税期扰动显现 央行料增加资金投放

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14日，央行未进行反向回购交易，但进行了1560亿元的mlf操作，对冲了同等金额的到期mlf，发行了801亿元的psl。受企业纳税影响，市场资金在下午收紧，货币市场利率反弹。市场参与者预计，后续央行可能会加强公开市场操作，以稳定货币市场的波动。

“长期资金”增加了

5月14日，央行继续暂停公开市场反向回购操作，但启动了1年期1560亿元中期贷款便利化操作，操作利率稳定在3.3%。据统计，14日没有到期的央行反向回购，但12日到期的3925亿元mlf已延期至14日，其中2365亿元已提前偿还，实际到期金额为1560亿元。因此，在那一天，央行在公开市场操作中实现了同等的对冲。然而，央行的公告显示，当天还发放了801亿元补充抵押贷款(psl)。

自今年年初以来，央行投放的“长期资金”大幅增加。一方面，储备工具被多次用于释放长期流动性；另一方面，央行投放的psl也高于去年同期。风能数据显示，去年前五个月，psl净增2947亿元，而今年前四个月psl余额增加3570亿元，不包括央行刚刚投入的801亿元。

分析师表示，央行增加长期资本供应将有助于提高流动性稳定性，并鼓励市场稳定流动性预期。根据一季度货币政策执行情况报告，宏观政策的重点已从“去杠杆化”转向“稳定杠杆化”，政策重点已向“稳定增长”倾斜。虽然货币政策取向总体保持不变，但在一定程度上有所放松，这直接反映在今年流动性稳定性的改善上。随着削峰填谷的说法消失，预计未来一段时间流动性将保持相对稳定，今年基金表现好于去年应该没有悬念。

材料增加了操作强度

短期而言，纳税期将对银行体系流动性造成更多干扰，央行可能会加大公开市场操作力度，以稳定货币市场波动。

5月也是一个重要的纳税月，既有常规的月度税收，也有去年企业所得税的最终结算。此外，5月份，政府债券尤其是早期发行缓慢的地方债券的供给节奏加快，政府债券发行的支付也可能分阶段推高财政国库，对流动性造成一定的干扰。根据2017年的数据，财政存款4月份增加了6425亿元，5月份增加了5547亿元，连续两个月快速增长。

临近月度征税期的最后期限，征税期对流动性的干扰已经开始出现。14日下午，市场资金收紧。

交易员表示，在昨日早盘交易中，银行间回购市场的流动性仍处于平衡和宽松状态。一大早，股份制公司为隔夜和七天的资金融资，城市商业银行和非银行机构为隔夜到两个月的资金融资。但是，上午10: 30以后，由于税收因素的影响，资金开始紧缩，农村商业银行和非银行开始整合7天和14天的资金。中午时分，资金略显紧张，隔夜融资价格持续上涨。

14日，银行间承诺回购利率一夜之间上涨了近10个基点，至2.59%，7天r001指数上涨了10个基点，至2.90%。回购利率从14天到1个月也有不同程度的上升。

市场人士表示，本月将迎来纳税高峰期，未来几天纳税期的波动可能会加剧。预计央行将通过定期净投资加强操作，稳定流动性波动。统计数据显示，本周仅有800亿元人民币的央行反向回购到期，而到期的mlf已被续期。因此，给中央银行的净投资是空.