谨慎看反弹

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经过一轮快速调整，市值较大的领先蓝筹股开始触及重要支撑领域，并有反弹势头，但总趋势面临巨大挑战。因此，从中长期来看，基于主题或价值的机会将呈脉冲式出现，但在下行趋势逆转之前，交易策略应高度谨慎。

仔细观察反弹

张德领

投资快报:目前中美之间的紧张关系已经带来了持续的情感打击。如果短期内有所放松，市场会反弹吗？

张德良:反弹已经开始。中美之间的紧张关系也有望缓解。尽管最终结果仍不得而知，但市场将朝着积极的方向变化。因为短期技术操作模式已经处于非常敏感的状态，这种状态通常会被反弹所纠正。

特别是，国内政策也进行了重大修订。4月23日，中央政治局就当前经济形势召开会议，会议精神振奋。会议精神有许多亮点，核心是“不断扩大内需”。促进信贷市场、股票市场、债券市场、外汇市场和房地产市场的健康发展。降低企业融资成本。强化关键核心技术，积极支持新产业、新模式、新业态发展。

其中，最直接的是不断扩大内需。扩大内需意味着启动投资和消费市场。在消费领域，重点是消费升级，核心是医疗卫生。什么是投资？重复房地产投资绝对不符合趋势。因此，投资领域的起点应该是制造业投资，重点是制造业升级(工业互联网)、新能源汽车(包括风力发电和光伏)、自控(芯片、电子政务、智慧城市、医疗信息等)。)，等等。

此外，摩根士丹利资本国际将于5月14日宣布纳入a股。虽然第一阶段的比重只有2.5%，但这是a股国际化的又一重大事件，实际上将带来增量资本和全球资本的关注。我们应该知道，目前全球基金对a股的配置比例约为3%，但中国经济在全球的比重已上升至12%。换句话说，全球基金将继续进入a股，这将构成蓝筹股的中长期支撑。

投资快车:明白了。然而，中兴事件，这是一个“灰犀牛”事件，对市场有很大的负面影响。短期内我们应该注意什么？

张德良:负面影响还会持续一段时间，现在已经进入新闻真相空时期。这种潜在风险以前被机构投资者忽视了。截至2017年底，共分配了660笔资金。目前，该基金开始调整其估值，最高下调至20.04元(跌幅约36%)。

然而，现阶段被认为是积极方向的，也直接提振了中小成长股市场，尤其是国内生产的独立可控的另类题材不断升温。

目前的重点是与信息技术密切相关的几个中央企业集团。如中国电子科技集团(太极(002368，诊断)、卫士通(002268，诊断)、郭蕊科技(600562，诊断)、四川电子(600990，诊断))；中国电子信息集团(中国软件(600536，诊断)，中国长城(000066，诊断))；中国科学院(中科曙光(603019，诊断单位))；中国航天科技(000901，诊断单元)集团(航天信息(600271，诊断单元))；紫光集团(紫光国鑫(002049，诊断股票)，紫光股份(000938，诊断股票))；检查组(检查信息(000977，诊断)，检查软件(600756，诊断))；北京电子控股有限公司(华北华创(002371，诊断部))。

然而，我们仍然认为，如果中兴通讯被理解为一个“独立事件”，其负面影响将是最小的，但仍然存在变数。这种复杂的情绪，加上相关主体品种的高估值，使得股价波动不可预测且剧烈。

从技术分析的角度来看，这也可以解释。我国大部分核心品种是独立可控的，股价运行突然从长期弱势运行模式逆转，即迅速突破120-250天的长期移动平均线，实现了从左交易状态向右交易状态的过渡，当前的大幅波动是进入右交易状态的初始特征。预计它将在未来3-6个月进入该地区，而中兴事件的正反两面在充分理解的同时也将吸收估值的压力。

投资快车:除了以计算机行业为核心的自主可控主题，还有其他相对稳定的群体吗？

张德良:是的，就是我们一直看好医疗卫生，这是消费升级的核心。医疗服务在整个行业都大有可为，这也是未来几年的一大主题。即使经济增长陷入困境，医疗消费也会相对强劲，这是由刚性消费需求决定的。

核心品种包括恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)(创新医药)、老虎医药(300347)、赵岩新药(603127)、爱尔眼科(300015)、美年康(0000)当然，目前估值不低，市场销售比(ps)一般接近或超过20倍，高于其他行业。然而，创新药物在美国股市的估值一直很高，平均市盈率为46倍，中位数为14倍。石家庄医药集团和姚明生物在香港的股票也受到高度重视。然而，在短期内，有一个很好的催化剂，无锡PharmaTech (603259，股票咨询)已经ipo，将在未来一两周上市，从而带来估值比较效应。此外，针对香港股市无利可图的生物技术的新ipo措施也已实施，创新药物在全球环境中取得了新的突破。因此，尽管医疗卫生行业持续上升并呈现大规模上升趋势，但基于行业基本面的持续繁荣，医疗卫生行业的潜力仍值得高度关注。

投资快报:跳出事件的影响，我们看看沪深300指数的运行情况，似乎很悲观。此时我们该如何应对？

张德良:事实上，该指数的中长期移动平均线系统正滑向空大头排列，这是过去两年中最严重的模式。从纯技术分析的角度来看，目前的总体趋势已经下降。

当然，股市是一个双方都玩游戏的地方。当总体趋势明显时，市场往往会有反弹。换句话说，领先的蓝筹股将在短期内出现恢复性反弹。

此时，我们看看蓝筹股支撑指数，也看看反弹的基础。许多蓝筹股的估值仍然具有吸引力。假设全球经济在未来保持最初的复苏趋势，这种估值具有中长期价值。目前唯一的考虑是，全球经济可能进入一轮抛盘，这将对蓝筹股的估值造成压力。基于此，建议在前期选择滞胀品种。例如，上海机电有限公司(600835)主营业务取得突破，之前一直担心电梯业务的“天华板”，但公司开始切入电梯售后服务市场。去年，其服务收入占近30%，其未来增长是乐观的。与此同时，它也开始切入精密减速器(与博纳、日本的合资企业，世界行业第一)，这是机器人的核心部件(300024，诊断股票)，这一业务有望成为公司开拓机器人行业的重要桥梁。多年来，净资产收益率一直保持在13-15%，收入一直保持在190亿英镑左右，目前的市值约为210亿英镑。作为行业领导者，这种估值很有吸引力。

总体而言，自主可控的话题将保持活跃，但在股价反转后，它将在1-2个季度内进入正确的交易平台。与此同时，市值较大的领先蓝筹股开始以反弹势头触及重要支撑领域，但总体趋势面临巨大挑战。因此，从中长期来看，基于主题或价值的机会将呈脉冲式出现，但在下行趋势逆转之前，交易策略应高度谨慎。