经济运行平稳流动性边际宽松 短线波动不改震荡向上格局

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周一，市场涨跌互现。分析显示，最近的采购经理人指数、货币信贷、出口和价格数据显示，经济弹性仍然相对强劲。结合第三季度报告预测，企业利润仍保持良好水平，市场短期波动并未改变震荡上行格局。

短期波动不会改变震荡的上行模式

周一，上海股市盘中再次触及3400点，但由于高松转等主题股的下跌而下跌。高松转此前表现强劲。截至收盘，上证综指收于3378.47点，跌幅0.36%；深圳成份股指数11，271.20点，下跌1.12%；创业板指数报1882.69点，下跌2.25%。两市总成交量为5458.88亿元，明显高于前一交易日的4586.68亿元。

市场参与者认为，在经济稳定运行和流动性边际宽松的预期效果下，市场的短期波动不会改变震荡向上的格局。此外，从外部市场来看，美国股市屡创新高，香港股市也在过去十年创下新高。在这种国际市场上升的氛围下，a股不太可能单独下跌。

至于未来的市场走势，CICC发布的最新策略报告表明，对a股走势没有必要悲观，第四季度业绩将会扩大。目前是第三季度报告的披露期，许多投资者开始期待2018年。预计市场将继续呈现利润主导型业绩差异的特征。

央行上周末公布的今年前三季度货币金融数据显示，9月末m2余额为165.57万亿元，同比增长9.2%，较上月有所反弹；前三季度，人民币贷款增加11.16万亿元，同比增长9980亿元，超出市场预期；前三季度，社会融资规模增量15.67万亿元，同比增长2.21万亿元，增速稳定。

根据中国人寿保险基金，最近的采购经理人指数，货币信贷，出口和价格数据显示，经济弹性仍然相对强劲。结合第三季度报告的预测，公司利润仍保持良好水平，中小板的表现更加抢眼。9月末，经济数据跳跃的概率较高，流动性总体稳定，风险偏好仍处于较高水平，行业特征相对分散，但主题机会较多。“中期而言，市场将继续向好的方向波动。”

值得一提的是，尽管创业板指的是跳水，但大多数市场观点仍然看涨。根据CICC的报告，如果创业板指数在2015年6月见顶，不久前跌至1641点的低点，那么中小市值板块已经调整了两年多。在此期间，缺乏明显的积极催化剂、严格的监管和股价的大幅调整，一些股票甚至达到了退市的边缘，但与此同时，该行业的利润仍在增加，因此相应的估值大幅下降。在当前环境下，成长型股票已经具备了选股的基础。

该分析建议关注混合改革和银行

根据国家统计局16日发布的数据，2017年9月份全国居民消费价格同比上涨1.6%，比上个月低0.2个百分点。这是今年1月以来cpi连续第八个月保持在“1”时代。据专家分析，全年通胀压力较低，价格将保持总体稳定。

交通银行金融研究中心(601328)首席宏观分析师唐建伟表示，如果没有较大的外部影响，食品价格不会大幅上涨，cpi同比走势将主要受加息影响，6月份达到最高点后将逐渐回落，全年通胀压力不大。

宏观经济平稳增长，企业利润增长前景改善，市场信心增强。华商基金投资管理部副总经理李双全表示，自年初以来，a股市场一直处于修复风险偏好的过程中，热点已经从被低估的蓝筹股蔓延到其他行业和题材。二级市场的盈利效果越来越明显，这将吸引更多的增量资金进入市场。

摩根士丹利认为，a股主板的估值正在稳步上升，但相对于利润增长，估值水平仍在合理范围内。中小板、创业板等中小板块的估值仍然较低，创业板的相对估值水平与2012年初相当。此外，随着市场继续显示盈利效应，投资者情绪逐渐活跃。两市融资余额一度超过1万亿元，接近2016年初水平，市场风险偏好有所改善。

从操作上来说，10月份，流动性预期和风险偏好略有缓解，但市场热点转移的频率更高。分析指出，随着上市公司第三季度报告的披露，投资者对蓝筹股的关注明显升温。我们可以把重点放在银行、家电、建筑、医药以及业绩稳定但估值较低的国有企业改革上。

中国人寿保险基金表示，建议继续关注既有上行弹性又有防御性的金融业。从短期来看，金属制品、水泥、物流和零售等行业预计将在第三季度报告中略有改善，建议这些行业关注军工、海南、环境保护和国有企业改革。

值得注意的是，中央企业混合改革计划是在第四季度大力推行的。国资委主任肖亚青9月28日在国务院办公室召开的新闻发布会上透露，“第三批混合改革试点正在研究中，预计将很快启动。”