银行支持实体经济融资力度提升

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央行最近发布了2017年2月的金融统计数据。记者注意到，与其他时间点相比，2月份的信贷数据呈现出一些新特点。业内专家认为，这与央行在第一季度末对表外理财业务进行mpa评估，以及逐步酝酿对大额资金管理进行统一监管的新规不无关系。

“今年以来，监管部门多次强调要防范和控制包括表外业务风险在内的金融风险，表内融资向表外融资的趋势难以持续。”中国人民大学崇阳金融研究所访问研究员董希淼表示，目前,“党的三次会议”正在集中设计资产管理业务的总体监管框架，以防止监管套利和资本空转移。表外融资规模可能进一步缩小，整体融资结构将明显继续向贷款倾斜。

表外融资比例下降

根据央行数据，2017年2月社会融资规模增加1.15万亿元，其中委托贷款增加1172亿元，同比减少479亿元；信托贷款增加1062亿元，比去年同期增加753亿元；两者的增长率都低于过去三个月；未贴现银行承兑汇票减少1718亿元，同比减少1987亿元。

与1月份的大幅增长相比，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外融资大幅下降。2月份，三者之和仅占新增社会融资规模的4.5%，而前三个月的比例均超过26%。

“mpa评估将抑制总体信贷的增长，银行必须选择融资工具，即担保贷款、票据和债券。”根据这一分析，CICC固定收益研究部认为，由于评估压力，银行将继续以较高的概率压缩整体广义信贷增长，资产负债表仍以担保贷款为主，阶段性债券配置需求减弱，短期资金压缩，同业存单配置为主。

与表外融资比重下降相反，当月新增人民币贷款占社会融资规模的比重从1月底的61.89%上升至89.57%。民生银行首席研究员文彬表示，这主要受两个因素影响:一是mpa评估加强了对银行理财等表外业务的管理，通过信托和委托渠道的融资明显减少；二是由于债券市场波动和收益率上升，债券融资继续呈现负增长。

出现了压缩通道的层次效应

数据显示，截至2月底，m1和m2之间的“剪刀差”从1月底的3.2%升至10.3%。对此，浙商银行经济分析师岳洋认为，“m1的高速增长在一定程度上反映了实体经济相对强劲的发展趋势。”

事实上，除了今年2月份财政存款的增加在一定程度上拖累了m2外，m1的增长速度也受到了1月份和2月份企业信贷恢复的很大影响，企业获得的大量中长期信贷资金在转化为实际投资之前都留在了企业的经常账户中，在一定程度上推高了m1的增长速度。

值得注意的是，2月份新增贷款中企业中长期贷款占新增贷款的70%，虽然1月份还没有超过1.5万亿元。业内人士表示，企业融资需求的上升也是推高新增贷款比例的一个重要因素。目前，贷款利率低于债券收益率，企业更倾向于选择贷款。

此外，交通银行金融研究中心表示，新增贷款比例的大幅增加，表明监管部门在促进融资回报、压缩渠道层次方面的政策效果明显，也显示出在市场利率上升的情况下，贷款在成本、速度和可获得性方面的优势。然而，尽管表外委托贷款和信托贷款的比重有所下降，但两类贷款的总和仍在逐年增加，这也在一定程度上表明，整体融资水平对实体经济的支持力度正在加大。

逐步优化信贷结构

与1月份相比，2月份新增人民币贷款大幅下降。文彬表示，根据前两个月的数据，新增人民币贷款总体稳定，发放节奏更加合理。大多数行业专家还表示，中国的信贷结构在2月份得到优化，对实体经济的支持继续增加。

至于2月份新增贷款大幅下降的原因，行业分析师认为，基于提前释放资金、提前收益的原则，年初往往是银行信贷集中的重要时期。“但当信贷成为货币政策的一部分时，它就变成了中性的，甚至是略微紧缩的。届时，信贷增速将不可避免地从前期回落。”交通银行金融研究中心高级研究员陈济说。

董希淼还表示，影响1月份信贷增速高企的季节性因素在2月份逐渐消退，央行信贷窗口指导逐步加强，这使得2月份信贷增速回落成为必然。

特别是2月份新增贷款中，以个人住房抵押贷款为主的家庭中长期贷款增加3804亿元，比上个月减少2489亿元；非金融企业、政府机构和组织(主要是实体经济)贷款增加7314亿元。岳洋表示，上述数据表明，中国的信贷结构正在逐步优化，房地产市场的新资金正在减少。

“总体而言，随着经济逐渐显示出稳定的迹象，预计今年整体抵押贷款增长率将会下降。既有监管部门引导的原因，也有银行积极调整信贷结构的原因。银行信贷供给结构也将更加均衡。”董喜淼说道。

关于一季度信贷增速，交通银行首席经济学家连平在接受采访时表示，今后，特别是3月底，将进行季度末mpa考核，信贷增速不会有太大变化。但是，考虑到3月份地方债券互换再次启动，实际信贷增速稳定，统计数据显示的信贷增速可能会略有下降。