各国持续加码经济刺激政策 全球债务“灰犀牛”若隐若现

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近年来，全球债务规模不断扩大，已成为威胁世界经济稳定的一大潜在风险。根据国际金融协会(International Finance Association)的数据，去年第三季度，全球债务与国内生产总值(gdp)的比率达到322%，创下历史新高，许多欧美国家已经负债累累。今年以来，新冠肺炎肺炎疫情席卷全球，许多国家相继出台超大规模经济刺激政策应对疫情影响，使得全球债务规模不断扩大。上个月，黎巴嫩政府决定停止支付即将到期的12亿美元债务，这是黎巴嫩政府首次停止支付欧洲债券。然而，黎巴嫩债务危机的加剧可能只是冰山一角，而全球债务“灰犀牛”具有威胁性，因此所有国家都应警惕其对疫情后全球经济复苏的负面影响。

肺炎在新冠肺炎的迅速蔓延影响了全球产业链。为了应对这一流行病的负面影响，各国政府启动了大规模的经济刺激计划。作为疫情最严重的地区之一，欧洲各国政府已经签署了抗击疫情的巨额法案。受疫情影响最严重的意大利政府已经发布了36亿欧元的财政刺激计划，并计划提供至少500亿欧元的经济援助来应对疫情的影响。这将增加占国内生产总值135%的借款。意大利智库Prometeia表示，预计到今年年底，欧元区第三大经济体的债务将增至gdp的150%。

法国政府将投资约450亿欧元帮助企业抵御疫情的影响，同时为企业贷款提供3000亿欧元的“国家担保”。法国政府承诺将有效降低债务规模，此前计划在2019年将债务占gdp的比例降至97.1%，并在2022年稳步降至91.4%。然而，数据显示，2019年第三季度，法国公共债务占gdp的比例已攀升至100%，而现在用于防疫的支出再次扩大，使得这一减债目标遥不可及。

就连在欧盟中财政状况相对健康的德国，也为了抗击疫情，放弃了连续六年零赤字的联邦预算目标。德国政府此前宣布了一系列提振经济的措施，包括批准为期四年、总额超过120亿欧元的基础设施投资，向资金链紧张的企业提供贷款等。，并计划向企业提供无上限贷款。上周，该国再次通过了规模超过7500亿欧元的前所未有的巨额经济救助计划，其中包括1560亿欧元的补充预算。

对欧洲而言，在疫情影响下，对财政支出开绿灯是无可奈何的，这必将给欧洲央行和欧洲经济带来疫情后的考验。前欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)表示:“公共债务水平上升将成为我们经济的一个永久特征。另一种选择是永久性地摧毁生产能力和金融基础，这将是更具破坏性的。”

作为疫情的另一个灾区，美国也面临着类似的困境。美国政府签署了一项2.2万亿美元的刺激计划，这是美国历史上最大的财政刺激计划。其规模相当于美国国内生产总值的10%左右，远远超过了美国在2008年国际金融危机期间推出的7000亿美元刺激计划。此外，美国政府已将所得税申报期从4月15日推迟至7月15日，这将增加其债务规模。富国银行预测，2020财年美国联邦预算赤字可能增至2.4万亿美元，占国内生产总值的11.2%，这将是二战以来最大的赤字比率，当时预算赤字占国内生产总值的25%至30%。世行还预测，2020财年，美国政府的净债务将增加2.8万亿美元。

除了短期流行病之外，主要经济体的低利率环境和宽松的货币政策是债务规模迅速增长的主要原因。目前，在新冠肺炎肺炎疫情的影响下，今年全球经济增速将继续疲软已成定局，世界主要央行可能仍将处于宽松轨道。评级机构标准普尔全球预测，到2020年底，全球政府债务将跃升至创纪录的53万亿美元，其中8.1万亿美元是今年借入的。

迅速上升的债务将带来巨大的金融风险。根据国际金融协会发布的全球债务监测报告，目前，新发行债券的收益率正在逐渐下降。在世界主要央行的宽松政策下，全球债券收益率一直在下降。目前，10年期美国国债收益率大幅下降，25%的投资级债券已跌入负收益率区间。低利率、负利率的长期投资环境将促使投资者配置高风险、低流动性的资产来追求回报，这无疑将进一步推高金融市场的脆弱性。此外，高额债务还会带来债务偿还和再融资风险。根据国际金融协会的数据，2020年到期的贷款和债务规模将超过19万亿美元，其中新兴市场经济体的到期债务规模高达5.7万亿美元。

世界银行还指出，目前，全球金融环境继续趋紧，工业生产放缓，贸易紧张加剧。一些大型新兴市场和发展中经济体经历了严重的金融市场压力。如果累积的债务压力“爆发”，全球金融市场可能面临新一轮危机。世界银行敦促各国政府和央行清醒地认识到，历史上的低利率可能不足以抵消另一轮潜在的全球金融危机，各国应该关注潜在的全球债务风险。