游戏厂商年中考成绩单：腾讯网易继续领跑，第二阵营“硬游联动”折戟

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[摘要]根据各公司披露的信息，以腾讯和网易为首的第一阵营厂商无论是收入还是净利润都继续引领市场，这体现在股价表现上，即腾讯和网易的市值均创历史新高。

《时代周刊》记者卢义夫来自广州

随着三汽互助娱乐(002555)和天神娱乐(002354)等a股上市游戏公司中期报告的全面披露，国内主要游戏制造商已交出了今年上半年的成绩单。据多项披露，以腾讯和网易为首的第一阵营厂商在营收和净利润方面继续引领市场，这体现在股价表现上，即腾讯和网易的市值均创历史新高。

然而，相比之下，第二阵营的游戏制造商明显存在分歧。虽然大多数制造商的收入增长率仍然相对较高，但资本市场并不乐观。自今年年初以来，a股网络游戏板块一直在下滑，跌幅接近20%。

2017年上半年，是国内游戏厂商危机与机遇并存的关键节点。一方面，《王者的荣耀》、《殷》、《永恒的时代》等手机游戏不断拓宽整个游戏市场的市场；另一方面，游戏市场的集中度日益提高，大部分的收入和利润都被游戏制造商获得，剩下的玩家只能在夹缝中生存。

在腾讯和网易的两座大山下，第二阵营的游戏厂商试图通过“电影游戏联动”和出海战略来寻求更大的生存空间——空。然而，年中报告揭示了一种不祥的气氛，尤其是游戏产品的数量越来越多。不受影视作品的驱动，资本市场也在重新评估“电影游戏联动”的价值

吸收黄金的能力很强

随着上市公司中期报告的披露接近尾声，一些游戏公司再次交出了辉煌的成绩单，除了业绩增长率一般保持在40%以上外，影视布局和海外市场也进入了收获阶段。

腾讯和网易在第一阵营继续高歌猛进。以《王者的荣耀》为龙头的腾讯手机游戏业务在多个方面蓬勃发展，上半年营收466.72亿元，而《传奇联盟》、《地下城与勇士》等终端游戏继续贡献营收。

根据网易的财务报告，今年上半年网络游戏服务的净收入为201.65亿元，继续接近腾讯成为中国第二大游戏制造商。《奇幻西游》和《鬼故事》等自主开发的手机游戏是网易今年继续引领市场的重要环节。

在两大巨头的包围下，其余游戏制造商仍保持着快速增长。例如，天神娱乐上半年游戏业务实现收入7.41亿元，同比增长237.81%；巨人网络(002558，诊断学)上半年营业收入达到14.03亿元，同比增长33.61%，净利润达到6.97亿元，同比增长39.55%。

今年上半年，在a股游戏公司中，三汽互助娱乐已成为最大的黑马和最赚钱的制造商。年中报告显示，三汽互助娱乐实现收入30.79亿元，同比增长27%；上市公司净利润8.51亿元，同比增长75%。

然而，值得注意的是，在净利润8.51亿元中处理股权的税后收入达到1.8亿元。今年上半年，三七互动娱乐以3.29亿元的总价格出售了上海极光网络科技有限公司和上海袁哲文化传媒有限公司的股份，相当于其收入的10%。

此外，完美世界(002624)、昆仑万伟(300418)和凯英网络(002517)等新老厂商也表现出色。特别是，在出海战略的推动下，国内游戏制造商已经尝到了海外市场的甜头。今年上半年，昆仑万伟的海外收入达到8.05亿元，约占46.3%，是海外收入比例最高的中国游戏公司；上半年，完美世界实现收入35.88亿元，同比增长69.68%，其中海外收入也达到6.52亿元。

改变手机游戏

尽管业绩喜人，但这些游戏公司并未受到资本市场的青睐，其股价自8月份以来也没有持续上涨。除了开营网，昆仑万伟、完美世界和巨人网络的股价基本持平，一些业绩不佳的游戏公司甚至被机构出售。

旅游网(002174，诊所单元)就是代表之一。8月24日，旅游网发布的半年度报告数据显示，公司上半年实现收入16.79亿元，同比增长65.34%；净利润3.39亿元，同比增长44.80%。根据业务划分，旅游网手机游戏业务收入达到10.74亿元，同比增长106.78%，页面游戏收入为5.92亿元，同比增长22.31%。

