把“防风险”放在经济政策中的重要地位

本篇文章3005字，读完约8分钟

2016年12月25日，“2016中国与全球金融风险论坛”由武汉大学、人民出版社、湖北省人民政府金融办公室、泰康人寿保险有限公司、中国程心国际信用评级有限公司联合主办，武汉大学董辅礽经济社会发展研究所、武汉大学北京研究院、武汉大学中国金融工程与风险管理研究中心承办。该论坛自2011年以来已成功举办了六次。

武汉大学党委副书记、人民出版社总编辑辛光伟、湖北省人民政府金融办副主任胡、中国集团董事长、原中国银行业协会专职副会长杨再平、中国银行股份有限公司首席经济学家、中国银行国际金融研究所首席研究员宗亮、王庆。 西南财经大学金融研究中心主任出席会议，讨论宏观金融工程理论和中国与世界的相关问题。 武汉大学中国金融工程与风险管理研究中心主任叶永刚教授根据《中国与全球金融风险报告》(2016)一书，对后危机时代中国和世界的金融形势进行了分析和展望。

武汉大学中国金融工程与风险管理研究中心主任叶永刚认为，2016年全球经济与中国经济“双低迷”的背景没有改变，全球经济形势依然严峻。与世界主要经济体相比，中国整体经济运行稳定，实体经济正在回升；这是由于中国不断实施结构性改革，不断实施积极的财政政策和稳健的货币政策。随着世界经济联系的进一步加强，全球经济下行压力给中国经济发展带来了更多不稳定因素。可以预见，2017年宏观金融风险仍将是常态，中国需要将“风险防范”放在经济政策的重要位置。

叶永刚表示，从全球来看，金融危机后全球经济继续缓慢复苏，但发达国家和欧美等新兴经济体的经济并不乐观；此外，不同经济体的复苏进程存在明显的不平衡，经济条件存在较大差异，区域宏观金融风险依然存在；扩张性财政政策和宽松的货币政策增加了各部门的债务负担，资产负债率上升，抵御短期流动性风险的能力较弱。经济体在“去杠杆化”和经济增长之间权衡。从全球宏观金融风险的角度来看，金融危机后，主要经济体为了刺激投资和经济增长，将利率保持在较低甚至负值的水平，这使得廉价资金在全球金融市场泛滥，对全球金融市场的稳定带来较大的负面影响，长期的低利率也增加了宏观经济所隐含的风险；第二，世界主要经济体正试图通过扩大债务来引导经济复苏，总债务规模正在迅速增长。在发达经济体中，美国国内经济保持相对稳定的增长，处于经济复苏的领先地位。然而，美元的持续走强和新一轮美元加息增加了以中国为代表的新兴市场主权国家的汇率风险。汇率贬值增加了持有大量外币借款的企业的压力，市场风险和流动性风险也增加了。2015年，欧洲整体经济复苏，英、德、法呈现良好复苏态势，但希腊等国经济仍因债务危机而停滞不前；此外，2015年的英国退出欧盟危机不仅给全球市场带来动荡，也增加了欧洲政治经济形势的不稳定性和整体经济复苏的难度。除中国、印度和印度尼西亚外，新兴市场的通胀率不断上升，利率居高不下，公共部门风险突出。从中国的角度来看，中国经济正处于转型的关键阶段，由于严峻的国内外环境，中国经济复苏面临一定困难，gdp增速放缓。在去产能、金融去杠杆化和房地产泡沫化的同时，经济结构开始优化，但宏观金融风险依然突出，企业盈利能力下降；房地产泡沫依然严重，去泡沫化程度低；金融杠杆引发的地方政府债务风险逐渐显现。从四大经济部门的宏观金融风险来看，在公共部门，外币资产和本币负债严重，人民币持续贬值；地方政府债务存量大，层次不合理，风险问题依然严峻。在金融领域，银行业金融机构整体表现良好，但面临表外业务扩张和“影子银行”潜在业务增加的风险；对于非银行金融机构而言，以融资融券业务为代表的证券公司创新业务增长迅速，对优化证券公司利润结构、促进业务转型起到了积极作用，但也存在潜在风险；此外，由于股市波动，证券公司融资融券余额大幅下降，信贷业务质押股票价值下降，流动性风险增加；保险业增加了对证券投资基金、股票和期权等高风险资产的投资比例，潜在风险也有所上升。在企业部门，经营效率和盈利能力逐渐下降，企业的还款能力和意愿下降，企业部门的违约风险增加。

