潘清：全链条从严监管是A股“除雷”正确姿势

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潘庆

5日，已停牌4个交易日的长子岛(002069)如期复牌，全天跌停一个字。与几年前类似，獐子岛的巨额亏损危机也源于扇贝的“出走”。

除了张子道，LeTV.com(300104，诊断学)在2017年取得了116亿元的前期亏损，创下了创业板的“最佳”，st宝千里(600074，诊断学)甚至亏损“未确定”，公交在线(002188，诊断学)由于“董事长失去联系”的业绩出现了前期盈利和前期亏损。

1月30日，张子道发布公告称，部分海域底部的扇贝存货异常，可以计提折旧或核销，并将2017年的业绩从税前利润5.3亿元调整为税前亏损7.2亿元，公司股票从1月31日起停牌。

2月5日，张子道宣布，根据2月4日的库存结果，存货核销和计提折旧合计近6.29亿元。“换个脸”坐下，章子道摔倒了。

这一事件被网民们戏称为“扇贝跑道2.0版”。2014年，獐子岛也发生了“黑天鹅”事件，价值7亿元的干贝报废，公司业绩由盈利转为巨额亏损。

除了长子岛，其他的“地雷”最近也暴露在a股中。风信息显示，截至1月30日，共有120家公司预计2017年亏损超过1亿元，其中19家亏损超过10亿元。乐视的前期亏损约为116亿元，是创业板最大的亏损，其次是石化油服(600871)，前期亏损106亿元，湖北怡化(000422)，前期亏损44亿至48亿元，超过其总市值。然而，圣保李倩预测，2017年将会出现巨额亏损，亏损金额甚至“暂时不确定”。

表演“变脸”不是这样。风信息显示，截至1月31日，170多家上市公司修订了年度业绩预测，其中90家下调。变化最大的是，由于董事长的去世，巴士在线失去了一些业务，其业绩预测从盈利约2亿元人民币变为亏损15亿至18亿元人民币。

为什么a股中有这么多“矿山”，而这些“矿山”应该是优质企业的配送中心？经过梳理，发现巨额亏损或“变脸”无非是以下原因:

首先，政策或市场环境发生了变化。例如，2017年石化石油服务的亏损前高达106亿元。该公司解释称，国际原油价格同比大幅反弹，上游勘探开发资本支出增加；实施降低生产能力的措施，并计划计提固定资产减值准备。

其次，流动性紧张，资金链断裂。例如，乐视的亏损前是由于“关联方资金短缺和流动性风暴的持续影响，公司业务经历了大幅下滑。”巴士在线“失去董事长”据说也与资金链断裂密切相关。

第三，企业自身的管理不好。例如，湖北怡化将巨额亏损主要归咎于其子公司新疆怡化，该公司因安全生产事故被责令停产整改，造成重大经营亏损和资产减值损失。

第四，公司治理混乱，大股东愿意“付/付/付”0/。例如，2017年12月25日，鲍发布公告称，发现前董事长涉嫌利用外资收购资产、大额提前还款交易、非法担保等侵犯上市公司利益，涉案金额总计67亿元。

第五，这样的原因只能归为“纯粹的意外”，例如，扇贝在獐子岛死于“水温异常”。

除了这些“摆到桌面上”的理由之外，在巨大的损失或“变脸”背后是否隐藏着一个耐人寻味的内幕？例如，一些市场参与者最近提出，监管机构应仔细调查獐子岛扇贝死亡事件是“自然灾害”还是“人为灾害”。

巴士在线前两位股东以“有效完成投资退出”为由提出减持方案。然而，重要股东或董事在类似业绩变化之前“突然”减持股份，并不是孤立的情况。难怪有人质疑:之前的业绩是套现还是涉嫌虚假信息披露？

与3000多家上市公司总数相比，亏损巨大或“变脸”的上市公司比例相对有限，对市场的整体影响主要体现在心理层面。然而，一旦你踩上这些埋藏在a股市场的“雷声”，所有投资者和机构都会无一例外地遭受重大损失。

以乐视为例。自1月24日复牌以来，市值已经蒸发了370多亿元。圣宝李倩已连续下跌26个交易日，其股价已下跌逾70%。

如何打破a股的“雷多多”？宜信叶巍基金首席顾问蒋明德等业内人士建议加强对上市公司的“渗透”监管，特别关注业绩大幅上调或下调是否涉嫌虚假信息披露，以及“变脸”背后是否有大股东减持。一旦违法违规行为被查实，上市公司的相关责任人和中介机构的失职行为将受到严惩，这将吓阻那些想尝试自己法律的人。

几乎与市场上关于“防雷”的热烈讨论同步的是，另一个消息也引起了各方的关注。在1月22日至26日的交易周，ipo通过率达到了16.7%的单周最低通过率。截至1月28日，今年ipo通过率仅为36.6%。

在业内人士看来，只有严格控制“进入壁垒”，才能从源头上提高上市公司的质量，杜绝虚假发行。

从发行上市到信息披露，从资产重组到退市，只有对整个链条进行严格监管，才是资本市场“扫雷”的正确姿态。特别是对于一些亏损巨大的农业上市公司来说，其亏损的原因很难核实，监管部门更有必要进行核实。

(作者是新华社记者)

编辑朱昱