银监会七道令箭缘何瞄准同业存单

本篇文章1586字，读完约4分钟

“基于‘不supervision/きだよよ0/white’原则，银行间存款证很可能会从‘应付债券’类别中移除，被归入‘银行间负债’类别，并被纳入mpa评估指标。”

最近，银监会在半个月内连续发布了七份文件。这七个方向指向银行间业务，尤其是银行间存单成为目标。

据wind数据显示，截至3月底，余额为7.8万亿元的同业存单占债券市场总存量的近12%，成为仅次于政策性银行债券、国债和地方债券的第四大债券。

目前，同业中有1556家银行有资格发行存单，但发行人主要是股份制商业银行和城市商业银行。根据CICC固定收益研究报告，在目前银行间存单发行的主体结构中，股份制银行占46%，而城市商业银行占38%。换句话说，股份制银行和城市商业银行占银行间存单市场的84%。

根据央行发布的数据，2016年12月，银行吸收的非金融机构和家庭各类存款约占总负债的62%，接近历史最低水平。银行间存款证增长迅速，三年内接近银行总负债的5%。

作为商业银行的一种积极负债，银行间存单相对于银行间存款具有明显的比较优势。例如，同业存款业务需要通过面对面的开户程序，交易对手也受到物理位置的限制，所有这些限制都会被同业存单统一电子交易平台打破。同时，同业存单不存在同业存款提前支取的问题。这种快速便捷的交易模式使得流动性负债的管理从重资产转向轻资产，资金获取的及时性更高。银行间存单已经成为许多城市商业银行和股份制银行在角落里赶超的利器。

事实上，银行除了在负债方发行银行间存款证获取资金外，还可以在资产方购买表外银行间理财产品，而对银行间理财的投资则是通过外包投资或独立投资配置债券，从而延长了资本流通链。银行间存单主要是短期发行的，很少有一年以上浮动利率的产品。一般来说，期限越短，利率就越低。银行利用融资成本低的优势，选择和配置长期理财产品或外包资产方债券，导致期限错配。此外，银行经常从银行间存款证借入资金，并利用其资产进行投资扩张。

期限错配和杠杆投资的共同目的是获得超额回报，这必须基于充足的流动性和较低的融资成本。然而，中国的货币政策已经从以前的中性宽松基调转变为稳定的中性基调。在货币市场加息的过程中，不排除银行间存单负债方的利率高于资产方的利率。

在这方面，穆迪发布了一份报告，警告称中小银行增加银行间存款证的发行将增加其整体融资成本，并加剧资金错配。与此同时，这类工具主要发放给其他金融机构。就整个银行业而言，银行间存款证的扩大增加了金融系统的相关性，从而导致系统性风险增加。

根据银监会《关于规范金融机构同业业务的通知》，同业业务的主要类型包括同业融资业务和同业投资业务，如同业拆借、同业存款、同业拆借、同业代付、回购(回售回购)，单个商业银行的同业整合资金余额不得超过银行总负债的1/3。显然，银行间存款证不包括在银行间业务中。

与此同时，银行间存款证也在央行宏观审慎评估体系(mpa)的广义信用评估指标之外。但是，根据“不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督/不监督，不监督，不监督，不监督，不监督，不监督，不监督，不监督，不监督，不监督，不监督，不监督，不监督，

因此，对银行间融资依存度高、银行间存单增长快的城市商业银行和股份制银行将首先受到政策调整的影响。除了融资渠道和利润渠道不可避免地变窄之外，中小银行还可能面临高额的惩罚成本。因此，城市商业银行和股份制银行将陷入竞争劣势。

在这方面，管理层肯定会给银行间存单余额大、依存度高的商业银行一个相对充足的过渡期。不过，整改后，管理层将对同业存单的单笔发行额度和总规模进行瘦身调整，小步前进将成为同业存单市场的长期常态。

(作者是中国市场学会理事和经济学教授)