关注消费升级标的 继续推荐工装受益龙头

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首页:继续推荐模具业务和新家园零售的受益对象，关注软件家居水龙头。

得益于模具业务的迪欧家园(002798，诊断单元)和大亚湾盛翔(000910，诊断单元)是政策和房地产开发商双重力量推动的大趋势，预计2020年普及率将达到30%。欧申诺与碧桂园、万科、恒大等一线房地产企业有着长期深入的合作，而瓷砖行业市场相对较大，发展仍处于初级阶段。神器和欧神诺合并家后，有望凭借模具渠道优势实现快速扩张。大亚湾盛翔大客户战略有序推进，以万科为核心的战略合作房地产公司达到60家。2017年，工程地板销售额同比增长40%。木地板年销售额为4496万平方米，同比增长6.87%。公司在全国木地板市场的份额进一步提高，领先地位稳定。尚品送货上门(300616)，定制家居新品零售的领导者:新品零售的核心是一站式、定制化和多品类。随着类别的增加和服务属性的增强，家具销售将受到房地产和行业本身的影响而减弱，而零售属性将增强。继续看好家居零售新领军者家居配送，索菲娅(002572，咨询股)和欧派家居(603833，咨询股)，他们也有定制家居的新零售属性。此外，建议关注家居零售店的领头羊——美凯龙(601828)，增加委托业务量(新开80家店，超出市场预期)，自营店稳步发展，预计主营业务将快速增长。软件之家推荐古家角(603816，股票咨询)、西林门(603008，股票咨询)和蒙白河(603313，股票咨询):(1)2017年经过一轮上涨后，TDI价格开始见顶回落。此外，随着下半年万华30万吨tdi的生产，预计软件家居企业将迎来一个成本拐点。我们对软家企业成本的敏感性分析表明，在tdi等原材料价格的下降趋势中，企业的受益程度由大到小依次为:梦幻百合、西林门、家庭之家。(2)在消费升级的背景下，品牌溢价日益增加。作为家居行业中最具竞争力的行业，软家居的龙头企业将会从行业集中度的提高中获益匪浅。

造纸:环保政策继续承受很大压力，我们看好具有巨大成本优势的木浆造纸龙头。好的供求模式。(1)纸浆价格保持高位波动，原纸价格支撑；(2)文化纸中，涂布纸和白卡纸的cr4分别高达95%和60%，寡头垄断避免了无序竞争。从2017年到2019年，铜版纸没有新增产能，胶版纸新增产能有限，年化增长率只有3%左右。(3)从需求方面看，双胶白卡需求开始稳定，铜板需求缓慢下降，供需格局继续改善，行业景气度相对较高。推荐具有明显成本优势的孙纸业有限公司(002078，咨询公司)。

包装用纸:国外废物配额趋于领先地位，多种因素缓冲了产能扩张的威胁。(1)今年，接受国外废物配额的企业数量从去年的160家下降到66家，前十名企业的配额比例从2017年的77%上升到88%，有利于龙头企业巩固成本优势。(2)尽管包装纸的新产能明显加快，但高昂的全国废品价格给新产能的成本带来了压力，从而大大增加了产能落地的障碍。据我们估计，2018年计划新增产能的30%具有很大的不确定性。同时，在环保的高压下，落后产能的加速清理和需求侧的稳定增长将消化大量新增产能。建议注意瓦楞纸板龙头的玖龙纸。家庭用纸:推荐中顺洁柔(002511，a股领先标准)。从2011年到2016年，行业需求增长率继续保持在6.6%以上，而前四大品牌仅占约35%的市场份额，行业集中度显著提高0/。目前的高纸浆价格操作预计将加速行业集中度的趋势。该公司通过提价和产品结构调整很好地应对了成本压力。同时，通过对三项费用的有效控制，净利润稳步上升。未来10万吨/年的稳定新产能交付计划也显示了管理层对未来发展的信心。

其他:推荐立科股份(300729，咨询股份)、浩泰股份(603848，咨询股份)和陈光文具股份(603899，咨询股份)。立科股份:公司的人体工程学产品属于大健康领域。随着消费升级的趋势，国内市场有很大的发展潜力。好妻子:国内干燥行业的领导者，智能家居的布局有助于长期性能高速增长。M&G文具:中国文化创意产品的领先优势，B端业务量持续增长，九木杂物俱乐部提供了新的利润增长点。

本周的核心组合:尚品上门送餐、西林门、欧弟上门、中顺洁柔、大牙偶像。

风险警告:原材料价格上涨的风险和房地产繁荣下降的风险。