结构性短缺推高煤价 铁路运输成瓶颈

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随着煤炭生产能力逐渐集中在山西、陕西、内蒙古和宁夏四省(区)，东北、华东、中南和西南地区的煤炭生产能力不断下降，煤炭中转面积和规模进一步扩大。从原产地到环渤海地区的煤炭铁路运力短缺矛盾突出。

寒潮天气持续，冬季煤炭供应压力急剧增加。季节性和区域性结构性供应短缺对煤炭市场有重要影响。铁路运输瓶颈已成为制约煤炭供应的重要因素。1月31日，秦皇岛港5500千卡热煤现货市场价格为764元/吨，且上涨趋势持续，超过2017年最高点。

随着煤炭生产能力逐渐集中在山西、陕西、内蒙古和宁夏四省(区)，东北、华东、中南和西南地区的煤炭生产能力不断下降，煤炭中转面积和规模进一步扩大。从原产地到环渤海地区的煤炭铁路运力短缺矛盾突出。

结构性供应短缺凸显

寒潮天气继续导致工业用电大幅增加，电厂日用电量达到新高，冬季供电保障压力急剧增加。1月30日，沿海六大电厂日耗达到81.19万吨，储煤可用天数减少到10.93天。

华能、大唐、华电、中国电力投资有限公司近日联合向国家发改委提交报告，称目前煤炭价格过高，库存紧张，供应保障形势严峻。

此前，国家能源投资集团、中国煤炭能源(601898)(港股01898)等数十家煤炭企业宣布下调动力煤价格15-20元/吨。这一举措在短时间内延缓了煤炭价格的上涨节奏，但并没有从根本上扭转煤炭价格的上涨趋势。

煤炭价格上涨难以抑制，反映了需求旺盛和结构性供给不足之间的矛盾。产地供需不匹配造成的季节性和区域性供应短缺进一步推高了煤炭价格。

据媒体报道，自冬季以来，用电量持续上升，全国平均日发电量达到191.29亿千瓦时，最高值达到201亿千瓦时，比去年冬季最高值增长15%，创冬季新高。受低温寒潮和煤炭供应不足的影响，河北、江苏、河南、湖南、江西等电网电力供应紧张。

业内人士告诉《中国证券报》，今冬煤炭供应短缺的原因有很多。除连续寒潮天气外，居民热负荷需求明显增加，工业启动情况良好，工业用电量大幅增加，成为火电负荷增加的主要因素。

数据显示，2017年，火力发电同比增长5.2%，工业用电对全社会用电量增长贡献60.2%。

研究所研究员潘在接受《中国证券报》采访时表示，包括新能源汽车、和云数据在内的工业用电领域有许多增长点，它们共同影响着社会用电的增长。

中国煤炭工业协会指出，一些地区在某些时期煤炭供应紧张值得关注。该协会曾预测，在冬季和春季，全国煤炭市场的供需将保持基本平衡，一些地区将受到资源和运输的限制，否则将出现时间紧张的问题。

中国的产煤区主要集中在西部和北部地区，而煤炭消费主要集中在经济发达的东部沿海地区和南部地区，尤其是环渤海经济圈、长江三角洲和珠江三角洲。煤炭生产与需求的逆向分布，形成了“煤炭北运南运、西煤东运”的格局。

随着产业集中度的提高，区域供给格局发生了变化，供需矛盾进一步加剧。根据易煤炭研究院的数据，2017年，陕三省(区)煤炭产量为23.76亿吨，占全国总产量的69%。产量逐渐集中在上述四个地方，东北、华东、中南和西南地区的煤炭生产能力持续下降。其中，河北、山东、安徽、黑龙江等东部产煤大省煤炭产量下降。原有的煤炭外运区逐渐变成了调入区，调入区的规模进一步扩大。

交通瓶颈问题亟待解决

随着煤炭生产重心向西部转移和区域间煤炭配置规模的扩大，多年来形成的煤炭运输格局逐渐被打破，区域性和限时性的煤炭供应形势加剧。释放北部和西部产煤区的先进产能，铁路运输需求集中在太原、呼和浩特和Xi铁路局。

四大发电企业在向国家发改委提交的报告中表示，煤炭跨区域运输规模持续扩大，煤炭采购平均运输距离增加，物流成本相应增加。目前，物流成本约占电厂间煤炭运输采购成本的50%。要求停止铁路运费上涨，保证煤炭供应。

