该到重视快递的时候了

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供需缺口继续扩大，干线价格上涨逐渐回落

4月份，空航空的高频数据继续增加，票价略微增加了约1%,乘客载客量略微增加了约1厘。供需基本导向良好，否则空航空公司将在暑假期间实现收入水平的高速增长。此外，干线的全面加价已开始逐步实施。在黄金航线如首航相互航班全面加价后，票价上限将部分放开，这将进一步提高航空公司的盈利能力。今年四个季度的飞机引进分布较往年更加均衡，民航总局正在努力加强对定期航班的管理，因此暑假加班飞机的数量将会减少，暑假供应预计总体保持稳定。就石油价格而言，石油分布在高位波动，由于短期看涨因素，仍有可能上涨。但是，美国目前是世界主要的原油出口国，布伦特原油价格在70美元/桶以上，因此美国将加大页岩油的开发力度，中期内油价将继续上涨。此外，该航空公司正在积极降低油耗和单位燃油成本，并降低燃油风险。夏秋两季，票价上涨和油价下跌将引发下半年空航空股价的反击。

快递业的增长被低估，行业进入良性发展时期

2018年第一季度，快递行业业务量同比增长30.6%，快递市场年业务量预计同比增长25-30%，增速仍处于全市场领先地位。以a股快递公司为例，未来三年peg深通、童渊和大云的复合增长率分别为0.88/0.95/1.02，快递公司的增长被低估。目前，空房快递市场的增长仍然巨大，以c端为首的快递高增长率可能会持续2-3年；国内综合物流市场空偶尔达到4万亿元，预计b端会爆发新的需求。此外，行业集中度持续上升，价格战的可能性降低，快递行业环境良性发展。第一梯队快递公司的吸引力较低，业务量增长率高于行业增长率，体现了质与量的相互促进关系。价格战远在天边，服务质量有所提高，这也促进了快递公司净利率的稳定。

注重高质量的物流公司，集装箱运输长期复苏的逻辑不变

物流业的规模与经济增长率和人均消费水平直接相关，因此近十年来中国物流业发展迅速，但中国的物流效率仍有待提高。广阔的空市场和有待提高的物流效率为不同细分市场的物流公司提供了巨大的机遇。通过提高运营效率，有望赢得更多客户的青睐，增加市场份额，实现快速发展。在运输方面，我们判断全球经济已经全面复苏，各经济体的增长已经产生共鸣，国内生产总值增长率带动了全球海运贸易指数或缓慢回升；供应增长率将会放缓，新订单将会出现缺口。与此同时，造船业受到钢材价格上涨的限制，新订单将持续低迷，为集装箱运输的持续复苏奠定基础。我们相信，2018年，供需平衡，2019年供求关系将得到改善。叠加产业的集中度正在上升，大船使得进入壁垒上升，形成寡头，产业竞争格局良好，或者它延长了这一周期的上升时间。

投资建议

空航空的供需缺口持续扩大，干线价格逐渐上涨，超过了三大航空公司；快递的增长被低估，行业进入良性发展时期；随着现代物流的兴起，物流效率逐渐提高，高质量的物流企业备受关注；随着运价上涨，我们重视2018年下半年的集装箱运输市场，长期复苏的逻辑不变。主要建议:东航空(600115咨询部)、南航空(600029咨询部、大云股份咨询部、童渊快递。

风险警告

宏观经济下滑、中国民航新政策和钢铁改革未能达到预期，极端事件发生了。