专访MSCI首席运营官：A股权重进一步扩大取决于两方面

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证券时报网络。6月28日，

证券时报记者王一鸣

在摩根士丹利资本国际上周宣布将a股纳入摩根士丹利资本国际指数后，6月27日，摩根士丹利资本国际首席运营官(COO)Baer Pettit和摩根士丹利资本国际亚太区研究总监谢正贤共同接受了《证券时报》记者的专访，并就将a股纳入摩根士丹利资本国际指数给国际投资者带来的新机遇以及中国资本市场的进一步改革创新发表了看法。

贝尔·佩迪特在摩根士丹利资本国际工作了18年，曾多次访华。他认为，摩根士丹利将a股纳入摩根士丹利资本国际的背后，是中国证监会、交易所和摩根士丹利资本国际多年共同努力的结果，是一个重要突破。

贝尔佩迪特告诉记者，在a股被纳入摩根士丹利资本国际后，a股已成为全球投资者不容忽视的重要投资目标。一方面，有越来越多的被动指数基金，另一方面，积极的投资者变得更加积极。摩根士丹利资本国际指数(msci index)纳入a股，以及未来成份股进一步增加，意味着许多公司已进入全球积极投资者的视野。这些投资者将投入更多资源来了解中国市场和研究中国企业。

同时，他还指出，未来msci指数中a股权重的进一步扩大主要取决于两个方面:一是全球投资者投资a股市场的经验，包括交易、规则和监管等整个金融市场基础设施。水平；第二，资本市场的一系列制度改革措施能否持续推进。

积极投资者可以先投票支持临时指数

在该摩根士丹利资本国际计划中，最初包括222只大盘股a股，内含比率为a股市值的5%(即内含系数为5%)。计划分两步实施，以缓冲沪港通和深交所现有的每日涨停板。第一步计划在2018年5月的半年度指数审查中实施；第二步将在2018年8月的季度指数审查期间实施。如果沪港通和深交所的每日配额在计划纳入日之前取消或大幅增加，msci不排除将该纳入计划修改为一次性实施计划。

然而，一些投资者不能等到明年夏天。

就此，贝尔佩迪特表示，摩根士丹利资本国际已于6月21日推出摩根士丹利资本国际中国a股国际市场中期指数，并将于2017年8月进一步推出包括a股在内的全球和地区中期指数。

他解释说，推出临时指数的主要功能是帮助投资者了解即将推出的指数。因为有一个时间间隔，即在未来12至15个月内宣布纳入，直至明年5月底和8月底。然而，不同类型的投资者会有不同的考虑。例如，被动投资者将遵循摩根士丹利资本国际的时间表，等到明年5月底和8月，跟随摩根士丹利资本国际指数进入a股。积极的投资者不需要它。这些投资者现在想知道，当a股被纳入摩根士丹利资本国际时，会发生什么？

我们引入临时指数，只是为了让投资者知道，如果目前a股被纳入，指数本身的构成将是什么。将有多少a股？整个指数的结构是什么？这些中期指数工具旨在为全球投资者在其选定的特定时间段内实施a股上市提供操作指南。郑燮-尼对记者补充说，一旦临时指数推出，活跃的投资者可以跟踪他们的投资。

贝尔佩迪特认为，从投资机会、广度、深度、流动性或a股的多元化来看，a股的条件已经足够好了。摩根士丹利资本国际(msci)是全球第二大经济体，也是全球第二大股票市场，市值占全球总市值的10%，摩根士丹利资本国际为全球投资者打开了一扇新的大门。

与此同时，一些担忧可能在纳入过程中是不必要的，贝尔佩迪特说。例如，从过去新兴市场被纳入摩根士丹利资本国际的经验来看，尽管货币市场在一些市场首次被纳入时有一些短期波动，但它们很快就稳定下来。由此得到的启示是，在市场开放的同时，随着大量投资者的涌入，将会出现货币问题。然而，追踪摩根士丹利资本国际的主要基金是长期机构投资者，他们的投资行为和投资方式在中长期是稳定的，不会随意进出市场。因此，它们不会在进场后造成市场过度波动。

摩根士丹利资本国际指数(msci index)纳入a股更积极的影响在于，相信随着未来国际投资者的深度参与，他们将带来更多主流的投资理念和财务管理方法，这将有利于中国资本市场的长期发展。贝尔·佩蒂特向记者解释说。

扩张过程取决于两个方面

目前，全球跟踪摩根士丹利资本国际指数的资金总额已达11万亿美元，其中跟踪新兴市场指数的资金约为2万亿美元。最初纳入的222只a股约占摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)权重的0.73%，该指数预计将吸引约150亿美元的跟踪基金，规模仍然有限。

在享受摩根士丹利资本国际a股的同时，各界人士对未来摩根士丹利资本国际指数a股权重的进一步扩大充满期待。为了实现这一共同目标，中国资本市场进一步的制度建设应该做些什么也是外界关注的话题。

贝尔佩迪特告诉记者，摩根士丹利资本国际未来的扩张进程主要取决于两个方面:一是全球投资者投资a股市场的经验，包括交易、规则和监管等整个金融市场基础设施完善的感觉。如果经验是好的，投资者将更能接受更大的比例；另一方面，这取决于中国证监会、沪深交易所和上市公司如何进一步完善和完善停牌制度、沪港通和深交所的日交易量限制以及监管法律法规。

其中，股票停牌问题仍然是核心，它涉及到交易规则的确定性和股票市场的流动性。这给海外投资者带来了许多不确定性和流动性问题，他们无法及时买卖股票。

需要强调的是，与a股散户投资者不同，摩根士丹利资本国际代表长期机构投资者。这些投资者关心的是市场透明度。暂停交易是此前与国际投资者磋商中最重要、最具争议的部分。目前，停牌股票的比例和数量都是全球市场最高的。贝尔佩迪特表示，从投资者的角度来看，如果一家公司突然停牌，它不仅会有流动性问题，而且停牌过程中的信息也较少，这让投资者感觉不那么透明。

在谈到如何处理停牌的股票时，摩根士丹利资本国际(msci)董事长兼首席执行官亨利费尔南德斯(henry fernandez)向外界表示，本应计入的a股有264只，但由于共有32只股票，它们要么仍停牌(10只)，要么在过去12个月内停牌了很长时间(22只)，最终只计入了222只股票。

在郑燮看来，移除已停牌的公司是一种技术处理，这可以首先缓解投资者对停牌的担忧，以及他们在短期内投资过程中遇到的困难。从公司层面来看，它还敦促上市公司更负责任地决定是否暂停交易。

当然，这需要监管机构和交易所的共同努力，以减少停牌股票的数量，使a股市场投资的相关法律法规更加清晰，将a股的治理水平提升到更高的国际水平。谢正尼谈到了这件事。

鉴于国际投资者的担忧，中国证监会副主席方星海在最近由深交所和摩根士丹利资本国际联合举办的“国际投资者投资a股市场研讨会”上表示，今后将建立更多与国际投资者顺畅沟通的渠道，在推出新的市场政策之前，将充分考虑国际投资者的需求。同时，他表示，在进一步完善qfii、rqfii、沪港通、深港通等领域，各方已达成充分共识，今后将根据实际情况做出相应调整，为全球投资者参与a股市场提供更加便利的投资环境。

(证券时报新闻中心)