叶永刚提出了六点政策建议:一是打造县域金融工程的“升级版”，进一步发展和完善县域金融工程的实践和建设体系。创建县域金融工程“升级版”，有助于解决基层金融体系建设、产融结合、企业融资和产业发展等问题。第二，推进区域金融项目，加强区域内信息与要素的联系，建立区域内政府金融与金融资源的合作运行机制。第三，创建商业和金融项目，将电子商务与物流和运输结合起来，通过信任的方式振兴应收账款。第四，创新扶贫模式，推进三维扶贫金融工程，实现金融扶贫、产业扶贫和教育扶贫三位一体。第五，推进多层次资本市场建设，特别是完善区域股权交易市场，同时建立和完善企业转移机制，增加企业直接融资。第六，供给方和需求方是相互联系的。在供应方改革的基础上，努力改善需求方的困难，拓宽产品销售渠道。

中国程心集团董事长毛振华表示，2008年后，中国的政策有两条主线，一是防范风险，二是稳定增长。在过去的一段时间里，中国一直把稳定增长作为防范风险的前提，但是为了实现特定的经济增长目标，中国付出了高昂的代价，一方面投入了大量的资金，另一方面却采取了相对较少的防范风险的措施。现在是释放风险的时候了。经过过去十年长期风险防范政策的反周期，我们认为稳健增长是风险防范的前提，稳健增长不足以防范风险和积累风险，特别是在货币体系方面，这使得中国在短短八年内成为负债国，国内生产总值的年增长率不足以覆盖债务利息。

中国银行国际金融研究所副所长宗亮详细分析了正在兴起的全球化。他说，今天，在全球化和反全球化发展的中间，我们正面临一个转折点。全球化给主要经济体带来了巨大的影响，特别是全球化促进了全球经济的大幅增长。1980年，全球经济总量不到10万亿美元，到2015年底达到73万亿美元。但现在世界上存在许多反全球化现象，如英国的“英国退出欧盟”、难民、战争、贸易保护主义、“特朗普现象”等，阻碍了全球化进程。新全球化体现了以下特征:一是坚持和平、开放、互利、互惠的全球化理念；二是捍卫和发展自由贸易体系；三是培育新的经济增长点，增强新的动力，均衡分配福利；第四，发展中国家和发达国家可以均衡地参与全球化体系；第五，改革全球金融治理和规则体系。今后，在走全球化的新道路时，我们可以积极发挥世贸组织等现有框架的作用，稳步制定反映世界新技术和贸易方式的新规则；坚决反对贸易保护主义；加快建设自由贸易区；双赢，努力推进“一带一路”和AIIB建设。

西南财经大学中国金融研究中心主任王庆分析了中国的金融安全形势。他指出，通过对中国金融安全指数的计算和统计，可以看出中国的主要风险如下:一是2011年以来，中国金融安全形势呈现恶化趋势，需要高度重视；第二，中国金融机构整体稳健性的提高是中国金融安全的核心保证。然而，2012年后，中国银行业稳健性开始下降，银行不良贷款率、坏账率和杠杆率开始上升，稳健性开始下降；第三，金融危机爆发以来，金融风险的传染一直处于较高水平，这不仅反映了金融一体化的发展趋势，也反映了金融机构和市场在金融危机冲击下相关性的增强；第四，金融市场和房地产市场的风险总体可控，但2015年后风险开始增加，值得关注。因此，中国经济运行中存在着巨大的安全风险，这是目前中国金融安全问题的最大根源。自2011年以来，中国经济运行的风险和发展指数一直在下降，这要求我们高度警惕。