在美“水土不服” 博纳影业回归A股

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[摘要]根据国家新闻出版广电总局电影局的数据，2017年11月20日下午6时57分，中国电影(600，977部，诊断类股票)年票房为500亿元，324天内首次突破500亿元大关，观影人数达到14.48亿，同比增长19%。

《时代周刊》特约记者梁来自广州

博纳电影回来了。博纳电影在中国证监会官方网站上披露招股说明书已经一个半月了。如果不出意外，这位在纳斯达克上市五年的国内著名影视巨头将在不久的将来重返a股市场。

“回归a股不仅是一种理性选择，也符合博纳电影深厚的内在实力、扎实的发展和对整个电影产业链的深度培育的大方向。”12月3日，博纳影业相关负责人在接受《时代周刊》采访时表示，“博纳影业也充满机遇和挑战。”

当《泰晤士报》记者问及a股回归的最新进展时，博纳影业的相关负责人只回答说“招股说明书已经预先披露”。

博纳的回归经历了一个漫长的过程，从在美国上市到寻求重返a股

美国遭受了挫折

博纳电影公司的前身成立于1999年。2003年8月，博纳电影集团有限公司正式注册，注册资本10.99亿元，法定代表人于东。

作为中国最负盛名的电影公司之一，博纳是中国最早从事电影发行业务的民营企业之一，其市场份额长期以来一直位居民营电影发行公司前三名。

博纳的主要业务包括电影业务和电影业务。根据招股说明书的介绍，博纳影业自2003年投资美仁高以来，已逐步向上下游延伸，并衍生出主要的投资分销、参与分销、纯分销和纯投资业务。在影院业务方面，截至2017年3月31日，博纳影业已获得放映许可证，实际运营38家影院。

2010年，博纳正式登陆纳斯达克，成为首家在美国上市的国内影视公司。然而，与同期大多数中国股票的命运相似，博纳在美国遭遇了“水土不服”。博纳(Bona)董事长俞东曾透露，该公司上市后五年仅筹集到9250万美元。

与此同时，华谊兄弟(300027)和光明传媒(300251)等同行影视公司在a股市场蓬勃发展。数据显示，2015年博纳电影的市值约为50亿元，而华谊兄弟的市值超过790亿元，光媒体的市值超过610亿元，差距超过十倍。俞东曾经说过:“我问过王长田，问过王中磊，问他们是否认为博纳和华谊以及光明之间的差距真的能超过十倍？”

最后，余东决定重返a股市场。“真正让我下定决心重返a股市场的是《虎山行》。博纳取得了如此好的票房成绩，受到了国内市场的好评，但同期博纳在纳斯达克的股价却一直在下跌，这让我很难过。”余东公开说道。

“一方面，它与其他老牌国内电影公司相比，如华谊兄弟和轻电影；一方面是美股和a股的整体环境和规则的比较。从这个角度来看，博纳影业的估值确实很低。”中国投资数据影视产业分析师张晓雪对《泰晤士报》记者表示，“但同时，我们也必须认识到，虽然影视产业的金融化是近年来的一个热点，但由于影视产业的特殊性和‘内容为王’的本质，进入证券资本市场的决定应该基于企业的稳定发展。”

2015年6月12日，博纳影业收到了董、红杉资本和复星国际的非约束性私有化要约。

2016年4月9日，博纳电影集团正式宣布将以8.6亿美元(约合人民币55亿元)的价格私有化，并从纳斯达克退市。博纳的私有化买家包括:阿里、腾讯、中信证券(600030)、复星国际、红杉资本、软银萨福兰和博纳电影公司创始人俞东。这一举动与冬天前的声明有关，即“电影公司将在未来为英美烟草工作”，这不可避免地让人想到。

