生物股份：口蹄疫+非瘟动毒获批 P3实验室强化竞争优势

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获得cnas认证后，Bio-stock (600201)动物生物安全三级实验室最近收到了农业和农村事务部关于金隅凌豹生物医药有限公司动物安全三级实验室开展高致病性动物病原微生物实验活动的批复，同意从事与口蹄疫和非洲猪瘟相关的高致病性动物病原微生物实验活动。

口蹄疫+非瘟疫病毒被批准，这是唯一的国内企业。高致病性动物病原微生物实验活动的批准是继公司p3实验室批准cnas后的又一重大突破性进展。此前，口蹄疫和非洲猪瘟病毒的病毒分离、培养、鉴定、动物感染和疗效评价等活动主要集中在国家重点兽医研究所，如哈尔滨兽医研究所和兰州兽医研究所。在动物病毒获得批准后，公司成为中国第一家能够同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研发相关实验活动的动物疫苗企业。公司的R&D平台优势得到进一步加强。在公司智能园区的配合下，公司从传统产业化发展到研发、生产、营销综合优势的趋势更加清晰。

轻装上阵，迎接表演的转折点。2019年，本公司计提了部分预期信用损失、坏账准备和存货跌价准备，其对公司业绩的影响在2019年得到充分体现。

2020年，公司将卸下包袱，管理水平将继续小幅提升。新型冠状病毒带来的春节人流减少，有利于养猪业控制非洲猪瘟疫情。预计生猪存栏量将逐步稳步上升，尤其是集团养殖规模的恢复将会更加超前。作为产品实力领先、猪疫苗产品比重较高的龙头企业，公司有望充分享受下游需求的反弹，迎来业绩的转折点。

产品矩阵布局合理，一针多防增强了组合拳的优势。下游养殖和防疫的需求迫使疫苗混合免疫的推广。只有产品线完整、产品质量优良的公司才有能力开发混合免疫产品，龙头企业的集约化优势明显。公司产品矩阵完善，一次多疫苗混合免疫项目市场认可度高。公司以口蹄疫的传统优势带动其他疫苗产品的联合销售，产品联合装箱的竞争优势进一步增强。

公司利润预测和投资评级。我们估计公司2019年至2021年的净利润分别为225.92亿元和8.53亿元，相应的每股收益分别为0.19元、0.51元和0.73元。2019-2021年当前股价的市盈率分别为99.62倍、37.17倍和25.79倍，保持“大力推荐”的评级。

风险警告。行业需求复苏低于预期，疾病风险等。

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