机械设备行业：3月PMI好于预期 全面复工首推工程机械

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首先，制造业pmi指数好于预期

制造业pmi指数好于预期。3月份制造业pmi指数为52，好于预期。企业规模方面，大、中、小企业pmi分别为52.6%、51.5%和50.9%，分别比上个月增长16.3、16.0和16.8个百分点。从分类指数来看，生产、新订单、原材料库存、员工数量和供应商交付时间指数分别为54%、52%、49%、50.9%和48.2%，同比分别上升26、22.7、15、19和16个百分点。从数据来看，除了交货速度有待提高外，整个制造业的需求和供给都在改善

第二，全面复工是推进工程机械的第一步

中国疫情防控形势继续改善，生产生活秩序稳步恢复，企业复工生产明显加快。据mysteel统计，截至3月26日，27个省市的规模以上工业企业回报率超过90%，江苏、江西、湖南、重庆、新疆等省的人员回报率超过90%。各地已启动重大工程，复工趋势正在好转。我们认为，工程机械行业的逻辑长期没有改变，疫情造成的复工延误主要影响到施工和销售高峰期，受益于反周期政策调整、环保需求、更新换代等。，2020年行业需求仍然存在。随着疫情的逐步控制，企业的生产逐渐恢复正常。考虑到第一季度需求发布被推迟和抑制，以及去年同期基数较低，预计第二季度行业将迎来较好的增速，工程机械行业将率先全面复工。

通用机械面临短期压力，预计全年趋势都将上升。自2019年10月以来，家用机器人的产量(300024台，诊断设备库存)已转为正数，并逐月上升。2019年12月，机器人产量同比增长15%。2020年第一季度，疫情对恢复生产经营影响较大，短期需求压力较大。从中长期来看，我们对自动化的持续渗透持乐观态度，预计年度趋势将逐季度上升，因此我们建议予以关注。

第三，关注个股

近年来，国内工程机械龙头企业不断提高产品质量、售后服务、盈利能力等。，他们的市场份额和竞争实力都有了显著的提高，而且他们有持续改进的潜力。目前，龙头企业状况良好。在促进行业繁荣的背景下，我们建议优先考虑三一重工(600031)、恒利液压(601100)、徐工机械(000425)和中联重科(000157)。

风险警告。下游基础设施增速低于预期风险、产品销量可能达不到预期、海外业务运营风险和汇率风险。

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