2017年中国产业经济年度报告之水泥篇：2017年水泥去产能显效价格创12年新高

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策划:、肖恩胡为兰

中国是世界上水泥生产和销售最大的国家，年生产能力为35亿吨，其中30%面临过剩局面。

然而，随着近年来水泥行业产能持续下降，水泥产量逐渐下降，库存也随之减少，水泥价格在2017年开始持续上涨。与此同时，水泥行业上市公司的业绩也大幅提升。

值得注意的是，继2017年水泥行业产能大幅下降后，市场普遍预测2018年产能下降仍将是水泥行业的主旋律。

■我们的记者焦月

水泥价格创下12年新高

自2016年下半年以来，中国水泥价格持续飙升，并将持续到2017年。根据中国水泥网的数据，截至2017年12月，中国of p.o42.5散装水泥的平均价格已超过400元/吨，自年初以来已上涨40%以上，比2001年至2016年的平均价格(320元/吨)高出近100元/吨。

联讯证券在报告中指出，随着采暖期的开始，移峰填谷的生产开始陆续展开，以华东和中南地区为代表的水泥价格开始快速上涨。11月下旬，华东地区po42.5水泥平均价格达到425元，中南地区达到419元，价格创下12年来新高。在山东、安徽、浙江、江苏、江西等省的一些城市，由于生产高峰期的开始，水泥价格大幅上涨，一些城市的水泥价格比10月底上涨了100多元/吨。

中国水泥协会常务副会长孔祥忠发表文件称，从水泥价格历史走势、市场需求变化、实际成交价格以及钢煤价格上涨的分析比较来看，目前水泥价格仍处于合理区间。

孔祥忠说:我们周边国家的水泥价格大多在70美元到100美元之间。相比之下，今年12月初，中国的水泥价格并不高。

据了解，自2017年冬季以来，围绕水泥企业的限产限产政策频繁出台。由于北方水泥企业传统的非高峰期生产，大多数企业在11月底停止了窑生产。在华南、浙江、安徽、上海等地区，随着施工高峰期的到来，水泥销售已经进入旺季。

考虑到冬季严峻的环保形势，有业内人士认为，峰移将会正常化，这将对第四季度和第一季度的水泥供需形势造成重大的季节性干扰，从而导致第四季度和第一季度的水泥价格因阶段性供需失衡而大幅上涨。

对此，孔祥忠表示，非高峰生产意味着去库存化，这不仅能有效解决水泥熟料产能过剩问题，还能反映熟料生产所消耗资源的社会价值。去库存化的目的是反对低价倾销，帮助企业回收利润。因此，有必要通过行业自律公约，坚定不移地实施移峰填谷的生产政策，将企业效益、行业利润和资源价值提升到一个新的水平。

孔祥忠说:对于水泥行业来说，非高峰生产是解决行业利润、生产供给和社会成本最大化问题的供方结构改革之路；对于企业来说，它是实现企业利润最大化、生产能力和综合成本之间平衡的一种手段；对于协会来说，要倡导行业利益高于企业利益、企业利益孕育于行业利益的自律行为，引导企业讲求诚信、承担社会责任。因此，非高峰生产是水泥行业供给侧结构改革的一个命题，我们需要找到行业利益最大化和企业利润最大化的交汇点。

根据联讯证券水泥行业的研究报告，从表面上看，水泥行业整体产能过剩约为4.5亿吨(熟料)，约占现有总产能的24%。然而，大规模的非高峰生产对行业的季节性和结构性供应方面有很大影响。与2016年和2017年的峰值生产政策相比，有两个特点:第一，峰值生产的省份正在扩大。2016年，约有19个省出台了相关政策，2017年至今，已有25个省出台了相关政策；二是高峰转移时间明显延长，如山东、甘肃、四川等。与2016年相比，峰移时间明显增加，部分地区已采取措施完全停产。

