IMF：中国资本账户 比预期开放得更多

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“中国在经济改革的道路上取得了巨大的成就，但前面的挑战仍然是巨大的，我们没有时间抱怨。我们面临的问题是如何在过去的基础上实现可持续发展，适应外部世界的变化。这不仅仅是经济领域的问题。”国际货币基金组织副总裁张涛说。

1月14日，国际货币基金组织在北京大学国家发展研究院举行了新书《中国现代化:投资软基础设施》(以下简称新书)的首发式。张涛在讲话中指出，中国过去的成就一方面取决于改革开放，另一方面取决于基础设施的持续投资，但未来投资的重点应该从“硬件”转向“软件”。

“我们所说的‘软基础设施’是一个整体，包括各种政策框架和体系，包括有形监管、金融治理、国有企业改革、地方金融和宏观经济统计。”张涛强调，要推进软基础设施建设，政府需要在卫生、医疗和金融领域不断完善政策工具，以有效保护消费者和劳动者的利益，这将有助于中国经济向消费型增长模式转变。

《中国的现代化:投资于软基础设施》一书是由国际货币基金组织的三位经济学家马库斯.罗德劳埃、拉斐尔.拉姆和阿尔弗雷德.斯基普写的。

中国的资本账户比预期的更加开放

中国的资本账户有多开放？国际货币基金组织的研究显示，Xi·瑞德表示，在中国，53类资本账户中有43类仍受到一定程度的监管，因此可以说资本账户仍相对封闭。但他强调，“中国的资本账户实际上比以前开放得多，也就是说，比我们预期的开放得多。”根据新书，2015年中国股市波动的溢出效应和汇率政策改变后的汇率压力都表明，中国金融业可能比以前想象的更融入世界。

Xi·瑞德指出，资本账户的开放不可能一蹴而就。最重要的是进一步完善货币政策框架，推进财政改革(避免被金融部门控制)，强化金融部门(合理定价风险)，提高汇率弹性。

国有企业的杠杆率平均上升到200%

“国有企业改革是中国未来发展的重中之重。”Xi·瑞德指出，国有企业改革的成功推进，可以在未来10年内每年使中国gdp增长0.3到0.9个百分点。

根据这本新书，中国有超过15万家国有企业。尽管国有企业在总增加值(从40%到16%)和城镇就业中的比重在过去几十年中有所下降，但国有企业仍占银行信贷的一半以上和工业总资产的40%。此外，国有企业继续享受政府在要素投入方面的无形支持，包括土地和优惠贷款，每年约占国内生产总值的3%。

即使财务状况恶化，国有企业的杠杆率也会大幅上升，因为它们容易获得融资。Xi瑞德指出，2009年以来，中国企业总杠杆率(总负债与所有者权益之比)的增长大部分来自国有企业，其杠杆率平均上升到200%左右，主要集中在产能过剩行业和重工业。与此同时，国有企业的资产回报率不断下降，其生产率仅为民营企业的30%至40%。此外，中国国有企业的效率似乎低于其他发展中经济体的国有企业，这凸显了推进国有企业改革的紧迫性。