税期影响将加大或令资金面承压

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周一，央行推出了1800亿元人民币的反向回购操作，在上周末对冲到期的300亿元人民币的反向回购和推迟到期的665亿元人民币的中期贷款后，实现了835亿元人民币的净投资。

市场参与者指出，11月前10天，市场资金总体稳定，但随着反向回购到期和政府债券支付逐渐吸收流动性，资金出现了一些收紧迹象。本周，纳税期的影响将会加大，否则资金将会承受压力。然而，央行及时调整公开市场操作(omo)将有助于流动性保持在中性和适度水平。

11月初，市场资金总体稳定，因此央行转向净流动性撤出。上周，央行共推出了4600亿元人民币的反向回购操作，这还不到6900亿元人民币的反向回购到期，因此资金净回报为2300亿元人民币，打破了此前连续四周的净投资。随着反向回购吸收流动性以及政府债券支付的影响，流动性出现收紧迹象。根据市场消息来源，上周流动性供需逐渐趋于平衡，本周后半周略有紧张，但没有月初那么充裕。本周，月度纳税高峰将迎来，流动性预计将进一步收紧。

根据安排，11月1日至15日是本月主要税种的征收入库期。根据以往的经验，纳税期对流动性的影响可能在15日前后两三天内增加。在流动性已经收敛的情况下，预计资本供求压力将继续加大。市场还担心，临近年底，为迎接新年，机构流动性需求将上升，资金压力将在年底开始显现。从11月初的情况来看，虽然资金相对稳定，短期货币市场利率自下半年以来一度降至低位，但中长期货币市场利率仍处于较高水平，特别是银行间存单发行利率居高不下，仍未释放，这表明新年和春节资金供求隐患依然存在。

数据显示，由于反向回购余额的减少和央行反向回购期限组合的进一步充实，本周共有3400亿元的反向回购到期，到期金额较上周减少了一半。但本周，另外1890亿元的多边基金将到期。由于央行流动性工具到期，加上纳税期限的影响，资金将面临压力。

然而，自上周五以来，中国央行调整了公开市场操作的方向，并重启了资金净投资。本周，预计央行将继续放松公开市场操作，削峰填谷，保持流动性基本稳定和适度中性。