对市场操纵行为就该“露头就打”

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熊

近日，中国证监会发言人表示，已密切关注高价位股票、概念股和热炒股票等突出问题，执法部门将坚决打击涉嫌操纵市场的行为。笔者认为，打击市场操纵的确是当前监管工作的重中之重，而消除市场操纵的毒瘤是促进a股市场健康发展不可回避的障碍。

国际证券监督管理委员会明确将打击市场操纵列为证券监管当局的三大职责之一。2017年，中国证监会立案查处38起市场操纵案件，并对恶性市场操纵行为进行专项执法。前期，马永伟操纵达夫股份(603166，股票咨询)等案件得到严肃处理，一家公司因涉嫌操纵张家港银行(002839，股票咨询)而被提前处罚，其他案件正在依法查处。然而，在这种情况下，对高价股、概念股和热卖股的投机活动仍在增加，其中操纵市场和其他涉嫌反风犯罪的行为正在逼近。

对于市场操纵和其他违反法律法规的行为，国际上的共识是“出其不意”。为了打击某些主体逆风操纵市场的嚣张气焰，关键是要形成“露头就打”的机制。监管部门公布了过去10起操纵市场案件的处理和调查结果，或许公布一只涉嫌操纵市场的热门投机股票的备案信息更好，对其他主体会有更大的威慑作用。

目前，对a股市场热魔股的炒作主要采取停牌、上市公司验证等降温措施。在我的记忆中，2016年6月底，魏宏有限公司(300508)被暂停验证。该股复牌后，跌入极限，然后进入下跌通道，主力跑了，这确实起到了一定的冷却炒作的作用。然而，在那之后，暂停检查对主要玩家的威慑作用似乎逐渐消退。到目前为止，暂停检查不仅难以冷却投机，但有广告效应的怪物股票。停牌已成为强势怪物股票的一大标签，复牌后往往会有多个每日涨停。

上市公司停牌检查主要是检查信息披露是否有遗漏。大多数上市公司在检查后没有披露太多新的信息，也就是说，股价飙升的主要原因不是上市公司的根本变化。从这个角度来看，为了遏制妖股的疯狂炒作，我们不仅要责令上市公司停牌进行验证，还要让投资者从信息披露的角度对上市公司有一个全面的了解。

a股市场实行限价和限价制度，一些主体形成了自己的限价操纵方式。此前，特鲁斯a(000025)和其他股票操纵案件都是一样的。因此，笔者建议，如果市场走势和上市公司基本面没有太大变化，只要单只股票有三个或三个以上的日涨停板，就应该对主交易账户进行筛选，如果发现有欺诈行为，就应该以涉嫌操纵市场为由进行立案调查。证券市场是基于信息定价的。加强立案等监管信息的公开，不仅可以有效冲击市场主体，还可以引导市场合理定价个股。

目前，各个国家和地区都降低了操纵市场的立案标准、起诉标准和认定标准，甚至将“企图操纵市场”的行为纳入监管范围。美国证券交易委员会(sec)花费40亿美元开发了综合审计跟踪系统(cat)，该系统充分整合了分散市场的交易数据，并开发了midas系统，该系统实现了对单个股票订单的毫秒级观察和分析，并取得了实际效果。将a股市场三只或三只以上每日涨停的股票纳入涉嫌操纵范围，是“严格监管”的应有之义。当然，那些没有经历连续跌停板但长期偏离总趋势、市盈率高达数百倍的股票也应纳入申报范围。有了这些监管措施，就不用担心伤害无辜的人，立案并不等于定罪，涉案主体是否无辜将由监管部门通过收集的证据来决定。

从Avenue到Jane，这是通过调查股票价格的巨大变化来发现违法违规线索的有效渠道。此外，证监会的监控系统、交易所监控系统、违规举报系统、舆情监控系统等。，都是寻找市场操纵等非法活动线索的渠道。据悉，中国证监会将加大推进中央监管信息平台和中央监控系统建设的力度，深圳证券交易所等也在推进新一代监控系统等重大项目建设。监管当局只有不断提高监管的智能化和科学化水平，才能应对市场操纵等不断更新的违法违规行为。这要求赋予执法人员强制调查的权利和履行职责的其他必要权力。

上市公司的股价接近或低于内在价值，这是市场稳定的基础。正是由于市场操纵，股价飙升，偏离内在价值，积累了大量的市场风险。此外，市场操纵还会导致价格扭曲，从而导致更深层次的问题。从这个意义上说，消除市场操纵的毒瘤是促进a股市场健康发展必须首先解决的问题。

(作者是高级经济研究工作者)