美联储前主席伯南克：负债泡沫我造的 建议缩表一半

本篇文章1425字，读完约4分钟

上周，美联储前主席伯南克(Bernanke)从他作为对冲基金顾问的繁忙工作中抽出时间，公开向美联储叫嚷，并表达了他对缩减资产负债表规模的看法。然而，一些分析人士认为，美联储现在选择缩减规模，实际上是在为伯南克时期美联储过度宽松的货币政策买单。

传奇:前美联储主席本·伯南克

自伯南克卸任美联储主席以来，他已经逐渐淡出公众视线。伯南克最后一次出现在媒体面前是在2015年底，当时伯南克的最新自传《行动的勇气》出版了。这一次，美联储前主席伯南克公开表示，美联储的总资产负债表规模高达4.5万亿美元，美联储应该将资产负债表规模降至2.3万亿至2.8万亿美元左右。然而，伯南克没有直接指出美联储收缩的目的。

分析师指出，即使美联储的资产负债表规模降至2.8万亿美元的合理范围，这一规模也比2008年金融危机前的美联储资产负债表规模高出三倍以上。伯南克时期美联储奉行的激进和宽松的货币政策是美联储资产负债表迅速扩张的主要原因。随着美联储的基金利率逐渐降至接近零，美联储资产负债表的总规模在短短几年内增加了4.5倍以上。这项货币政策对美国的经济发展有着深远的影响。

然而，伯南克并不认为这种宽松的货币政策对美国的经济发展有任何负面影响。相反，他认为只有在当时实行这种极其宽松的货币政策，美国经济才能得救。

然而，一些市场参与者认为，经济发展具有自我修正的功能，而伯南克时期美联储通过宽松的货币政策迫使经济增长，削弱了美国经济的自我调整功能，间接导致了今天美国金融市场的资产泡沫现象。或许，除了最终破产的雷曼兄弟银行，美联储在伯南克任期内的货币政策只救了华尔街银行家的口袋。

传说:美国广义实际货币供应量tms-2和美联储所持资产的总规模

有趣的是，在本世纪初美国互联网泡沫破裂后，美联储主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)决定将美联储的联邦基金利率下调至1%左右，并在2003年至2004年的12个月内维持这一低利率政策，以刺激美国的经济增长。此后，伯南克一直公开批评美联储当时极其宽松的货币政策，因为这一政策最终导致了美国房地产抵押贷款泡沫和随后的金融危机。当时，伯南克甚至在2002年底就美联储的货币政策和经济通缩发表了公开讲话。

在这次公开演讲中，伯南克指出，美国政府机构拥有印制钞票的工具，美国政府可以几乎零成本印制任何数量的美元钞票。通过增加在美国经济中流通的美元数量，或者美国政府机构只透露他们将印刷货币的信号，美国政府可以抑制美元相对于实际商品和服务的购买力，即提高这些商品和服务的美元标价。

自那以后，伯南克一直担任美联储主席。从他自那以来实施的宽松货币政策引发的经济问题来看，伯南克的讲话成了一个预言。美国房地产牛市见顶后，房地产抵押贷款泡沫破裂，美联储在伯南克时代开始实行大量货币供应的经济政策。

自伯南克2008年1月上任以来，美联储进入了伯南克时期的量化宽松货币政策时代，在此期间，美国广义实际货币供应量tms-2从5.255万亿美元增至12.683万亿美元。同期，美联储持有的总资产也从0.887万亿美元迅速上升到4.47万亿美元。

伯南克似乎对他在美联储期间的成就相当满意。正如他自传的标题所说，这种宽松的货币政策是一个勇敢的行动。然而，这种宽松的货币政策也给美国未来十年的经济发展留下了巨大的后遗症，如经济增长乏力、债券收益率下降、政府债务规模迅速扩大、资产价格泡沫、美国工人平均工资增长停滞以及货币购买力丧失等。