然而，在半年度报告发布的当天，优酷网的股价直接跌停板，公司卖出了1亿多元。一些游戏分析师认为，旅游网络跌停的主要原因是一些股份制机构因发行新股而被抛售。与此同时，旅游网披露，中国证监会已批准该公司非公开发行不超过4843万股的股票。

此外，有人指出，随着人口红利的消失和手机游戏的影响，页面旅游市场的上限即将到来。智言咨询发布的研究报告显示，2017年页面旅游业的增长将保持在2%左右；根据《游戏产业报告》2017年1-6月的数据，今年上半年中国手机游戏产业收入为561.4亿元，同比增长49.8%；页面游戏市场收入为85.1亿元，同比下降15.4%。

市场规模的缓慢扩张将带动新一轮的市场结构调整，这意味着页面旅游市场的竞争将更加激烈，以游客网、三七互动娱乐和天神娱乐为首的从页面旅游起步的游戏厂商将面临严峻挑战。

根据2017年披露的数据，开营网、三七互动娱乐和旅游网在页面旅游收入中所占比例相对较高，分别占43.45%、39.3%和35.2%。然而，开营网和三七互动娱乐的毛利率都在70%以上，而旅游网的毛利率只有42.36%，这已经成为其跌停板的导火索之一。

除了游客网络之外，空.的一些机构也出售了三七的互动娱乐8月24日，三七互动娱乐股价暴跌8.22%，净流出1.53亿元。值得注意的是，在两个游戏公司，即优酷网和三七互动娱乐上运送大量货物的机构是郭进证券(600109)有限公司沈阳北陵街证券营业部..

因此，手机游戏的转型成为资本市场重新评估这些传统页面旅游公司的新标准，也是他们自救的唯一出路。Gamma Data发布的《2017年游戏产业报告》显示，今年上半年中国手机游戏用户数量达到4.35亿，同比增长7.5%，远远高于游戏人口的平均增长率，这也是游戏公司转型的重点。天金娱乐半年度报告显示，上半年手机游戏业务收入达到4.99亿元，同比增长231.98%；根据三七互动娱乐的半年度报告，手机游戏业务收入达到15.43亿元，增长率为196.01%，总收入首次超过50%。

马太效应再现

押注手机游戏是国内游戏制造商的共识，但市场也开始担忧。在腾讯和网易的统治下，手机游戏市场的集中度越来越高，这将直接挤压其他厂商在空的生存空间——2017年上半年。在整体游戏市场收入接近600亿元的市场中，腾讯和网易共同占据了75%的市场份额，这个数字是在2017年。

艾瑞咨询最近发布的数据也证实了这一趋势。今年第二季度，中国网络游戏市场规模达到595.2亿元，同比增长2%，同比增长38.8%。其中，腾讯的市场份额进一步上升至47.7%，网易的市场份额下降至16.8%，与第一季度相比大幅下降。然而，三七互动娱乐仅占第三位，市场份额为2.13%，完美世界和旅游网分别排名第四和第五。

三汽互助娱乐创始人李亦非在接受《时代周刊》采访时表示，目前红海还不足以描述手机游戏市场，但三汽互助娱乐希望在某些细分市场抢占一些份额，避开腾讯和网易的优势。

出海是二线游戏制造商的一种尝试。自今年上半年以来，许多游戏制造商增加了在海外市场的投资，不仅游戏产品，而且分销也成为出海的一部分。今年，天进娱乐将其子公司avazu的全部股权换成了dotc 30.58%的股权。据了解，dotc是近年来专注于海外移动应用开发和运营的平台，其产品在海外已经积累了3.5亿用户。

天进娱乐的创始人朱烨告诉《时代周刊》，如果你不出海，就等于放弃了与世界各地用户联系的机会。在他看来，海外市场和中国市场的区别在于，外国平台不做内容，只做平台，它们只占收入的30%，其余的70%由R&D和发行者分享。“这在中国是完全不同的，在中国获得30%的利润对你有好处。”

此外，这些第二阵营游戏厂商面临的新问题是，在“影视联动”效果不佳之后，公司是否应该继续加大对影视产业的投资和布局。因为电影和游戏之间有一定的时间差，通过电影和电视作品的流行来推动游戏营销似乎越来越不幸。以《王者的荣耀》和《阴阳大师》为例，这两款游戏的流行推动了电影、动画等泛娱乐环节的演变，而《楚桥传》、《古墓丽影》等大制作却没有达到预期的效果。“电影旅游联动”是出路还是一个错误的命题？游戏制造商需要在今年下半年继续交出答案。