防水行业领军企业科顺股份登陆创业板 募资14.48亿扩大产能

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随着“一带一路”倡议带来的大规模基础设施建设和发展，作为建筑市场急需的防水材料，它也迎来了一个热点。1月25日，科顺防水科技有限公司(以下简称科顺股份(300737))在深圳证券交易所创业板正式注册。根据招股说明书，科顺股份公开发行不超过1.52666亿股，募集资金14.48亿元，主要投资渭南生产R&D基地建设项目、荆门生产R&D基地建设项目和科顺防水R&D中心建设项目。

事实上，科顺股份在创业板的成功注册，意味着广东作为中国涂料大省，将有第三家涂料企业在主板上市，科顺股份也将成为国内a股市场防水行业的第二家上市公司。作为提供“一站式”解决方案的重点高新技术企业，科顺公司的产品涵盖了100多个品种的防水材料和涂料。凭借在建筑防水行业的丰富成功经验，产品和解决方案广泛应用于水立方、广州塔等国家和城市的标志性建筑、市政工程、交通工程、住宅商业地产和特殊工程。

收入和净利润连续三年增长

数据显示，2014-2016年和2017年1-6月，科顺股份实现营业收入10.6亿元、12亿元、14.73亿元和8.63亿元，同期净利润分别为7855.98万元、16490.26万元、26444.63万元和10815.37万元。

报告期内，科顺股份的经营收入呈逐年增长趋势，2014年至2016年的复合年增长率为17.94%。主营业务收入分别占同期营业收入的99.41%、99.95%、99.97%和99.89%。可以说，科顺股份的主营业务是流通股，这是其经营收入的主要来源。

从地区分布来看，在过去的三年里，华东地区的国内生产总值一直保持在全国国内生产总值的36%左右，保持着领先地位。科顺股份在该地区的经营规模也在公司总收入中排名第一；华南地区的业务规模占公司总收入的25% ~30%，业务收入的比重在公司各地区排名第二，高于本地区gdp的比重；其他地区的业务拓展与该地区的经济发展水平基本一致。

据了解，到目前为止，科顺已在佛山、广东、昆山、江苏、长寿、重庆、德州、山东和辽宁鞍山建立了生产基地，覆盖华南、华东、西南和东北地区。

柯顺股份表示，随着公司国家布局战略的推进，重庆柯顺、鞍山柯顺、德州柯顺相继投产，南通柯顺、荆门柯顺、渭南柯顺生产基地建设进一步加快。公司产品的辐射范围和成本优势将进一步扩大，上述领域将成为公司新的销售增长点。

值得一提的是，科顺股份的毛利率增长趋势不仅与行业一致，而且高于行业平均水平。具体而言，2014年，科顺股份的毛利率比同行业公司平均毛利率高6.50%；2015年毛利率比同行业平均水平高10.75%；2016年，毛利率比同行业公司平均值高12.73%，2017年1-6月，毛利率比同行业公司平均值高6.06%。

它是多家知名房屋企业的供应商

经过20年的发展，科顺在建筑防水行业积累了丰富的成功经验，也具有较强的市场开发能力。招股说明书显示，报告期内，科顺股份有限公司的客户数量分别为1974、1799、1550和1435家，客户数量呈上升趋势。2014年至2016年销售规模复合增长率达到17.94%。业内人士评论说，作为建筑防水行业的龙头企业，科顺股份在未来的市场竞争中具有先发优势。

科顺股份表示，公司已与万达地产、华夏幸福(600340，诊断)和碧桂园等知名房企建立了战略合作伙伴关系，成为重要供应商；与中国建设(601668)、中国铁路(601390)和中国铁路建设(601186)等大型建筑企业建立了长期合作关系；在高铁、地铁、机场和地铁领域也有更多的客户；在分销渠道方面，公司拥有众多经销商，年销售收入超过1000万元，合作时间超过10年。

数据显示，2017年1月至6月，科顺公司的前十大客户分别是中国建设、华夏幸福、首创置业、宝龙地产、万达商业、浙江古巷、中国交通建设(601800)、中铁、荣盛地产和楚翔投资，几乎覆盖了国内领先的房地产企业。

根据中国房地产评估中心的数据，2014年至2016年前100名房地产企业的市场份额分别为37.78%、40.05%和44.10%，房地产行业的市场份额主要集中在大型房地产开发商。根据中国指数研究院的数据，2016年，亿万富豪中共有131家房地产企业，比2015年增加了27家，总销售额为5.7万亿元，市场份额接近50%。

