积极发挥金融机构的反周期调节作用

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前不久，央行货币政策委员会召开了第三季度例会，国务院金融稳定发展委员会召开了第八次会议。两次会议都呼吁深化金融体系改革，提高金融服务实体经济的能力。下一步是从不同类型的金融机构入手，加大反周期调整力度。

货币政策委员会认为，国内经济金融领域的结构调整发生了积极变化，但经济下行压力加大，国际经济金融形势复杂，外部不确定性和不稳定因素增加。因此，要加大反周期调整力度，加强宏观政策协调，形成合力。

国务院金融稳定发展委员会在再次强调加强反周期调整的同时，也关注金融机构，敦促金融机构克服顺周期思维，对不同类型的机构采取不同的支持措施，实施反周期调整。

对于政策性金融机构，要深化改革，完善治理体系和激励机制，遵循金融机构运行规律，在经济转型升级和优质发展中发挥反周期监管作用。

去年下半年以来的反周期调整主要集中在拯救民营企业上，政策性金融机构没有发挥关键作用。随着宏观杠杆率的提高，特别是企业和居民的杠杆率，仍然存在0+和只有中央政府之间的杠杆率。李克强总理曾强调，政府部门保持较低的负债率，“保留政策空应对潜在风险的空间”。CDB等政策性金融机构发行的债券相当于政府信贷，未来将发挥更重要的作用。

商业银行要加快商业银行资本补充长效机制建设，丰富银行补充资本的资金来源，进一步疏通金融体系流动性向实体经济的传导渠道。今年以来，贷款在社会融资中的比重不断上升，导致商业银行资本消耗迅速。据中国保监会统计，今年上半年末，商业银行资本充足率为14.12%，已降至去年第四季度以来的最低水平。一旦资本充足率受到限制，银行将无法支持实体经济，广义货币也无法转化为广义信贷，这将影响货币政策的效果。

今年年初，监管机构鼓励银行发行永久债券，并通过多种渠道补充资本。央行还创建了央行票据互换工具(CBS)，为银行发行永久债券提供流动性支持。预计后续银行资本补充需求将继续上升，补充渠道将进一步畅通。

针对中小银行，财务委员会要求支持中小银行增资，增资应与完善公司治理和内部管理相结合，以有效引导中小银行聚焦、服务地方、支持民营企业和小微企业。在中国的银行体系中，大银行主要与大企业联系，而中小银行是支持民营企业和中小企业的主力军。自下半年以来，债券市场的短期信贷息差已经收窄，而长期信贷息差仍处于高位。民营企业和小微企业融资困难。因此，财务委员会会议强调并特别安排中小银行为小微企业服务。从“价格”角度看，货币政策委员会提出要坚持市场化改革，推动实际利率明显下调，引导金融机构加大对实体经济特别是小微民营企业的支持力度，努力使对民营企业的金融支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应。

总体而言，目前中国“金融风险趋于趋同”，市场预期基本稳定。因此，必须通过增加反周期调整来稳定增长，这进一步凸显了金融机构的作用。进入第四季度后，金融机构需要优化信贷结构，加大对优质发展的支持力度，促进国民经济整体良性循环和持续健康发展。(王靖雯)

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