今世缘：坚持国缘大单品战略 精耕省内渠道

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这个世界(603369，临床单元)

坚持大单产品的国家战略

省级渠道的集约化培育

买进

东北证券(000686，诊断)李强

一是坚持大单产品战略，加快国家边境系列

这个世界的战略是明确的。一方面，以推广高端单一产品为主，加大对国境线系列的政策支持和广告投入，努力打造“中国高端中档白酒”的品牌形象；另一方面，该公司继续缩减其低档葡萄酒产品线，去年总共削减了100多种低档葡萄酒产品，以提高盈利能力。根据第一季度报告数据，2018年第一季度特别a+类(出厂价300元以上)收入为7.07亿元，同比增长67.96%，收入占比49.89%；特种甲类(出厂价在100-300元)收入为5.31亿元，同比增长22.15%；出厂价低于100元的低档酒总收入为2.4亿元，同比下降12.73%。随着产品结构的优化，公司毛利率持续增长，一季度达到74.37%的新高。

第二，省内渠道深入挖掘省内市场潜力

该公司在该省大力拓展渠道。目前，公司在全省13个城市设立了70多个办事处，2017年新增30多个办事处，销售人员的市场覆盖面从市级降至县级。在开拓苏南等新市场的同时，公司还挖掘了苏北、南京等传统优势市场的新潜力。一季度，全省市场经销商总数达到298家，全省总收入增长31.37%。其中，苏南市场增长30.88%，增速稳步上升；作为公司在全省仅次于淮安的第二大市场，南京的市场收入增长了62.71%，徐州、宿迁、连云港(601008)等苏北地区的市场增长率也达到了52.68%。

第三，着眼江苏省外市场，夯实发展基础

公司在省外市场的基础相对薄弱。为了拓展省外市场，公司将资源集中在江苏周边市场，在样板市场引入核心单体产品，并派出销售人员帮助当地经销商拓展销售渠道，实现了制造商“1+1”的合作模式。从报告数据可以看出，一季度省外增速达到20.36%，增速也比2017年有较大提高。

四.盈利预测和投资评级

预计公司18-20年的每股收益为0.93元(+30.44%)/1.19元(+27.86%)/1.47元(+23.36%)，相应的市盈率为19x/15x/12x。第一季度报告的数据证实了公司的高增长势头，并保持了“买入”评级。