛苦和挑战."王晓初表示，中国联通的“混业”工作已基本结束，“改革”工作正在深入推进。在推进混合改革的过程中，中国联通从机构臃肿的改革开始，总部率先从27个部门缩减到18个部门，缩减幅度为33%。“但是寺庙很容易拆掉，和尚和住持也没有安排好。这是最困难的事情。”王晓初说，到目前为止，总工作量的92%已经完成，其余工作在10天内基本完成。

据了解，老李所在的中国联通的一个分公司，最近确认了第一轮淘汰人员的5.5%的竞争，并在最近公布了名单，看着自己的名字上了红色名单，老李印象非常深刻。"这真是人生中的又一次高考."老李说，在这次改革中，一个大原则就是不下岗就转岗。因此，"瘦身行动"的核心不是裁员，而是管理和生产的分离，让有能力的人有一个舞台；“精简”的目的是改变低效甚至半政府的服务状态。

在这一轮改革中，员工持股备受关注。王晓初表示，联通员工持股名单将于今年年底至明年1月完成。“3%的人将被纳入股权激励计划，一些专业技术人员和核心人员将暴露在改革的光芒下，这意味着他们将与中国联通紧密结合。”老李说，员工持股不是等待，而是实现既定的利润和业绩目标。

对于中国联通来说，利润增长的唯一出路在于创新业务的快速发展，以及在5g时代与互联网巨头形成优势互补的利益共同体。在这方面，中国联通正在采取新的措施。12月8日，联通在线公司在北京上市，全力进军消费互联网领域。据业内人士称，这表明中国联通与batj等互联网巨头之间的联系并不局限于资本层面，而是在业务层面有交集。

王晓初表示，中国联通已经在九个主要领域与batj和其他战略投资者进行了合作。分离不同的领域，利用各互联网公司的专长开展各领域的合作。通过这种合作和互补的元素，在董事会成立之前，公司与各股东之间的关系变得非常融洽，从而产生了新的火花，这不仅没有出现外界的担忧，而且有效地提高了公司的创新能力。

联通在电信领域推出了混合改革的第一枪，而在铁路、石油和天然气领域的混合改革也急于尝试。在全国18个铁路局完成公司制改革工商变更登记并更名后，近日有报道称，杭温铁路将承担全国混合所有制改革试点任务，民间社会资本占51%，合作期限为34年。这是继复星等民营企业控股杭邵高速铁路项目后，民营资本控股的第二条高速铁路。中国石油(601857，诊断装置)集团电力有限公司最近宣布申请加入试点单位。中海油还表示，正在研究制定加快混合改革步伐的相关计划，预计今年内将推出混合改革计划。

中国财政科学研究院公共资产研究中心主任温表示，明年中美双边投资协定谈判和中欧双边投资协定谈判很有可能重启，这将涉及混合所有制经济的发展。下一步将加快混合所有制企业和混合所有制经济的改革，石油、天然气和电力将是明年混合改革的重点。随着今年年底前第三批混合改革名单的明确，第三批混合改革的50家试点企业明年将取得重大进展。

根据SASAC的最新数据，目前超过三分之二的中央企业引入了各种社会资本，二级以下混合所有制家庭的比例已经超过50%，并在逐步增加。在前两批19个中央企业混合改革试点项目中，将通过混合改革引进约3000亿元资金。第三批31家试点企业已经国务院批准，正在按计划实施。从21个省市共选择126家企业开展员工持股试点。混合改革的速度可能会使千千成千上万老李的故事在不同的地方上演。

中央企业重组步伐明显加快

今年以来，国有企业重组中的重大事件频频发生。11月23日，多家公司宣布，武汉邮电学院计划与电力学院(300215)进行重组，这开启了通信行业中央企业的整合。“两家公司的重组对中国的通信行业有很大的影响。它可以集中资源形成协同效应，减少无序竞争和同质化经营，这符合国家的长期发展战略。”市场人士指出，武汉邮电学院和电信科技学院正在规划重组，这代表着国家从电信设备厂商层面加强资源整合的计划，反映了5g时代国家对通信产业的日益重视。

中央企业重组步伐明显加快。到目前为止，已经重组了18个集团，34个中央企业，中央企业的数量已经从117个调整到98个，整合的效果越来越明显。

“中央企业的改组是国有企业改革的总方向。最大的好处是减少过度竞争造成的内耗，使企业在国际竞争中更加强大和稳定。”一家大型中央企业国际业务部负责人陈鹏(化名)表示，企业重组后，市场秩序恢复正常，价格逐渐回归理性，不会造成重复建设和投资，这不仅维护了企业的经济利益，也提升了国家形象。“中央企业重组的关键是如何实现更好的整合，在思想和文化上实现1+1=1，在制造和创新上实现1+1 = 2。”陈鹏说。