2017年是大气十号第一阶段的最后一年。根据相关环保政策文件的要求，钢铁、建材、有色金属等许多行业将在采暖期生产错峰，水泥、陶瓷等所有建材行业将在采暖期停产。例如，11月份，北方许多省市相继实施了冬季换峰生产计划，部分省市停产的时间和强度再次加大。辽宁、吉林、黑龙江等省、山西省长治市和太原市均提出了5个月至6个月的连续停产计划，山东省也有4个月的停产时间。今年，窑炉关闭和产量受限的影响预计将继续加深。

此外，从12月4日起，南京所有水泥和铸造行业停止生产。12月2日，济南市要求水泥、钢铁等企业按照“一企一策”的原则，实施停产、限产、调峰等紧急减排措施。远离西北的青海省也需要全省12家水泥企业的20条生产线，从2017年12月1日至2018年11月30日，停窑150天。

一些业内人士判断，2018年第一季度的水泥价格将好于2017年，甚至可能因库存等原因影响第二季度的价格。从企业层面来看，水泥企业从去年到今年都充分感受到了非高峰生产的积极意义，非高峰生产的实施力度将大大增强。

这三家公司的收入突破了100亿元

随着水泥价格的上涨，水泥行业上市公司的业绩在2017年开始好转。据顺发(300033)统计，2017年前三季度，18家水泥上市公司归属于母公司股东的净利润总额为152.12亿元，比去年同期的71.51亿元增长了一倍以上。其中，海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)和冀东水泥(000401)2017年前三季度总营业收入超过100亿元，分别为500.39亿元、143.5亿元和113.93亿元。

此外，统计数据显示，2017年前三季度，上述18家水泥行业上市公司中，有14家归属于母公司股东的净利润超过1亿元。其中，海螺水泥以98.09亿元的净利润领先。同时，海螺水泥的股价也从2017年初的17.39元/股上涨到目前的29.39元/股，涨幅达69%。

华创证券的研究员牛博坤分析说:环保和有限的生产，加上南方的热潮推动长江沿岸的水泥价格上涨，打破了500元/吨的历史高峰。根据环保限产政策，2+26城市有供热任务的水泥企业最低生产限额为30%，而没有供热任务的水泥企业被要求完全停产，造成该地区水泥供需缺口。这部分缺口将由运输成本较低的长江沿线的水泥填补，从而拉动长江沿线的水泥需求。

随着天气的好转，南方开始了上班的热潮。在强劲需求的推动下，据中国水泥网报价数据中心统计，长江三角洲的安徽、苏南和浙北地区的熟料价格开始了第七轮，大幅上涨了50元/吨，价格直接突破了500元/吨。浙北熟料出厂价高达520元/吨，水泥价格达到历史最高水平。牛博坤说。

江苏、浙江、上海和安徽是海螺水泥的核心市场，正在承担水泥涨价的红利。公司在长江三角洲拥有30%的熟料产能，在区域市场排名第一。江苏、浙江、上海和安徽是本轮涨价的核心区域，也是公司1998年开始发挥实力的核心市场区域。2015年，公司在四省的熟料产能接近8000万吨。牛博坤认为，作为中国水泥行业的领导者，该公司在中国拥有11%的熟料产能。“十三五”期间，公司计划通过并购和新建等方式，在国内外增加水泥产能5000万吨，增长可观。

除海螺水泥外，华鑫水泥净利润10.5亿元，位居第二，与海螺水泥净利润增长64.34%相比，华鑫水泥的增长率高达552.79%。

数据显示，华新水泥主要分布在两湖和西南五省(云南、贵州、四川、重庆和西藏)，分别占总收入的56%和23%。前三季度，公司水泥及熟料综合销量约4900万吨，同比增长30%，其中第三季度销量约1720万吨，同比增长25%。

深湾宏源(000166)行业研究员刘表示，该公司是湘鄂地区领先的水泥公司，预计在第四季度北方高峰转移和华东地区产量受限的叠加下，2010年市场形势将重现。凭借其区位优势，该公司将北部的河南和东部的长江连接起来，预计这将使双方受益。

