金融业：创建好监管和好发展的良性循环

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国务院发展研究中心金融研究所研究员田辉

《2017年政府工作报告》将今年的增长目标定为“国内生产总值增长6.5%左右，力争在实际工作中取得更好的效果”。从一季度宏观数据来看，取得了“较好的效果”，这不仅是指国内生产总值增长6.9%、私人投资增长7.7%等关键指标的显著改善，也是指前几年发展质量的稳步提高。例如，第一季度战略性新兴产业增加值(Aiji、净值、信息)同比增长10.3%，远超规模以上产业水平。新的商业形式和模式不再只是“小河的尖角”，而是发挥着越来越重要的作用。

良好的经济表现来自于此前艰难的调整和坚定的改革。金融业正在经历这样的调整和改革。如果工业和其他领域的供应方改革取得了显著的成果，那么金融业的改革只能说才刚刚开始。

自2016年下半年以来，整个金融业的监管基调开始调整，监管由“开放”向“封闭”、由“弱”向“强”转变。以保险业为例，保险资金投资于股权资产的比例已从40%降至30%；中短期业务规模受到严格限制；国内保险公司股东资格的信息披露要求得到加强。监督和惩罚也开始增加。

强有力的监管不仅限于保险业。2月17日，中国证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条款，严格限制再融资的规模、周期和融资目的，旨在遏制过度融资等问题；3月底，“史上最大票”发行给“有资本的大玩家”，金额达34.7亿元。最近，中国银监会在两周内连续发布了7份监管文件，对银行间业务、理财业务和外包业务进行监管，对17家违规银行共罚款4290万元。

强有力的监管导致一些金融业务萎缩。例如，随着中国保监会继续加强对短期和中期业务的监管，自2016年下半年以来，万能保险保费已逐渐收缩。2017年2月，寿险公司主要来源于万能保险产品的保单持有人投资基金新增支付额仅为1599.8亿元，同比大幅下降60.7%，最终导致整个寿险市场规模保费增长率仅为0.65%。中国证监会收紧再融资在一定时期内不可避免地会对股市融资产生不利影响。

对于许多金融机构，尤其是中小金融机构来说，强有力的监管意味着业务发展的寒冬。这种理解是非常短视的。事实上，加强监管不仅是防范金融风险的重要手段，也是一种强烈的“补缺点”色彩。无论是保险业对股东资格和短期业务的监管，还是银监会和证监会的监管措施，很多人都做了过去应该做但没有做的事情。就金融机构而言，强有力的监管已经发出了一个强有力的信号，那就是，那些能够从现实强化到虚无的高度同质的金融生产能力是不受欢迎的，必须向服务实体、服务新动能和新形式转变和调整。

当然，监管需要进一步完善。所谓的实施意味着已经出台的监管措施必须发挥作用并得到落实。审慎监管应真实捕捉和反映机构面临的风险状况；行为监管真的应该能够发现和制止不当行为。所谓精细化，对监管的专业性、差异性、渗透性和底线思维提出了更高的要求。

强监管和弱监管不是关键。重要的是良好的监管，而良好监管的标准是与行业的良好发展产生积极的互动。