根据榆林煤炭交易中心发布的信息，中国铁路总公司的一位人士表示，铁路运输价格应该根据市场进行调整，而不是煤炭价格。中国铁路总公司和中国18个铁路局集团公司按照市场导向运作。市场好，需求大，价格上涨。当市场不好时，价格就会下跌。

“就铁路运力而言，由于季节性和周期性叠加等因素，高峰时段运输瓶颈突出。”潘对《中国证券报》记者说:“从目前的情况看，大秦线是西部煤炭向东部输送的重要通道，年输送能力为4.5亿吨。在2017年，它已经装载了4.3亿吨，大秦线全年都在满负荷运行。”

“在2017年夏季和今年冬季的旺季，从原产地到环渤海地区的煤炭运输能力不足，运输量大，矛盾突出。”魏奋能源信息公司副总经理、中国煤炭资源网副总经理曾浩在接受《中国证券报》采访时表示:“目前，大秦线、黄硕铁路等主要煤炭运输线路负荷较高。此外，自2017年12月以来，火车站的短途逆向货运快速增长。根据我们的数据，截至1月25日，累计增长达到45元/吨。运力紧张和运价上涨，导致坑口与港口煤炭价格差距迅速扩大。”

在铁路运输方面，一些煤炭贸易商说，“在矿井购买煤炭时，很难解决铁路货车的问题。过去，我每隔一天就可以排在第一排，现在我可以在一周内排在第一排。”尽管港口供应紧张，价格高，但贸易商很难运输到港口，即使他们增加了坑口的采购量。这位交易员指出，自2017年12月以来，煤炭交付已获得可观利润。航运困难已成为当前的主要矛盾。

数据显示，截至2017年11月，铁路累计货运量达到33.8亿吨，同比增长12.2%。其中，煤炭货运量占近60%。2017年前10个月，铁路累计煤炭货运量达到17.9亿吨，同比增长16%。

中国证券股份有限公司(港股06066)分析师预测，2017年煤炭铁路货运量将达到21-22亿吨。根据这一估计，2018年煤炭铁路运输量预计将超过23亿吨，达到近年来的峰值水平。

据中国证券报报道，2018年，“西部三省”(山西、陕西、内蒙古西部)铁路运输需求将超过1亿吨。据估计，到2018年，“西部三地区”煤炭铁路外运将出现3000-4000万吨的运力缺口。对比中短期在建产能数据，将释放“三西部”在建短期产能，煤炭生产重心西移可能使“三西部”2018年新增煤炭铁路运输需求超过1亿吨。2018年，大秦线、黄硕线、张汤线、陕中南线四条铁路预计新增运输能力6000-7000万吨，差距较大。

铁路运力紧张的原因一方面是需求方的快速增长；另一方面，由于环境保护因素的制约，2017年环渤海地区港口禁止煤炭集疏运，导致运输压力向铁路一侧转移。

潘表示，铁路总局近期采取的“保运”措施仍在继续，包括陆续有5000辆新车投入运营，以及10000吨列车在蒙冀线上开通，但短期影响可能有限。根据历年铁路运量数据，春运后通常会有一定的运力投放，环比增长约10%。预计假期后市场受运输能力瓶颈的影响将会减少。

煤的供需全年都保持着紧密的平衡

曾浩预测，3月中旬，煤炭价格将出现一个趋势转折点。如果寒潮天气持续时间不长，春节期间煤炭产量大增，市场转折点可能会提前到来。

潘表示，电煤价格偏高，如果节前电厂补货不理想，节后短期内市场仍将走强。随着淡季的到来，预计市场需求会有所下降。全年来看，如果2017年冬季的多因素叠加局面不再出现，市场将相对稳定。

展望2018年，不确定工业用电量能否继续大幅增长。许多分析师对《中国证券报》表示，据保守估计，火力发电的增速将稳定在2%-3%之间，预计2018年煤炭供应将处于紧张平衡状态。

在供应方面，分析师认为，自2016年下半年以来，尽管煤炭企业的利润有所改善，但利润主要用于弥补负债和补发工资。煤炭集团的负债率仍然很高，资产负债表没有得到有效修复，没有更多的财力进行产能扩张。就行业固定投资而言，目前仍处于低位，投资扩张仍然有限。这意味着未来几年不会有太多新产能。

此外，2017年煤炭产能削减1.5亿吨的目标任务超额完成。据媒体报道，2018年煤炭减产目标可能与2017年持平。在供应方改革的背景下，预计供求格局不会发生太大变化。分析师预测，2018年动力煤的平均市场价格将在640-650元/吨之间。