据统计数据显示，2017年前三季度水泥行业上市公司净利润普遍呈现高增长态势，其中，归属于母公司股东的16家公司净利润增幅超过40%。

值得注意的是，18家公司中有11家的净利润增长了100%以上。天山股份(000877)净利润增长高达7151.34%。

据《证券报》记者报道，继2016年8月中国建材集团有限公司和中国建设(601668)物资集团有限公司重组成立新的集团公司——中国建材集团有限公司后，天山成为中国建材集团有限公司旗下的上市公司..此后，天山股份在2016年第三季度开始扭亏为盈，到2017年第三季度，公司业绩实现了大幅增长。

光大证券(601788)行业研究员陈分析，第三季度是北方水泥需求的旺季，天山水泥产销旺盛，收入快速增长，成本管理得到有效控制，盈利弹性持续偏高。公司主要产区新疆固定资产投资加速增长，有利于水泥行业的恢复繁荣。未来，新疆新增产能的影响将会减小，当现有存量产能被清理，行业拐点出现时，绩效效益量和价格的双重驱动力将会迅速增加。

环境保护造成了当地的供需不平衡

可以说，无论是水泥价格上涨还是水泥企业业绩上涨，根本原因都是有限生产造成的供需失衡。

孔祥忠曾经分析，今年水泥价格的高增长是由于企业原材料的上涨因素，也是由于地方政府在环保监管中强制企业停产造成的供需失衡的叠加因素。

孔祥忠指出，环保检查员在历史上第一次对地方政府施加了前所未有的压力。在检查期间，企业几乎完全停产，当地政府也要求企业停产，以控制年度排放总量指标，导致库存下降、供应紧张、价格自然上涨，特别是在当地。最明显的是2+26大气污染传输通道环境治理、环境保护超标治理、节能因素和重要活动会议，正好与水泥需求高峰季节重合，造成局部地区供需失衡，分阶段、分部位快速涨价是合理的。

据《证券日报》记者对石家庄水泥走廊的调查，经过多年的环境治理，过去160多家水泥厂都有水泥走廊，但现在只有一家水泥上市公司金宇股份有限公司(601992，诊断有限公司)在生产。

因为鹿泉山上有生产水泥的原料，所以以前在鹿泉山上建了很多水泥厂。据当地人民向《证券日报》记者介绍，现在关闭大多数水泥厂的主要原因是环境污染。因为大多数水泥厂都是小型水泥厂，他们负担不起昂贵的环保设备，这使得许多小型水泥厂因环境问题不得不关闭。

行业整合现在是一个区域寡头

事实上，在国家不断推进供方改革的大环境下，水泥行业的产能削减还将继续，产能过剩、恶性竞争等问题何时才能根除还不得而知。对此，一些业内人士指出，水泥行业的困难时期也是整合的最佳时机。

一些业内人士认为，我们已经可以看到，强大联盟的时代已经到来。根据水泥行业发展规律，并购将是行业未来的发展方向，对水泥行业未来的持续、健康、有序发展将起到积极的作用。

回顾中国以前的水泥行业，企业集中度很低，企业间的竞价和盲目扩张是导致产能严重过剩的原因之一。产能的兼并、重组和整合已成为解决水泥行业产能过剩的重要途径。

此前，华北水泥行业遭受的损失最大。2015年，该地区水泥行业亏损42亿元。作为京津冀地区最大的两家水泥企业，金隅和冀东一直是既有合作又有竞争，甚至在2012年还爆发了激烈的价格战。

然而，2016年4月金隅和冀东正式实施战略重组后，新冀东水泥占京津冀地区产能的近60%，成为中国第三大水泥企业和世界第四大水泥企业。凭借冀东的物流网络和金隅的资金优势，整合后的新冀东水泥竞争力明显提升，公司利润逐月上升。