“通过重组，曾经资不抵债、濒临破产的中国双保险走出了生存的寒冬，正式进入了振兴发展阶段。”中化集团一位负责人表示，在中化集团的全力帮助下，中国的双“手术”和“内科手术”进行了整合重组，在主动退市、减员分流、债务重组等方面取得了实质性成绩。仅仅两年。通过债务重组，中国机械股份有限公司帮助中国妥善处理了超过134亿元人民币的各类金融债务，企业资产负债率降至90%。

据负责人介绍，2017年上半年，中国杜中实现营业收入27.36亿元，利润4.57亿元。到2020年，我们将力争通过重新安装中国机械新平台，实现200亿元的营业收入和10亿元以上的利润，成为中国乃至世界第一大高端设备集成服务提供商。中化集团正以中国的双核和主业为平台，加快整合R&D等优质资源，整合其重型装备行业的制造和贸易，打造一个集科工贸为一体的中化集团再装平台，力争尽快上市，回报股东和社会。

新一轮中央企业重组浪潮正在涌动，谁将是下一个焦点？国有资产监督管理委员会(SASAC)最近表示，将继续推进煤电、重型设备制造和钢铁的重组。从SASAC命名的煤电三大产业来看，神华和国电的重组拉开了电力中央企业兼并重组的帷幕。中国企业研究院执行院长李进表示，中国有12家能源企业从事发电业务，高于5家钢铁企业和2家煤炭企业。提高行业集中度已成为行业供给侧结构改革的重要方式。随着五大发电企业在火电等领域的竞争日益激烈，重复建设、同质竞争、内部消耗严重的问题逐渐暴露出来。行业重组和整合也是解决同质竞争和解决产能过剩的需要。

在重型设备制造领域，9月，CSSC旗下两家a股公司同时停牌，中国重工(601989)宣布将暂停重大资产重组交易，这使得南北船重组的猜测再度升温。对此，国务院国资委主任肖亚青在9月底召开的国务院办公厅新闻发布会上表示:“任何情况都有可能发生。”

在钢铁领域，平安证券认为，宝钢、鞍钢、武钢、首钢等大型钢铁企业已经完成了17次兼并重组，其中大部分是跨区域重组。未来5-8年将是中国钢铁行业大规模并购重组的重要时期，宝钢、鞍钢和鹤岗有望实现强有力的整合。

“供应方结构改革对中央企业的重组要求比过去更高，重组过程将会很困难。”李进指出，集团总部整合、上市公司重组整合、业务整合、富余人员安置、文化整合难度较大。中央企业的重组是一个渐进的过程，通常需要3至5年的时间，企业才能实现各级整合。

国有经济已经进入新的红利周期

经过一系列改革措施，今年国有企业的利润交出了一份辉煌的成绩单。根据财政部近日发布的数据，今年前10个月，全国国有及国有控股企业利润总额达到23858.6亿元，同比增长24.6%。国有企业收入和利润继续快速增长，利润增幅比收入高9.2个百分点。1-10月，有色金属、钢铁、煤炭、石油和石化行业利润同比大幅增长。

12月13日召开的国务院常务会议指出，落实党的十九大部署，着力推进高质量发展，深化国有企业改革，推进质量提升和效率提升，有利于增强经济创新和竞争力。今年以来，相关部门和国有企业主动出击，监事会把握投资者监管地位，深入企业现场监管，推动国有企业在改革创新、淘汰落后产能、重组整合、降低管理水平等方面取得积极成效。国有企业利润大幅增长，中央企业利润增速达到五年来同期最好水平。

业内人士指出，国有企业利润的回收可以增强对实体经济发展的信心，使各级政府加大对国有企业改革的支持力度，千方百计解决国有企业改革过程中遇到的各种问题，有效消除体制性障碍，使国有企业更加充满活力。更重要的是，国有企业利润的回收表明，只有坚持转型升级，提高质量和效率，不断从深化体制体制改革和供给侧结构改革中获益，才能为国有企业的回收提供持续的动力。

加快国有企业改革也牵动着资本市场的神经。近年来，国有企业改革概念成为市场上持续的热门话题，但今年下半年以来，国有企业改革概念股的表现并不突出。今年以来，国有资产改革概念股的平均跌幅已经超过10%。

小张在股票市场有五年的经验，他特别喜欢国有企业改革的概念。2014年合并复牌后，股价持续飙升，使得持有南车股份的小张赚了很多钱。“今年投资型国家改革的概念需要筛选。必须以绩效为基础，优秀的绩效和行业领导者优先。”小张说。

温认为，a股市场指数的稳步上升仍然受到大盘股和国有企业混合改革重组的支撑。随着改革的加速，大型国有企业通过资产重组、资产置换、母子公司合并等方式与资本市场接轨，这将进一步降低a股市场的市盈率。

远大投资有限公司的一位分析师指出，第三批混合改革试点将包括31家国有企业，这次既有中央企业，也有地方国有企业。目前，国家发展和改革委员会正在抓紧指导试点企业制定实施方案。值得注意的是，前两批混合改革试点都是中央企业，而第三批31个试点扩大到地方国有企业。随着这一消息的发布，国有企业改革的理念有望在年底再次迎来风。