在业内人士看来，行业集中度已经加快，强者和强者的趋势更加突出。亿万房地产企业已经逐渐成为未来房地产市场竞争的主力军。建筑防水是建筑质量的重要指标。大型房地产企业对建筑防水质量的控制更加严格，拥有优质建筑防水产品和建筑服务的建筑防水企业更容易获得订单。因此，建筑防水市场迎来了优胜劣汰的局面，从而促进建筑防水企业提供更可靠的产品和更好的服务，客观上促进了建筑防水行业的健康发展。因此，建筑防水行业的客户分散与下游客户的集中有关，房地产行业集中度的提高客观上促进了建筑防水行业的健康发展。

值得一提的是，目前中国防水行业处于不成熟阶段，产能严重过剩，产业集中度低，市场竞争不规范，呈现出“大工业、小企业”的格局。据中国建筑防水协会统计，2015年销售收入超过2000万元的企业有456家，行业前10名企业的市场份额不足10%；另外，目前有1500多家防水材料生产厂家有生产许可证，还有很多无证生产厂家。

对此，有业内人士指出，未来随着监管措施趋于严格，survival/きだよききだよ0/room无证生产低质量非标准产品的企业将越来越少，市场竞争环境有望逐步改善。

科顺股份也坦言，防水材料生产龙头企业的主要客户群集中在百强房地产企业。同样，随着房地产行业的洗牌，建筑防水行业的集中度也在不断提高。随着这些领先房地产企业市场份额的扩大，建筑防水行业的市场份额也随之增加。

科顺股份始终致力于满足中高端客户的防水需求。虽然防水材料的市场竞争激烈，但在百强房地产企业的防水投标和一些大型市政工程的防水采购中，一些具有较大规模和品牌影响力的防水企业如科顺受到青睐。相对而言，公司的竞争优势也凸显出来。以后，公司将继续以服务客户为导向，努力做大做强。

“一带一路”带来新的商机

根据国家统计局发布的《2016年国民经济和社会发展统计公报》，全社会固定资产投资总额从2012年的374，695亿元增加到2016年的606，466亿元，年均复合增长率为12.79%。固定资产投资增加，城市化进程加快。高速铁路、地铁、高速公路和港口等基础设施行业取得了良好的发展趋势，刺激了建筑防水材料的发展。同时，整个建筑行业都很重视防水工程的质量，国家质量技术监督局重视防水行业的质量改进，这也促进了防水材料质量的提高。

相应地，科顺公司在部门设置、产品创新、团队建设等方面做了相应的准备。科顺公司开发了成渝铁路客运专线、武九铁路客运专线、广西防城港核电项目等客户。

作为国家火炬计划重点高新技术企业，科顺公司拥有国家博士后研究中心、中国建筑防水行业标准化实验室等R&D机构，以及省级R&D中心和省级工程中心。目前已获得72项专利，其中发明专利14项，实用新型专利56项，外观设计专利2项；自主研发的apf-3000压敏反应型自粘聚合物防水材料具有更强的耐老化和抗撕裂性能，apf-c预铺聚合物自粘薄膜防水卷材(非沥青)在生产和施工中更具环保优势，受到绿色建筑的青睐。

在许多机构看来，科顺股份所在的建筑防水行业的未来有许多有趣的地方。一方面，地下管道廊道工程的防水市场潜力巨大。根据未来工业研究所发布的报告，供水、排水、燃气和供热四条市政地下管道的长度已超过148万公里。如果这些管道按照公用工程隧道的设计模式作为一个整体进行设计，管道廊道的长度约为37万公里。假设地下管廊的投资为每公里5500万元(根据长沙市规划)，未来334个地级行政区地下管廊的建设里程平均将达到100公里，总投资将达到1.8万亿元。

另一方面，交通投资拉动了建筑防水行业。2016年底，全国铁路运营里程达到12.4万公里，其中高速铁路达到2.2万多公里。未来五年高铁防水材料的总需求约为140亿至280亿英镑；在轨道交通方面，未来几年投资将保持大幅增长。据估计，到2020年底，轨道交通投资将达到4万亿元。此外，不应低估机场建设对防水材料的需求。

更值得注意的是，“一带一路”倡议对基础设施建设的推动，也将给建筑防水行业带来新的需求。数据显示，在“一带一路”倡议下，待建和在建基础设施规模已超过1万亿元，跨国投资规模约为524亿美元。根据一家经纪公司发布的研究报告，“一带一路”倡议将在未来几年对“一带一路”沿线的基础设施建设起到明显的拉动作用，也将为建筑防水行业带来新的需求。

国家“一带一路”倡议将带来大量的基础设施建设和发展，因为建筑市场只需要防水材料，而“一带一路”的建设是一个大型高端项目，这将是防水业务的巨大商机。公司也将尽最大努力抓住这些发展机遇，努力让更多的中国制造和中国制造走出国门。

编辑朱昱