除京津冀外，许多地区的市场一体化也显示出区域寡头政治的迹象。如田瑞水泥收购永安水泥，参与同里水泥(000885)，整合河南市场。在资本市场引起巨大轰动的山水水泥股权纠纷，旨在整合辽宁市场。此外，华润水泥与昆钢控股共同成立了云南水泥建材公司，也拉开了云南市场整合的帷幕。

CICC表示，随着中国水泥产业一体化的逐步推进和区域集中度的逐步提高，强强联合是大势所趋，跨区域一体化也将提前兴起。在这种背景下，海螺水泥、华润水泥和华新水泥这三大区域领先的水泥板块在区域一体化中具有竞争优势。

一位与水泥行业上市公司关系密切的人士向《证券日报》记者透露:现在，借助上市平台，上市公司已经尽可能地兼并了周围的小型水泥厂，而不能兼并的小型水泥厂最终将被低价挤出市场。

在《证券日报》记者与水泥行业人士的交谈中，我们了解到水泥行业未来将催生区域性寡头。

水泥行业一家上市公司的负责人告诉《证券日报》记者，由于水泥运输的里程限制，每个地区的水泥厂都有一定的覆盖面积，而在水泥企业的持续并购过程中，这个地区将会孕育出行业领袖。

2017年，水泥行业的整合仍在继续，尤其是在中国建材与中材集团于2017年9月8日签署合并协议之后。一些业内人士预计，这两种材料将成为世界上第一家水泥生产企业。此外，两家公司重组完成后，水泥行业在部分地区的集中度将会提高，他们将参与制定具有较大市场影响力的水泥行业政策。

作为中国第一和第二大建筑材料制造商，中国建材和中材集团在许多业务领域都有重叠，尤其是在水泥、玻璃纤维和其他业务领域。交易完成后，中材将被取消，中国建材集团将通过中国建材控股有限公司管理9家水泥企业。

明年水泥需求将继续增长

随着集中度的提高，大型企业之间的对话增多，水泥行业也逐渐从竞标走向竞争。在产量带来利润增长的同时，行业共识越来越强。

深湾宏远的行业研究员刘认为，只要需求方面不出现悬崖式的下降，停产就具有长期可持续的意义。明年，排污许可证制度和取消32.5r复合硅酸盐水泥将进一步改善供需格局。

国泰君安(601211，诊断单元)发布了一份关于水泥行业的研究报告，称预计2018年全国水泥产量将达到23.5亿吨，而华东和华南地区的需求将优于其他地区。我们对新住房建设和基础设施投资强劲的地区持乐观态度，如长江三角洲和华南地区。预计2018年这些地区的水泥消费量将继续增长。

工业催化剂将在2018年继续发酵。国泰君安分析，2018年有效熟料产能将进一步下降，供需形势更加平衡。

一些业内人士认为，华东市场将面临更为紧张的供需形势，这源于强劲的需求前景、华东和华北市场非高峰生产的影响以及限制生产的环保措施，这些将成为区分华东市场和其他地区市场中期价格的机制。

华东地区的水泥价格可能在2018年第二季度再次见顶。基于2018年第一季度的水泥需求持平，假设我们的计算表明华东地区第一季度大量补货的概率较低，因此华东市场很可能会进入旺季，库存较2017年同期有所下降，这也将成为华东水泥再次探顶的重要依据。国泰君安说。

据《证券日报》记者介绍，2017年，为了加快实施去产能目标，作为去产能的具体措施，水泥行业逐步淘汰了低标号水泥。2016年，国务院办公厅34号文件提出停止生产32.5级复合硅酸盐水泥。同年年底，行业宣布了《关于积极停止生产32.5级复合硅酸盐水泥的议案》。2017年1月，宁夏在《调整结构促进建材行业转型增效实施方案》中提出，从2017年起停止办理32.5级硅酸盐水泥企业生产许可证。2017年5月1日，新疆所有32.5级水泥正式取消。

