新经典营收小步走净利增幅大 图书存货节节攀升

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《中国经济网》编者按:主要从事图书策划和发行的新经典于2017年4月13日在上海证券交易所发布最新招股说明书，并于4月25日在上海证券交易所上市。该股被称为“新经典”，股票代码为“603096”，主承销商为东方花旗证券。本次发行的股票数量不超过3336万股，全部为公开发行的新股。本次发行后，公司股本总额不超过1.3336亿股。发行后，流通股占公司股份总数的比例为25.01%。新经典共募集资金71890.8万元，净额66391.45万元。

根据新古典招股说明书，公司2012年至2016年的营业收入分别为263，061，800元、450，635，600元、767，725，500元、881，375，500元和852，711，200元；实现净利润分别为4782.29万元、5758.95万元、9765.13万元、13651.22万元和15706万元。

新经典预计2017年第一季度的营业收入为174，955，500元至198，201，400元，与去年同期相比，预计变化为-6%至6%。归属于母公司所有者的净利润为4030.7万元至4676.74万元，预计同比增长17%至36%。

从以上数据可以看出，新经典2014年至2016年的营业收入和净利润的复合增长率分别为5.4%和24.7%。2017年第一季度，新经典的营业收入增长了6%，净利润增长了36%。新经典的营业收入有小幅增长，净利润大幅增加。

2012年至2016年，新增经典应收账款分别为3160.32万元、3513.46万元、9389.25万元、6939.37万元和6488.37万元，分别占流动资产的7.81%、7.49%、16.56%和6488.37万元

2012年至2016年，新古典存货分别为9123.02万元、11737.9万元、12826.34万元、13548.24万元和17445.72万元，分别占流动资产的22.55%、25.03%和22.62%

新经典表示，公司的图书销售模式主要是寄售。2014年至2016年，公司委托的存货金额分别为5969.07万元、5964.71万元和7100万元。

中国经济网就上述问题采访了新经典，公司通过电子邮件回复称，公司自有版权图书策划和发行收入增加，而其他业务投资减少，导致非自有版权图书发行业务和发行业务总收入同比下降。公司库存的增长是公司经营的需要，不会影响公司的业绩。

专注于图书规划和发行

新经典的全称是新经典文化有限公司，成立于2009年8月13日。2014年2月21日，新经典股份有限公司股东会决议将截至2013年9月30日经立信会计师事务所审计的净资产按1:0.2789的比例转换为100股股份。00万股，每股面值1元，余额258，566，231.02元计入资本公积。新古典文化有限公司是通过整体变革而成立的。

该公司的主要业务包括图书策划和发行、图书发行以及影视剧策划。书籍策划的种类主要是文学和儿童。

陈明君和陈丽萍是本公司的共同实际控制人。合计直接持有发行人76.48%的股份，通过大方文化控制公司2.60%的股份，通过聚英管理控制公司1.66%的股份。其中，陈明君直接持有发行人71.58%的股份，通过大方文化控制公司2.60%的股份，通过聚英管理控制公司1.66%的股份，成为发行人的最大股东。

陈明君和陈丽萍都是中国公民，在国外没有永久居留权。

新经典于2017年4月13日在上海证券交易所发布最新招股说明书，并于2017年4月25日在上海证券交易所上市。该股被称为“新经典”，股票代码为“603096”，主承销商为东方花旗证券。本次发行的股票数量不超过3336万股，全部为公开发行的新股。本次发行后，公司股本总额不超过1.3336亿股。发行后，流通股占公司股份总数的比例为25.01%。本次发行的股票没有流通限制和锁定安排。

新经典共募集资金71890.8万元，净额66391.45万元。募集资金将投资于以下项目:

1.版权库建设项目，募集资金投资金额为43465.97万元；2.图书发行平台项目，募集资金投资金额为15925.48万元；3.补充流动资金，增加投资7000万元。

关于可持续盈利能力的探讨

在中国证监会2017年2月22日发布的2017年主板审计委员会第28次会议审计结果公告中，新经典要求解释以下问题:

1.请要求发行人代表进一步说明发行人的业务模式、产品或服务的业务结构、行业的经营环境是否已经或将要发生重大变化，以及考虑到发行人近期进入影视剧业务的原因和进展，是否会对发行人的持续盈利能力产生重大不利影响。请保荐代表人说明验证情况、依据和结论。

2.请发行人代表进一步说明电子商务渠道客户的交易对手、开发方式、交易流程、定价方式、合同订单的签署依据和执行流程、物流配送、资金结算、信息流和收入确认依据等。请保荐代表人进一步说明上述电子商务渠道客户销售收入真实性的验证程序、依据和结论。

3.请发行人代表结合2013年捐赠和报废部分存货账簿，进一步说明存货跌价准备会计政策的公平性和适当性。请赞助代表解释验证。

4.请要求发行人代表结合各报告期末发行人的货币资金余额、可供出售金融资产和资产负债率，进一步说明发行人募集资金投资项目的必要性和合理性，并说明募集资金金额是否适合发行人目前的生产经营规模和财务状况。请赞助代表解释验证。

