央行：逆回购与MLF利率上行有助于修复市场扭曲

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12月14日，央行公开市场业务交易公告显示，为对冲纳税期限和mlf到期对银行体系流动性的影响，满足金融机构合理的季节性流动性需求，保持银行体系流动性的基本稳定，当日进行了7天300亿元、28天200亿元的反向回购操作。中标率分别上升至2.5%和2.8%，分别为今年3月以来的首次2.45%和2.75%，同时，一年期mlf操作为2880亿元人民币，操作利率上升至3.25%，上次为3.20%。至于反向回购和多边基金操作利率，略微上升了5个基点，央行公开市场操作室负责人认为，这将有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。

该负责人表示，公开市场操作利率是由央行的竞价和交易对手的竞价产生的，这本身就是一种市场化的利率。年末和年初，银行体系流动性需求旺盛，公开市场操作有较高的买入价倍数。利率随市场上升的趋势反映了市场供求的结果，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

“央行的反向回购和mlf加息低于市场预期，但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度杠杆化和扩大广义信贷，同时也起到了一定的宏观杠杆控制作用。效果。”这位负责人表示，事实上，无论是美联储的公开市场操作，还是央行在过去20年的公开市场操作，中标利率大多时候都是动态变化的。如果公开市场操作利率不能反映市场供求的起伏，就会造成市场套利和定价扭曲。目前，货币市场利率明显高于公开市场操作利率。公开市场操作利率的小幅提高可以适度缩小两者之间的差距，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。

该负责人还表示，考虑到年末和年初银行体系流动性需求不断增加，央行将灵活开展公开市场操作，确保银行体系季节性流动性需求合理。自10月底以来，央行已通过28天反向回购和2个月反向回购提供了8700亿元的跨年度资金。随着年底的临近，将合理匹配7天反向回购和14天反向回购，继续提供跨年度资金。同时，在12月6日继续1，880亿元人民币的融资基础上，12月14日又启动了1年期2，880亿元人民币的融资操作，以对冲当月到期后1，010亿元人民币的流动性，明显高于11月增加的80亿元人民币。此外，由于财政因素，预计12月份净流动性将超过1万亿元人民币，由于明年初实施RRR普惠金融减赤措施，长期流动性将释放约3000亿元人民币。由于大规模现金注入，央行还在2018年春节前安排了主要商业银行的流动性需求。总的来说，银行系统在新年和春节期间的流动性供应是有保证的。