又一新财富分析师中枪！那些年我们都追过的奇葩研报

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最近，经纪研究报告犯了一个大错误。这一次，海通证券(600837)的史毅被枪杀。 这个“镜头”实际上是一个新的财富分析师

12月11日，中国证监会上海监管局向海通证券研究员施毅发出警告信，称海通证券于2017年7月30日至9月19日发布了4份关于“江特电机(002176)”的研究报告。在报告中，江特电气2017年的估值从45倍逐步上升至2018年的70倍，从而将江特电气6个月的目标股价从7月30日的13.05元提高至8月8日的15元和9月12日的28元。调整估值倍数的依据不够充分和谨慎。

上海证监局官方网站是这样的:

这四份报告是这样的:

7月30日，该报告的题目是“云母锂提取龙头将充分而灵活地增加原材料的体积”，作者是石毅。据估计，2017-2019年江特电气每股收益分别为0.29元、0.42元和0.59元/股，2017年估值为45倍，对应目标价格为13.05元。

8月8日，题目是“新能源政策拖累上半年业绩，等待碳酸锂产量提高业绩”，作者是石毅。据估计，2017-2019年江特电气每股收益将分别为0.30元、0.42元和0.60元/股，2017年将估值为50倍，相当于15.00元的目标价格。

9月12日，石毅撰写了题为《三大产业共同发展，领先的云母锂提取将起航》的研究报告。据估计，经过增发和稀释后，2017-2019年，江特电气每股收益将分别为0.30元、0.40元和0.53元/股，2018年相应的目标价格为28.00元70倍。

9月19日，石毅写下了“云母锂提取技术可以以更高的产量、更高的成本和更低的性能完成”的标题，相应的目标价格仍然是28.00元。

上海证监局表示，施毅作为上述四份江特电机研究报告的制作人和签署人，对报告内容负有直接责任。上海证监局要求史毅严格遵守合规底线，严格遵循客观性、审慎性和专业性原则，切实提高研究报告的制作质量。

从k线走势来看，从7月31日(周一)到9月19日，江特汽车确实有较好的涨幅，区间涨幅达到56.24%，最高价格达到18.98元。然而，它仍远未达到28元的目标价格。

然而，9月19日之后，江特汽车的趋势更加糟糕。12月13日，该指数收于11.83元，较此前18.98元的高点下跌逾30%。

在2015年《新财富》杂志最佳分析师评选中，史毅获得第一名。在2017年《新财富》最佳分析师评选中，施毅获得了有色金属行业第三名。

海通证券没有回复霍山君关于施毅被发出警告信的问题。

你对这份精彩的研究报告了解多少

虽然每一份研究报告基本上都发出风险警告，宣称“不构成对任何人的投资建议”，但作为一份对机构投资者和个人投资者都具有重大参考意义的经纪研究报告，如果不可靠，有时会伤害投资者。多年来，我们遇到了许多精彩的经纪研究报告。

让我们看几个例子。

2011年7月9日，银河证券发表了题为《钒钛(000629):股价严重低估》的研究报告，称攀钢钒的股价被严重低估，最低目标价应达到188元。

2011年7月15日，攀枝花钢铁股份有限公司钒钛产量日增，收于13.44元，营业额30亿元，周转率7.24%。

然而，银河证券在7月15日发表了一份声明，称报告中有一个数据计算错误，一个本应放在分母上的百分比被放在了分子上，导致了结果的巨大差异。攀钢钒钛理论增长56.12元/0。

随后，攀钢钒钛收到深圳证券交易所的一封关注信，要求上市公司暂停交易并检查报告。然而，该公司发布了一份验证公告，称“银河证券及其研究人员最近没有对该公司进行研究”，同时认为该研究报告的资源储量与该公司披露的信息不一致。第二，不可能评估研究报告中吨利润数据的准确性。

目前，攀钢钒钛股份有限公司已暂停上市，现名为“第一钒钛”，正努力恢复上市。

另一个事件是中国宝安的石墨烯(000009，诊断单元)。当时招募了几名经纪人。

自2010年第四季度以来，蔡襄证券、平安证券、信达证券和国泰君安(601211)等券商纷纷发表关于中国宝安的研究报告，均声称中国宝安拥有丰富的石墨矿资源。

从2011年1月到2011年3月14日，中国宝安指数上涨了28.41%。但在2011年3月15日，中国宝安明确否认他拥有石墨矿。此后，在2011年的大部分时间里，中国宝安都处于衰退状态。

告诉我更近一点的东西。去年10月13日，东吴证券(601555，咨询股)发表了《涪城深度报告二:100亿三支市值翻番》，称涪城股份(600965，咨询股)将是未来殡葬行业的绝对领导者，研究报告详细阐述了100亿的三大来源。然而，10月24日晚，阜成股份有限公司发布了澄清公告，澄清了《东吴证券研究报告》中一些不准确的财务数据，并对公司未来发展进行了推测，指出许多推测并不代表公司的现状。此后，苏州证券及相关责任人被江苏省证监局采取行政措施。

还有LeTV.com(300104，诊断单元)。这家惠而浦公司曾是a股市场的明星。据《火山君》不完全统计，自2010年7月以来，东方财富(300059，诊断股)选择终端收录的40家券商共发布乐视研究报告277篇，其中270篇充满“风暴”。“奇迹”、“腾飞”、“强买”等美丽的字眼相当于“鲜花和鲜花”，在过去的7年里，只有7份研究报告表达了对乐视的谨慎态度。即使在2016年10月，高华证券也给了它一个“强买入”评级，该评级在2016年11月降至“中性”。

然而，这并不是监管机构第一次因为粗心大意等原因而对一份经纪研究报告进行点名。2016年4月，中国证券业协会发布消息称，个别证券分析师撰写的证券研究报告存在不客观、粗心大意、过度娱乐化、庸俗化等问题。，并对6名员工采取了自律措施，并将相关信息记录在协会员工诚信信息系统中。2016年9月，中国证监会对郭进证券(600109)、银河证券和东吴证券的三份军事研究报告发出监管关注函，要求券商及时整改并进行内部问责。

火山君不想高估分析师在某份研究报告或某家被研究公司中的得失。资本市场瞬息万变，每分钟都有新的事件发生，从而推翻了经纪分析师先前的判断。例如，当市场达到3000点时，你给出20倍的估值是合适的，但是当它达到4000点时，整个市场的估值是40倍。那么，你是不是应该做一名分析师，全心全意地给出一个“卖出”评级？

火山君喜欢《新财富》白金分析师刘在今年的颁奖典礼上说的话。他连续七年获得钢铁行业第一名——众所周知，钢铁行业经历了很长一段时间。

他说:“在过去的十年里，你越是安静地学习，就越是尊重投资。毕竟，不管研究的得失，投资都有对错。这两者并不明显，但不能混淆。关于加法的研究、有限内容的无限扩展、减法的投资以及无限范围的有限选择。事实上，大多数投资者总是保守的。成功的投资是有约束地做出大概率的选择，稳定性可以持续很长时间。冒险的可能性很小，或者意想不到的快乐，但有时还是让运气、成功或失败来决定。就像喊口号、制造热点或炫耀一会儿一样，很难模仿。引用不可能一直存在，但是研究的增加应该是持久的。所谓的“沉默”状态只是指投资的减少排除了研究的增加。幸运的是，减法不是一个常数层。当市场风格转变时，方向会不断重置。当它没有减少，这是时候增加是富有成效的。”

是的，作为一个投资者，无论是个人还是机构，至少在提到经纪研究报告时，都有必要相信分析师，相信他们是理性、谨慎、逻辑清晰的。