根据中国证监会2016年12月20日发布的新版经典IPO申请文件反馈，根据招股说明书披露，2015年发行人推出了影视剧投资业务，募集的投资资金也将用于影视剧投资。要求发行人披露:(1)影视剧的具体业务模式、发行人的参与环节、后续投资规划、收益分享和风险承担、影视剧业务目前的财务状况以及募集项目完成后发行人的主营业务是否会发生变化；(2)充分披露影视业务风险，给出风险预警。

新媒体竞争激烈

据Hexun.com介绍，从《新古典文化》的招股说明书中可以看出，该公司主要从事图书的策划、发行和分销，属于r85新闻出版业。随着国内产业结构的调整和文化消费的升级，图书产业面临着新的变化和更广阔的发展。

图书行业的产品种类繁多，很难管理自己的供应链。此外，信息化水平低，商业模式原始，导致空房市库存积压过多，退货过多，竞争环境混乱，利润微薄。尽管图书市场规模持续稳定增长，但落后的供应链已成为制约其健康发展的重要不利因素。

随着互联网的进一步发展和电脑、智能手机、平板电脑等媒体的普及，数字阅读已经成为居民的一种重要阅读形式。网络文学的积极创造，更多经典和畅销书籍被制作成电子书，以及亚马逊电子书kindle在中国的上市，都标志着数字阅读在中国的发展日益成熟。

随着数字媒体的快速发展，特别是智能手机和平板电脑的普及，人们对传统媒体和消费观念的理解发生了变化，传统法国出版物的生产方式、操作流程和销售收入也受到了一定程度的影响。在我公司以往的业绩中，纸制品占据主导地位。如果我们公司不能及时探索新媒体的发展之路，可能会对我们传统的图书表现产生不利影响。

另一方面，存在版权合同到期后无法续签的风险。公司与版权方签订的版权合同一般持续5年。合同到期后，版权方可以选择与公司续签合同，或者将版权授予其他图书公司。虽然公司有丰富的产品运营经验和良好的业绩。如果公司的重要畅销书在版权合同到期后没有续签，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。

涉足影视剧业务

根据新经典招股说明书，公司在图书策划和发行业务的基础上涉足影视剧业务，是原版权资产管理业务的延伸。

由于影视剧业务的思想性，国家对影视剧行业进行严格的监督和管理。影视剧行业的监管政策对公司影视剧策划业务的发展有重要影响。在公司影视剧策划业务的发展过程中，可能存在作品考试不合格、被行业监管机构处罚甚至取消市场准入资格的风险，对公司业务产生不利影响。

此外，如果今后影视剧行业的市场准入和监管政策放松，可能会加剧市场竞争，对公司影视剧策划业务的运营和盈利能力产生不利影响。

此外，公司的影视剧业务主要以收购知名图书和电影的改编权为基础，适度参与剧本策划和投资。发行人在充分了解合作伙伴的行业状况、专业能力和财务状况的基础上，优先选择高质量的合作伙伴，以更好地控制风险。

虽然新经典对影视业务做了周密的规划，并从决策程序、投资规模、合作伙伴选择等方面加强了管理和控制。一、由于影视业务具有投资大、周期长、风险因素多的特点，发行人的影视业务面临监管政策风险、审查风险或产品适销性弱的风险，这可能导致影视业务业绩达不到预期。

数字图书业务的毛利率相对较高

根据新的经典招股说明书，2014年至2016年，公司主营业务的毛利率分别为28.98%、31.15%和34.52%。同行业的上市公司包括万信传媒、新华传媒和天船文化。

2014年至2016年1月至6月，阜新传媒的毛利率分别为36.14%、36.22%和33.98%；同期，新华媒体的毛利率分别为31.86%、31.22%和31.79%；同期，天船文化的毛利率分别为26.20%、27.74%和40.52%。

2014年至2016年，新经典数字图书业务的毛利率分别为77.19%、71.59%和72.15%。2014年至2016年1-6月，同行业上市公司中文在线阅读产品的毛利率分别为43.13%、41.79%和46.34%。

据《新经典》报道，该公司数字图书的毛利率高于中国在线数字阅读产品。主要原因是中国在线数字图书的商业模式和公司有所不同。除了版税，中国在线的成本还包括更高的手机阅读产品和自有网站阅读业务推广费用、员工工资和差旅费。

此外，证监会在反馈中指出，新经典2013年至2015年的综合毛利率分别为31.66%、28.98%和31.15%，整体略有下降。要求发行人进行额外披露:(1)按业务类型详细披露同行业公司的毛利率，并披露报告期内毛利率与同行业上市公司的差异原因；(2)2014年数字图书毛利率上升，揭示了数字图书的定价依据和合理性、成本分担以及同行业毛利率的比较；(3)请保荐机构对上述情况进行核实，并提出验证意见。