水泥行业一家上市公司的相关负责人向《证券报》记者解释说，虽然水泥行业此前已被大规模关停和兼并，但许多水泥粉磨站加工后低价出售熟料，仍对水泥市场的价格体系造成影响。

据该人士称，为了提高水泥价格，公司准备通过控制熟料的流出来抵制水泥粉磨站的价格竞争。

据公开数据显示，截至2017年6月底，中国仍有水泥企业3465家，其中熟料和水泥生产企业1234家，原料精良企业46家，水泥粉磨站企业2173家，水泥调配站企业12家。中国实际熟料产能为20.2亿吨，水泥产能为38.3亿吨。2016年，全国熟料产量为13.76亿吨，熟料产能实际利用率为68%；水泥产量24.03亿吨，水泥产能利用率62.74%。2016年，前10家水泥企业的熟料行业集中度为57%，水泥行业集中度为41%。目前，已有37条新熟料生产线得到验证，熟料产能为6400万吨。

中国水泥协会也非常关注水泥粉磨站熟料加工对水泥市场价格的影响。

最近，中国水泥协会发布了《水泥行业产能削减行动计划(2018~2020)》，其中提到，到2020年底，中国前十大企业集团熟料产能集中度达到70%以上，水泥产能集中度达到60%以上。力争10个省、自治区前两大企业熟料产能集中度达到65%以上。

《证券日报》记者发现，在2018-2020年水泥行业产能削减目标中，指出三年内熟料产能将减少3.927亿吨，540家水泥粉磨站企业将关闭。上述指标将按四年分解，得到年度目标任务，使我国熟料产能平均利用率达到80%，水泥产能平均利用率达到70%。

根据《水泥行业去产能行动计划》，建议根据现有水泥粉磨站企业数量，各省水泥粉磨企业去产能目标分解值为25%，全国需淘汰540家水泥粉磨站企业。

中国水泥协会的一些相关人员已经公开告诉媒体，产能削减将成为十三五规划中的一场硬仗。水泥产能削减将与限制新增产能、淘汰落后产能、打击无证产能、停止生产32.5级水泥等措施齐头并进。

具体而言，2018年全国熟料产能将减少1.358亿吨，水泥粉磨站将关闭210家企业。力争在2018年上半年停止生产32.5级强度的水泥产品。

2019年，全国熟料产能下降1.164亿吨，水泥粉磨站150家企业关闭。在并购方面，中国前十大企业集团熟料产能集中度达到62%以上，水泥产能集中度达到50%以上。在五个省和自治区，前两大企业实际控制熟料生产能力达到65%。此外，中国50%的人口超过100万的城市都有水泥窑，以开展水泥窑的合作处置。

到2020年，全国熟料产能将减少1.405亿吨，水泥粉磨站企业将减少180家。就企业集中度而言，前10大企业集团熟料产能集中度达到70%，水泥产能集中度达到60%。

此外，水泥行业还计划设立一个专项基金，以形成一个政府主导和市场机制相结合的去产能机制。2017年试点，2018年启动，鼓励企业间并购，通过相互参股、委托经营和资产交换支持市场整合，优化市场布局，提高市场集中度。

中泰证券指出，随着中国gdp和固定投资增速逐年下降，中游制造业产能过剩已成定局；与此同时，环境保护问题越来越严重，政府越来越重视。在经济结构调整的背景下，供给侧改革已成为政府工作的重中之重。中国水泥工业在经济快速发展时期发展迅速，目前整体过剩严重。近年来，在政府、行业协会和大型企业的推动下，行业的产出控制力度逐渐加大，但产能严重过剩的现状并未改变，行业未来存在明显隐患。水泥的实质性供应方改革是大势所趋。

预计上述减容目标完成后，将有效促进水泥行业节能减排，实现节能减排约4411.3万吨煤；约96，000吨灰尘颗粒、约48，000吨二氧化硫和约358，000吨氮氧化物已被减少。