糖产业深陷增产怪圈 南宁糖业能否二次转型?

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南宁糖业(000911)面临的主要问题是业绩下滑、库存大、负债多，这些问题的解决有赖于糖价的回升。从这个角度来看，该公司仍处于“看天吃饭”的发展阶段。

糖的价格正在下降。糖业公司面临压力

“三年增产，三年减产”已经成为糖业界的共识。

今年是中国糖产量增加的第二年。在市场价格的悲观预期下，郑糖业的价格最近甚至跌破了制糖成本。市场原本希望夏季这一传统的旺季能带来需求的提振。然而，目前，这一期望似乎落在了空.身上

糖价下跌，首当其冲的糖业企业也面临巨大的经营压力。南宁糖业有限公司(以下简称“南宁糖业”，000911)就是其中之一。

无论是2018年第一季度报告还是2017年年报的最新数据，南宁糖业的业绩都出现了大幅下滑。为什么公司遭受了巨大的损失？此外，南宁糖业的库存也急剧增加，这将导致库存下降甚至减值的风险。公司将如何防止它？

针对上述问题，记者联系了南宁糖业证券部相关人员，并做了解释。此外，记者还通过路演平台采访了腾公司秘书长，并得到了一些答案。

年度报告和季度报告都遭受了巨大损失

南宁糖业发布2018年第一季度报告数据，营业收入6.97亿元，同比下降19.95%；净利润亏损1.94亿元，同比下降6662.73%，公司每股收益-0.6元。同期，农产品(000061，诊断股票)加工业平均营业收入增长率为21.24%；农产品加工业平均净利润增长率为17.95%。

鉴于业绩亏损，南宁糖业证券部相关人士表示，2018年第一季度，公司主要产品白糖的销量同比下降约37%，该季度白糖的市场价格同比下降约1000元/吨，而政府价格部门设定的甘蔗收购价格同比保持不变，因此公司白糖销售的毛利率同比大幅下降。

“此外，2017年第一季度，公司用于旧城改造项目土地成熟资金的资金占用费2480万元计入投资收益，但2018年第一季度未取得相关投资收益。”上面提到的人说。

另一方面，公司发布的2017年年报数据显示，营业收入为29.06亿元，同比下降19%；净利润亏损1.98亿元，同比下降11.17%。值得注意的是，公司2016年营业收入为35.89亿元，同比增长14.35%；净利润2000万元，同比下降68%。

对此，公司层面的解释是，2017年第四季度食糖市场价格大幅下降，导致食糖年毛利率下降约4个百分点。该公司的主要产品糖的销售量与前一年相比也下降了约17万吨。年末，食糖库存同比增长，食糖销售毛利不足以支付年度费用。

“此外，2017年，政府价格部门制定的甘蔗收购价格比上年有所提高，导致主要原料甘蔗的成本上升，糖的毛利下降。再加上公司近年的对外扩张和投资，自有资金一直不足，公司增加了计息负债的借款，导致财务费用大幅增加。”南宁糖业证券部相关人士告诉记者。

在路演平台上，一些投资者暗示南宁糖业持续亏损，发展没有起色，如何保护中小投资者的利益？

南宁糖业首席财务官谢殿邦解释说:“第一季度的亏损主要是由于甘蔗价格上涨、糖价下跌和毛利率较低。公司控制了销售节奏和低产销率。下一步，公司将做好库存管理，根据市场情况及时调整销售节奏，继续抓好甘蔗发展，做好降低成本、提高生产效率的工作。”

在代表公司经营效率的指标上，南宁糖业的库存与公司的业绩形成鲜明对比。存货“上山”和主营业务“下山”，这是它最真实的写照。

数据显示，去年南宁糖业库存同比增长174.92%，达到13.13亿元，相当于当年29.06亿元收入的45.16%。去年，该公司的收入下降了19.01%，净利润从2016年的近1900万元人民币降至1.93亿元人民币的巨额亏损。更糟糕的是，库存周转率从2016年的7.77倍急剧下降到去年的2.90倍，下降了近63%。

金融专家表示，南宁糖业是一个糟糕的例子，库存大幅增加，但收入下降，同时库存周转率大幅下降。

关于库存激增，南宁糖业证券部相关人士表示，由于2017年下半年白糖价格大幅下跌，导致机制糖销量下降30.84%，机制糖库存增加538.43%，导致公司销售进度放缓。

“此外，库存中的可消耗生物资产(甘蔗)也增加了约2亿元，这主要是由于高爽基地规模的扩大和前期费用的增加。公司将做好库存管理，根据糖价的市场变化及时调整销售节奏。”消息来源称。

资产负债比率仍然很高

南宁糖业除了业绩下滑、库存大之外，还有一个问题，就是债台高筑。

南宁糖业宣布，截至2016年12月31日，公司经审计并表的净资产为15.96亿元，贷款余额为37.09亿元。截至2017年12月31日，公司贷款余额为49.14亿元，累计新增贷款金额为12.05亿元。去年年末累计新增贷款占净资产的75.53%，超过60%。

近年来，南宁糖业的资产负债规模总体保持稳定，但公司的资产负债水平仍然较高，远远高于同行，公司中短期负债规模较大，也意味着短期偿债压力较大。那么，公司资产负债率高的主要原因是什么？公司将采取什么措施来防范相应的风险？

南宁糖业证券部的一位相关人士指出，由于公司的主要原材料是甘蔗，为了保护甘蔗种植户的利益，公司必须按时足额支付甘蔗款，但公司的白糖产品是按照市场化原则销售的，客户的应收账款有一定的信用期，导致货币资金需求量大，资产负债率高。

“公司日常经营产生的营业收入和现金流量可以弥补债务的本金和利息，因此不存在无法偿还债务的风险。”此人告诉记者。

此外，此人还告诉记者，根据广西糖业“十三五”规划的要求，以“一带一路”为契机，抓住广西糖业“二次转型”的机遇。为此，记者问腾公司秘书长郑鹏，在糖业第二次转型阶段，公司将采取什么措施？

滕郑鹏说:“糖业第二次转型，重点是农业、工业和商业的全面转型升级。我们将继续致力于双高基地建设、甘蔗专用经济保护区建设、工厂升级改造和广西泛糖贸易中心建设。内部控制成本，外部把握市场，努力振兴糖业。”