税期高峰到 资金面略显“紧”色

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18日，由于税收高峰期的到来，以及央行到期流动性工具增多和政府债券支付的影响，市场资金较前一天略有收紧。然而，在央行持续而有力的公开市场操作的支持下，资金并没有明显收紧。市场人士指出，纳税期限的影响将很快消退，监管和评估因素将会浮出水面。流动性在年底将不可避免地波动，但风险是可以控制的。

流动性的边际紧缩

18日，市场资金较前一天略有收紧。据货币中介介绍，18日银行间回购市场开放后，各类机构积极整合隔夜、7日和新年资金。上午，短期资金相对有限，价格上涨。14天至1个月的新年资金也是需求方关注的焦点，供应商的报价不断提高，造成了较大的营业额。临近中午，隔夜和7天的整合机构逐渐趋于平稳，下午市场继续保持平衡状态，收盘前隔夜资金略有盈余。

据一位当地银行交易员称，18日，这些资金的特点是结构性短缺。当月隔夜和7天到期资金供求相对稳定，新一年资金需求旺盛，价格稳步上涨。此外，银行间存单发行压力仍然较大，进一步推高了中长期资本利率。

从回购利率走势来看，18日，存款机构债券质押式回购利率上下波动。其中，隔夜回购利率小幅上升近2个基点，至2.71%，代表性的7天回购利率保持在2.92%的水平，但除夕夜的14天回购利率下降了5个基点，至4.11%，但21天回购利率上升了78个基点，较长期的1个月回购利率下降了7个基点。

外汇市场的回购利率全面上升。上海证券交易所7天内和每个周期内的回购利率上升了33-66个基点，14天的回购利率上升了89个基点，一个月的品种也上升了31个基点。

总体而言，存款机构间回购利率波动不大，表明银行体系流动性总体保持相对稳定，但交易所回购利率全面上升，表明季末流动性分层加剧，非银行机构面临的融资压力加大，可能成为货币市场未来加息的驱动力。

央行提供“触底”支持

分析师认为，昨日市场资金略有收紧，主要是受峰值纳税期、央行流动性工具到期和政府债券支付的影响。此外，接近年底，各种监管评估的影响，如精神创伤和痛苦开始出现。

12月15日，企业申报纳税。过去，第15天和前后一两天是纳税期对流动性影响最大的时期。此外，18日，400亿元的反向回购到期，另有1870亿元的mlf到期。数据还显示，18日，两笔记账式国债兑付完毕，发行总额为430亿元。

分析师表示，在本月初，央行曾连续实施净提款。尽管央行自上周以来调整了操作方向，增加了资金投入，但并没有为整个月提供多少增量资金。由于总流动性不高，短期流动性在一定程度上受到各种因素叠加的影响。然而，央行通过调整公开市场操作和发布未来一段时间的操作计划，稳定了市场预期。虽然资金紧张，但并不十分紧张。

回顾过去，纳税期限的影响将逐渐消失，监管和评估的因素将移至前面。在季末mpa评估和新的流动性管理规定的影响下，年末资本不可避免地会出现波动，尤其是非银行机构承受的不对称资本供求压力，仍可能导致流动性结构性紧张。但总体而言，央行保持流动性稳定的态度是明确的，将继续结合流动性供求情况灵活操作，为资本提供“自下而上”的支持。然而，年底大量的财政支出也会带来可观的流动性供给，而资本出现大问题的可能性很小。