东软载波：载波通信承上启下 智能化推动持续增长

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东软开利(300183，诊断单元):开利通信将前与后联系起来，促进持续增长

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东方证券(600958，临床单元)快健

继续实施的智能布局

经过R&D多年的持续投资和行业整合，公司已规划出基于智能制造的“芯片、软件、终端、系统和信息服务”产业链，并推动集成电路设计、能源互联网和智能三大业务板块的协调发展，有望逐步形成三驾马车。

新一轮智能电网改造周期促进了运营商通信产业的可持续发展

2018年是国家电网第二轮用电信息智能采集与转换的承上启下之年，智能电能表新一轮轮换周期正式开启。未来有望通过采用统一通信标准的宽带低速载波通信方式，逐步取代第一轮改造中采用的窄带载波通信方式，从而推动国家电网竞价市场规模的进一步扩大。公司低压电力载波技术布局全面，宽带技术布局处于领先地位。作为标准制定的参与单位之一，积极推动宽带+微功耗双模方案标准的发展，实现互联互通，并有望在未来技术升级过程中扩大市场份额，促进主营业务稳步发展。

进一步完善集成电路产品线

公司不断完善原有的8位和32位mcu、载波通信芯片等产品，加快蓝牙通信芯片的批量生产，进一步完善和拓展“mcu+射频收发芯片”生态系统和“电力线载波+无线”统一通信解决方案，形成集成电路设计、智能电网、能源管理、智能、信息安全等领域的完整产品线，有望随着未来物联网和智能家电领域需求的不断增加而实现快速发展。

智能产品具有巨大的发展潜力

该公司的智能产品专注于智能建筑和智能家居系统的开发，专注于照明、窗帘、能源管理和安全系统的产品和应用。随着公司智能信息产业园去年按计划开放投产，智能生产线建设日趋完善，为公司未来发展提供了可靠保障，并有望受益于智能家居市场的快速发展。

财务预测和投资建议

我们预计公司2018-2020年的每股收益分别为0.68元、0.86元和1.00元(18年和19年的每股收益原先预计分别为1.06元和1.23元，调整原因是国家电网新一轮改造周期初期的电表招标批次和数量暂时减少)。根据可比公司的数据，我们给该公司18年的市盈率估值为27倍，相应的目标价格为18.4元。