监管持续升级 机构料发力ABS

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自今年年初以来，对资产支持型证券业务的监管政策频繁出台。据业内人士称，尽管存在一定的不确定性，但新的资产管理法规的好处是为资产支持型证券的发行和整体投资提供了机会，资产支持型证券业务有望在未来成为一片新的蓝海。

Abs业务面临着严格的监管

最近，对交易所资产支持证券的监管不断升级。3月22日，中国资产管理协会(asset management association of China)发出了今年第一份罚款通知，处罚了一家基金子公司存在的违规行为。相关信息显示，其四项资产支持计划存在的问题涉及专项计划的制定、尽职调查、信息披露等。，如缺乏信用报告、未按规定通知债务人债权转让、未核实标的资产信息等。，这表明监管机构重视产品生存管理期。

3月，沪深交易所和报价系统同时发布了《资产支持证券存续期信用风险管理指引(试行)》(征求意见稿)和《资产支持证券定期报告内容和格式指引》，进一步明确了存续期内产品管理、风险控制和信息披露的要求，明确了各方的权利和义务，进一步引导了我国资产支持证券市场的规范有序发展。

“最近的交易所abs监管趋势表明了监管当局整顿abs市场的决心和方向。”天丰证券分析师孙彬彬表示，在此之前，由于管理人员缺乏责任心和信息披露不完善，项目管理中存在违规行为，甚至连标的资产的真实性都受到质疑。由于信息有限，投资者难以进行信用分析，只能优先考虑发起人的资格。在这种情况下，资产支持型证券的扩张不仅对实体的支持有限，还会带来更多的风险。

孙彬彬认为，本轮监管的重点是强化管理者的主动管理责任，具有较强主动管理能力的管理者有望脱颖而出。管理者具有较强的主动管理能力，基本资产的真实性和投资者的权益能够得到更好的维护，相应的违规行为和项目风险能够得到更好的控制。因为经理人是投资者重要的信息来源，相应的信用分析更为有效。总体而言，管理者主动管理能力的提高和健康的市场秩序有利于资产支持型证券投资。

资产管理新规定

联讯证券董事总经理兼首席宏观研究员李麒麟认为，监管政策总体上鼓励abs业务。在新的资产管理法规鼓励标准化产品的背景下，资产证券化作为固定收益产品中收益率相对较高的产品，确实是替代非标准化产品的一个方向。Abs业务有望成为未来新的蓝海。从宏观基本面来看，地方债务和企业高杠杆问题依然存在。abs业务有利于盘活现有债务，提高资产流动性，促进“信贷融资”向“资产融资”的转变。

“尽管存在某些不确定性，但总的来说，新的资产管理法规是abs发行和投资的一个重大机遇。”孙彬彬表示，从供给方面看，私人资产证券化受到限制，非标准资产被封杀，标准化资产证券化成为银行非标准竞标的武器；企业资产证券化正不断走向标准化和规范化，这将为积极的资产证券化投资打下良好的基础。从需求方面来看，最大的优势在于新的资产管理法规免除了资产支持型证券的期限错配、净值、多层套汇等问题。对替代品的限制也使得标准化资产支持型证券显示出一定的回报率优势。

"资产证券化的春天已经到来."然而，李麒麟认为，如果市场被细分，各类金融机构将面临不同的监管约束，对流动性、安全性和盈利性有不同的要求，因此对abs产品的需求将被分割。目前，银行和基金是资产支持型证券配置的主要力量。根据中央结算公司2017年登记管理的证券种类，基金和商业银行是资产支持型证券的主要投资者。然而，在严格的监管形式下，银行未来对资产支持证券的配置仍将受到监管的制约。然而，流动性要求不高，资产支持型证券配置对于银行、保险、基金和实体中合格投资者的长期资产管理产品等能够持有至到期的金融机构的前景是乐观的。