“自从英美等网络资本渗透到影视行业后，余东对影视行业的未来布局有了非常清晰明确的认识。博纳影业对自身的定位是，无论是简单的内容提供商还是产业链的任何一部分，博纳影业都是互联网影视产业链的一部分。”张晓雪向《时代周刊》记者指出，“互联网巨头对中国乃至全球影视业的改革有着重大的推动作用，但在内容制作方面也存在明显的不足，尤其是如何讲好故事，甚至讲好故事。作为一家老牌电影公司，博纳电影当然可以采取同样的策略，加强联盟，优势互补，与互联网时代接轨，完成升级和转型。”

回归a股

2016年12月和2017年3月，博纳先后完成了张涵予、黄晓明、章子怡、陈、黄建新、韩寒、等明星以及万达院线等投资者的两轮融资，估值近160亿元，是退市时的3倍。

除了加快ipo进程，博纳今年还加快了影院布局的步伐。根据招股说明书，博纳的首次公开募股将花费博纳电影项目8.2亿元。在扩大自己的影院的同时，博纳影院和万达影院携手合作。今年5月15日，万达院线宣布与博纳电影集团签署战略合作协议，万达院线投资3亿元人民币，持股比例为1.875%。

分析人士认为，有了与万达影院的联盟，博纳的内容将有一个顺畅的分销渠道，这意味着影院在票房中的核心地位在冬天没有改变。

博纳电影的相关负责人告诉《时代周刊》，博纳在好莱坞积累了一定的资源后，将在未来的国际布局中发挥自己的实力。今年5月24日，博纳宣布与世界上最大的娱乐和体育经纪公司caa(创意艺术家机构)达成合作，双方将共同建立一个长期的电影基金，初始金额为1.5亿美元。此举被视为博纳海外电影布局的重要组成部分。

许多受访者对博纳重返甲级表示乐观..“博纳在成立之初就开始发行，然后电影的重点转向内容制作。当光、华谊、万达等老牌电影公司转向泛娱乐和线下现实生活娱乐，利用业内和业外公司来增加财务回报时，他们仍然没有放弃高质量电影内容的输出，甚至推动了主旋律商业电影等电影的发展。从这个角度来看，博纳电影在中国电影产业中的地位和意义仍然不太大。”张晓雪说道。

在财务报告背后

近年来，国内影视市场不乏后起之秀。例如，《火中涅槃》和《伪装者》的制作机构在中午阳光明媚，凭借出色的制作能力和资金的帮助，近年来电视剧领域推出了许多爆炸性的作品。马华娱乐凭借《铁拳耻辱》和《再见，失败者先生》成为票房黑马。然而，之前不为人知的北京文化(000802)是一家1998年上市的老企业，但直到去年才过渡到影视文化。随着《狼勇士2》的推出，它赚了很多钱，其潜力不可低估。

“2017年，国内电影市场有几个突出的特点，包括市场分化和多元化明显增加，类型电影的发展已经初具规模。与此同时，新兴公司通过爆炸性电影走在了行业的前列。后起之秀不可避免地会对老电影公司产生影响。”张晓雪也解释道:“但是老牌公司在行业内多年积累的经验优势也是菜鸟无法比拟的。”

一些分析人士指出，在博纳寻求回归a股期间，国内影视业不再像以前那样“风光无限”。在2015年的炒作之后，媒体行业持续下滑了一段时间。2016年，大陆电影市场增速放缓，被称为“电影市场的小年景”。然而，到2017年，电影票房的增长率略有放缓。根据国家新闻出版广电总局电影局的数据，2017年11月20日下午6点57分，中国电影的年票房为500亿元，324天来首次突破500亿元大关，观影人数达到14.48亿，同比增长19%。

目前，如何输出更好的内容是博纳斯的现实生活。“影视的症结在于内容方面的供给水平。中国的影视资本化之路并不长，没有真正意义上的电影市场。”信达证券文化传媒产业首席研究员温对《时代周刊》记者进行了分析。“有两个结果:第一，影视公司本身的品牌和观众忠诚度还没有建立起来；第二，没有真正的工业影视制作流程，这使得项目具有很强的随机性。说白了，就是在市场上下注。这就是近年来票房赌博盛行的原因。”文对说道。