民生加银精选换手频繁难挽亏损命运 基金经理黄一明被换风险加大

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自2020年以来，银行业整体表现低迷，最近一次银行业风指数年跌幅达到16.09%，在各行业中排名第七。缺乏进取性的银行股确实拖累了这一领域的公共基金，如民生加白银的新混合基金和民生加白银选择的混合基金。

数据显示，截至3月25日收盘，民生加银新动力混合A的净增长率为-9.6%，自成立以来亏损12.4%，在1899年同类基金中排名较低；年内民生银行的净增长率为-5.74%，自成立以来下降了13%。尽管它属于不同的基金类别，但在同一个排名中，它的排名也较低。

在新的一年里，业绩继续见底

黄艺明退出银行股已经失败

根据田甜基金网的数据，黄艺明做了大约五年半的基金经理。他早年在交通银行施罗德和平安大华工作，但他的基金经理生涯始于民生银行。他管理的第一只基金是公司的指数产品，然后他开始管理公司一只接一只的活跃股票基金。

观察他迄今为止的基金经理生涯，可以清楚地分为两个阶段。第一个是从2013年到2017年3月31日。在这个阶段，他一共管理着五只基金；除了一个指数产品，黄艺明在第一阶段的表现是显而易见的。民生银行的混合城市化和他管理的民生银行蓝筹品牌的就业回报翻了一番，而他管理的四只活跃的股票基金实现了正回报。

然而，自2018年9月19日第二次担任基金经理以来，黄艺明的成就与以往大不相同。截至3月24日，他管理民生银行精选的回报率约为-21.9%，管理民生银行新势力组合的回报率约为-15.28%，这不仅低于同类平均水平，也低于沪深300指数。同时，这两个基金的规模很小。去年第四季度末，民生加银精选的规模约为1.14亿元，民生加银新动力组合的规模约为8900万元。

首先，看看民生银行精选，黄艺明2019年全年的净增长率仅为0.11%，在719只同类基金中排名最后。从基金的尴尬股来看，作为一只大盘股型的混合型基金，基金经理的选股思路相当飘忽不定:第一季度配置了一批中小股，包括上海信阳(300236，诊断)、星辉娱乐(300043，诊断)等。；第二季度，选股表现出明显的白马蓝筹特征。前十大重仓中，沪市基本上是蓝筹股，只有李勋精密(002475，诊断股)和SF控股(002352，诊断股)来自深交所中小板。与此同时，银行股和券商股开始成为基金经理配置的主流。

最大的问题出现在下半年。在中美贸易摩擦越来越严重，导致科技股流行的背景下，内地科技股成为二级市场的主流。然而，该基金的头寸基本上撤退到银行股和经纪股，银行股成为基金最后两个季度最大的重量级股票。第三季度尴尬股有一半是银行股，包括工行、南京银行(601009，诊断股)、光大银行(601818，诊断股)、兴业银行(601166，诊断股)、中国银行(601988，诊断股)；在第四季度，这五只银行股仍然统一上市。

对此，笔者注意到，黄艺明的持股不稳定，投资组合中的标的周转率高，这往往导致投资组合中的股票每季度都有大规模的洗牌。这种高频率的操作可能与基金难以承受的规模有关。

面对未来可能出现的清算压力，基金经理只能“把死马当作活马”。在每个阶段的操作规模没有改善后，他迅速改变风格，看看投资者是否接受账户，但这种行为更糟糕。一些投资者在基金酒吧里大声说他们在“为经纪人做贡献”，并被投资者用脚投票。

2020年仍然没有改善

这两只基金的未来令人困惑

从民生加白银新势力的投资轨迹来看，黄艺明的思路与民生加白银选择的思路基本一致，他对银行股的热爱更甚。

在去年第二季度报告的十大尴尬股中，当时没有银行股。然而，在去年第三季度报告中，基金经理夸大了8只银行股的配置，另外两只尴尬股是海螺水泥(600585，诊断股)和潍柴动力(000338，诊断股)；第四季度，八只银行股的名字也出现在尴尬股中，另外两只尴尬股是海螺水泥和中国平安(601318，诊断股)。这种严重倾向于银行股的投资思想招致了基层人士的批评:最好是为这一操作购买一只银行指数基金。

对此，基金经理黄艺明在季度报告中给出了这样的解释:“我们认为，经济的触底将超出市场预期，并会出台一系列政策，如可能的RRR降息。”我们关注的是经济复苏。高水平的低估值周期行业领导者和大金融行业。”作为一只灵活的混合基金，我们还没有看到基金经理提到任何技术。

从该基金后来的市场表现和净值来看，这只本可以与科技股交叉的基金不幸错过了去年的热门板块。我不知道是基金经理的能力覆盖面不够，还是基金的不稳定规模让黄艺明感到无能为力。从这两只基金2020年的最新表现来看，虽然该基金的第一季度报告尚未公布，但这两只产品的净表现仍处于低迷状态，可以判断，基金经理很可能会继续坚守以银行股为首的大金融板块。

截至3月25日收盘，这两只基金的净增长率已经排在今年下半年各自同类基金的前列。本周末，该公司还发布公告，调整基金经理的几个产品，但这并不涉及黄艺明管理的产品。我不知道这两只持续低迷的基金是否会欢迎新基金经理下一步“转移”。

《全球金融理论》还发现，民生加白银精选基金成立十年，至今仍在亏损。在此期间，基金经理更换频繁，约有7名基金经理更换。