定向降准落地 净回笼无碍宽松

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25日，央行暂停公开市场操作，当天实现反向回购1200亿元人民币自然净提，这是连续第二天出现资金净提。25日也是常规法定存款准备金支付日，银行系统可能会面临一定数额的存款支付。然而，包容性金融的定向RRR减息在同一天实施，有效抵消了央行反向回购到期等因素的影响。

1月25日，央行暂停公开市场操作，1200亿元人民币反向回购自然回归。但是，由于RRR实施定向减持普惠金融带来的大量流动性释放，市场资金依然宽松。许多市场参与者预计，央行将继续净撤出，但随着春节的临近，公开市场操作将保持灵活，净撤出不应持续太久。

25日，央行暂停公开市场操作，当天实现反向回购1200亿元人民币自然净提，这是连续第二天出现资金净提。25日也是常规法定存款准备金支付日，银行系统可能会面临一定数额的存款支付。然而，包容性金融的定向RRR减息在同一天实施，有效抵消了央行反向回购到期等因素的影响。

交易员们表示，25日，银行间市场的资金依然宽松。在债券回购市场，各种机构在前期交易中积极融汇，整合需求迅速得到满足。下午，基金仍然保持宽松，一夜之间，基金不断在下跌点融化，直到收盘。在需求方面，由于7天期基金可以跨越数月，需求明显上升，加权利率也上升更多。

25日，在银行间市场，隔夜回购利率继续下跌1个基点至2.54%，而代表性的7天回购利率(dr007)反弹11个基点至2.91%，但14天品种下跌29个基点至3.90%。在外汇市场，上海证券交易所的回购利率在7天内(不包括)下降了25-35个基点。

市场人士表示，月底财政支出增加，反向回购到期高峰将会过去。此外，定向RRR降息将释放更多长期低成本资金，市场资本状况仍有望继续保持稳定和宽松。预计央行将通过反向回购收回到期流动性。但是，考虑到春节即将到来，流动性波动可能会加大，预计央行仍会考虑。这一轮净撤资不会持续太久。