艾比森：实施战略调整 17年业绩大幅反转

本篇文章846字，读完约2分钟

阿比森(300389，诊所单元)

实施战略调整

17年来的表现已经急剧逆转

强烈推荐

方正证券(601901，诊断)段应生

阿比森发布了2017年度报告，实现营业收入15.47亿英镑，净利润1.06亿英镑。其中，公司实现led显示屏销售收入14.64亿元，同比增长32%，其中国内业务实现24.37%，海外业务实现14.62亿元，同比增长54%。

2017年前四个季度，公司分别实现收入1.97亿元、3.14亿元、3.71亿元和6.63亿元，实现利润1200万元、2100万元、2000万元和5000万元。该公司是led全彩显示屏领域的领先制造商。17年下半年，公司进行了战略调整，推进了组织结构的扁平化，重组了营销体系，加强了应收账款和存货的管理。公司在小间距、酒店场景运营、体育等诸多领域的布局都取得了实质性的增长，公司有望重回高速增长的轨道。

尽管报告期内美元贬值，对公司收入产生了负面影响，但公司海外业务的增长超过了公司的整体增长。小间距显示技术的逐渐成熟导致普及率迅速提高，而海外市场和小间距市场也有很大的改进潜力。Abbison拥有传统海外市场的优势，其销售额一直占公司总销售额的80%以上，海外市场的快速增长将带动公司业绩的快速增长。

报告期内，爱彼森控股的丁咚·颜回先生和邓江波先生对中高层和核心员工实施了股权激励计划，体现了全公司对未来发展的信心。股权激励计划的顺利实施有利于公司的快速成长。

投资建议。我们对Abison海外业务的持续增长和led显示屏行业的良好前景持乐观态度。我们相信，公司17年的战略调整将在未来几年带来快速增长，公司有望重回行业前列。目前，公司股价与预期有较大差距，这有望迎来戴维斯双击市场的“业绩恢复+估值改善”。我们预计公司18-20年的净利润分别为240万元、330万元和4.8亿元，与pe相对应的当前股价分别为21倍、15倍和10倍，被评为“极力推荐”，目标价为22元。考虑到可比公司的估值和公司的增长，2018年的估值将是25-30倍。