硅谷的泡沫破灭了 下一个破灭的泡沫是什么？

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像许多其他雄心勃勃的硅谷初创企业一样，无比的公司应该让世界变得更美好。无比乐成立于2011年，当时创始人还是个青少年。在宣布将颠覆令人震惊的移动支付消息后，该公司很快在硅谷声名鹊起。这一想法显然引起了硅谷风险投资公司的兴趣，它们向公司注入了巨额资金。(因为早期创业投资的高风险，投资者最多只愿意提供几十万美元。但是叮当筹集了2500万美元。(

然而，该公司继续烧钱，几乎花光了投资者的每一分钱。甚至有许多照片在网上流传，在这些照片中，这位21岁的首席执行官直接将大量现金投入火中。

最终，闹剧结束了，但是无比乐从未推出所谓的改变世界的产品，现在它的网站几乎已经关闭。这在硅谷很快成为一个熟悉的故事。

数据显示，在过去的六到七年里，硅谷的初创公司已经筹集了惊人的资金。然而，许多投资公司尚未盈利。从来没有。当然，一些知名的硅谷企业，如优步和airbnb，尽管累积了巨额亏损，但据信仍有数百亿美元的估值。(去年，出租车公司lyft向投资者承诺，它将把每年的亏损限制在6亿美元以内。(

但是还有无数其他的例子。这些初创企业的估值异常高。尽管他们不断亏损，也没有赚钱的计划，但他们仍然不断获得新的资本。在这方面，snapchat对其投资前景做了一个很好的总结:我们过去遭受过运营亏损，我们预计未来将遭受运营亏损，这可能永远不会实现或保持盈利。

在一些普通人看来，这些初创企业亏损越多，就越受投资者的欢迎。显然，这是一种不可接受且不可持续的投资模式。在商业投资活动中，利润(或者更具体地说，有杠杆作用的自由现金流)是最重要的衡量标准。没有哪家公司生来就是为了赚钱的，企业家创建一个财务上可持续的企业需要一些时间。

与此同时，初创企业有时需要外部投资资本来继续运营。早期的投资者需要承担风险，看看公司的创始人和管理层是否能执行计划，将伟大的想法转化为利润。然而，应该制定一个计划和目标来尽快获利。多年来，硅谷的投资公司忽视了这一基本原则，他们将投资者的储蓄投入到那些失败的公司，如厕所，这些公司根本没有盈利的希望。

这是一个泡沫，现在似乎已经破裂。

根据道琼斯风险源的研究报告，在2015年底达到疯狂的顶峰后，硅谷的风险投资公司在过去的几个月里削减了对初创科技公司30%的投资。一些无利可图、不可持续的公司通常可以在泡沫时期轻松筹集资金，但现在它们正试图寻找新的投资者。许多公司开始倒闭。对于那些试图筹集更多资金的公司来说，合同条款变得更加严格。这是一个新的现实，但这个现实更合理:企业估值更低，努力实现利润，变得更理性。

然而，这让我们投资者不禁要问，如果硅谷的创业泡沫能够破灭，为什么更大的股市泡沫不能破灭？在某些方面，华尔街和硅谷非常相似。尽管该公司的表现平平，但平均股价仍处于历史高点。一些最受欢迎的公司在财务上是不可持续的。网飞可能是分析师最喜欢的例子。

该公司最近发布的截至2017年3月31日的利润报告显示，该公司的自由现金流再次为负，为-4.22亿美元。这不仅是创纪录的损失，而且与2016年第一季度的损失相比增加了62%，是2015年第一季度损失的两倍。总的来说，网飞损失越来越多的钱。

照片:网飞非GAAP自由现金流(单位:百万美元)

请记住，由于自由现金流考虑了所有必须再投资于企业业务的资本，所以自由现金流比利润更能反映公司的财务健康状况。对网飞来说，管理层必须不断地进行新的资本投资，即获得更多的内容提供给观众。如果他们不不断更新内容库，网飞将会破产。因此，该公司遭受了巨大的损失，并不断上升，一直在烧钱。他们通过进一步举债来弥补空的损失，但这显然是不可持续的。别误会，作为消费者，每个人都喜欢网飞。但是，一家公司拥有不可持续的财务模式，而且如此受投资者欢迎，其估值可以达到创纪录的660亿美元，这似乎有些疯狂。

这种情况不正常。

此外，与过去几年硅谷初创企业的疯狂场景相比，这些投资的基本情况似乎没有什么不同。硅谷泡沫已经破裂。鉴于股市和硅谷有如此多的相似之处，押注股市泡沫将永远膨胀似乎是不明智的。(双刀)