央企积极实施债转股降杠杆率

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近年来，以市场为导向的债转股趋势正在全国范围内迅速兴起，中央企业作为市场的“领头羊”，也参与了债转股的接力。继中铝(601600)(港股02600)和中国造船等央企巨头之后，中铁集团(601390)(港股00390)于5月6日宣布计划进行市场化债转股，标的资产是投资者在债转股过程中收购的公司部分子公司的股份，可能构成重大资产重组。该公司的股票将从5月7日起停牌。

自2016年10月国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》以来，市场化债转股正式启动，央企成为债转股的主体之一。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东昨日在接受《证券日报》采访时表示，央企参与市场化债转股的热情主要来自于去杠杆化的压力，目的是降低债务风险，通过股权转让将风险转移给债权人。在不涉及取消控股权的情况下，这可以有效提高资本安全性并区分市场风险。

一位不愿透露姓名的分析师告诉《证券日报》，解决国有企业的高杠杆困境已成为今年的重中之重。未来，国有企业资产证券化将明显加快。市场化的债转股将成为一种常态和发展机制，适用于钢铁和煤炭行业，在中央企业去杠杆化中发挥重要作用。

根据民生证券(Minsheng Securities)发布的研究报告，自2016年以来，债转股已成为市场上一个更受关注的问题。然而，从项目登陆情况来看，到2018年初，债转股项目仍有更多的合同和更少的登陆。原因是，一方面，债转股实施的细节仍不明朗；另一方面，在供应方结构改革之后，上游周期性行业的运作有所改善，债务压力有所下降，债转股的动机也有所下降。短期内，大量债转股仍不太可能迅速实现。

谈到中央企业市场化债转股改革对市场和自身的意义，刘向东认为，中央企业改革是国有企业改革的重要组成部分，具有风向标的作用。在当前结构性去杠杆化下，推进中央企业市场化债转股改革，可以有效降低中央企业的杠杆率，减轻债务支出负担，让中央企业轻装上阵。因为债转股是市场化的，而不是行政化的，它具有很高的市场效率，可以起到优化资源配置的作用。