A股又到“保壳”季 ST股自身主营业绩改善最靠谱

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每个记者杨健，每个编辑谢欣，

随着年底的临近，对于a股市场的st公司来说，是继续“戴帽”还是“摘星摘帽”是最紧张的时刻，所有的st公司都在尽力而为。

自2016年监管部门出台新的重组规定以来，原本作为st公司“空壳保护”的优先手段的资产重组也变得举步维艰。各种“保壳”手段花样百出，包括出售资产和房屋，以及获得补贴以提高当年的业绩。在这方面，一些市场参与者指出，对于st公司来说，最可靠的方式是挖掘其内在潜力，通过其主要业绩将亏损转化为利润。最近，许多股票的辉煌市场表现说明了这一点，这些股票过去通过主营业务将亏损转化为利润。

st股票“空壳保护”的成败是不可预测的

由于st公司推进重组难度加大，市场上出现了许多“空壳保护”的新花样。当然，st公司有一个背景雄厚的控股股东，在“空壳保护”的道路上自然有更多的胜算。例如，*st钒钛因公司连续三年净利润为负而被暂停上市，之后公司向控股股东出售了价值89.41亿元的资产。*根据ST钒钛8月15日发布的半年度报告，公司实现非净利润3.4亿元，与去年同期相比实现了扭亏为盈。今年7月，该公司和广发证券(000776)制定了恢复股票上市的工作计划。

另一个例子是圣剑锋。在st剑锋发布公司股票停牌风险公告后，重庆国资将重庆医药集团的资产注入重组计划，并获得中国证监会批准。2017年9月16日，公司宣布公司重大资产重组已基本完成。根据相关规定，公司最早可在2017年度报告披露后5个交易日内申请恢复上市。如果不出意外，公司将以全新的面貌重新出现在资本市场。

然而，*圣刘桦(600423)就没那么幸运了。9月19日，*圣刘桦收到法院和广西刘桦氯碱公司的通知，氯碱公司向法院申请重组公司，理由是*圣刘桦公司无法清偿到期债务，明显缺乏偿付能力。据了解，圣刘桦在2015年和2016年连续亏损，2016年底经审计的净资产为负。2017年上半年，公司又亏损8792万元，净资产为负1.07亿元，陷入资不抵债的困境。

令人尴尬的是，由于持续的司法强制转让，圣刘桦控股股东刘桦集团的持股比例正在缩水。目前，刘桦集团仅持有2283万股股份，仅占公司总股本的5.72%。作为回应，圣刘桦在对调查信的回复中表示，刘桦集团已将柳州市国有资产监督管理委员会的回复转达给圣刘桦，并不反对氯碱公司向法院申请企业重组。如果圣刘桦不能在2017年扭亏为盈，恢复其净资产，该公司的股票将在2017年年报披露后停牌。

主要表现是最现实的

从内部挖掘潜力似乎比从外部借款更可靠，或者通过出售房屋和股票的短期有效手段来“保护外壳”。最近，市场上的许多大盘股都是以前没有封顶的st公司。在连续两年亏损后，神火股份有限公司(000933)自2016年4月20日起被警告存在退市风险。此后，煤炭价格见底并趋于稳定，国内大宗商品价格持续上涨，铝价格也有所上涨，这无疑对圣神火有利。2016年，公司成功扭亏为盈，实现脱帽。到目前为止，该公司的股价已经悄悄地翻了一番。

此外，近年来，八一钢铁股份有限公司(600581)一度陷入巨额亏损状态，被“戴上帽子”，并多次实施资产重组，但均以失败告终。幸运的是，行业的繁荣有所改善，公司扭亏为盈，今年上半年盈利5.1亿元。主要原因是2017年以来新疆增加了固定资产投资，新疆钢铁行业在解决产能过剩方面取得了显著成效，钢铁行业的景气度明显提高。* 5月1日晚，八一钢铁宣布公司2016年实现盈利。从5月3日起，公司成功脱帽。其股价也大幅上涨，涨幅超过50%。

*圣吕林燕(000932)2015年亏损28.59亿元，2016年亏损10.55亿元，并且“戴着帽子”。*st华菱计划在2016年进行重大资产重组，计划将60亿元的钢铁资产纳入湖南金空集团的金融资产，交易总额为139.6亿元。值得注意的是，st华菱的重组和交付工作已经实质性地开始。然而，7月8日，该公司宣布将终止重组，并保留其钢铁资产。根据圣吕林燕公司的半年度报告，公司上半年实现净利润6.12亿元，此外，公司的控股股东也增加了公司的净利润。*st华菱在复牌后不但没有下跌，反而上涨，其股价在过去两个月翻了一番。

在这方面，在深圳前海投资的包利告诉《国家商报》记者，事实上，随着行业的复苏，特别是周期性行业的复苏，很多公司的主营业务明显好转，脱帽的预期更强。

在领导小组首席经济学家温看来，近期活跃的科技板块是“开顶”的预期。在成功脱帽股票持续上涨的推动下，透明脱帽或业绩大幅改善有望吸引后续投资的涌入。就投资而言，投资者在处理st股时不应有赌博心理，而应更加注重实事求是的数据分析。投资购买必须在有足够数据证明其能够“脱帽”或大幅扭亏为盈，且不存在退市风险的前提下进行。否则，一旦“踩雷”，将不可避免地带来巨大的损失，所以要小心。st中个股的结构也非常不同，所以投资者需要区分清楚。

编辑朱昱