黄河旋风收购上海明匠后助其业绩腾飞创始人陈俊再回购打的什么算盘

本篇文章2109字，读完约5分钟

每个记者徐子然每个编辑陈旭

4月26日，黄河旋风(600172，股票咨询)(600172，sh)宣布子公司失控，震惊资本市场。

黄河冯谖承认，由于其子公司上海明江未配合2017年度审计工作，黄河冯谖2017年度审计工作无法开展，失去了对上海明江的控制权，将其100%的股权转让给上海明江创始人陈俊。

事实上，自收购以来，上海明匠的净利润一直稳步上升，从2014年的1177万元上升至2016年的1.26亿元，增幅约10倍，可谓“乌鸡变凤凰”。在上海工匠引以为豪的ipp模式中，黄河旋风的支持也发挥了重要作用。

那么，为什么双方这次“分手”，陈俊打的是什么算盘？

收购后，双方都有一个“蜜月期”

2015年5月，黄河冯谖以每股7.88元的价格向陈俊等发行53，299，500股股份，收购上海明江的股权，陈俊成为上市公司的股东。

同时，陈俊等人承诺上海明匠2015年至2017年经审计的非净利润分别不低于3000万元、3900万元和5070万元。

根据公开信息，陈俊出生于1983年，2005年至2010年在延锋伟世通公司工作。自2010年起，他一直担任上海明江智能系统有限公司董事长兼总经理..

国家商报记者注意到，在上述公告中，针对此次收购的原因，黄表示，上海明江主要从事工业4.0高端智能设备业务，公司通过并购进入该领域，为公司未来发展提供了新的利润增长点。此次交易将扩大上市公司的总资产和净资产，增强上市公司未来的盈利能力。

从一些公开信息来看，陈俊在收购黄河旋风的初期也对这种合作持乐观态度，双方似乎都处于“蜜月期”。

snowball.com表示，在经纪人2016年发布的电话会议纪要中，陈军详细阐述了工匠的商业逻辑和黄河旋风的重要地位。

“其他公司很难做到ipp模式。工匠站在黄河旋风巨人的肩膀上，信誉很高，值得信赖，受到投资者的广泛青睐。”在总结中，陈俊解释说:“这种模式对公司的固定资产规模有很高的要求。根据公司章程，保证人担保的资产不得超过公司固定资产的30%。一般来说，像我们这样的企业固定资产很少，所以不能全部覆盖。黄河旋风有更多的固定资产，这就是为什么工匠和黄河的结合是一个互补的优势。”

此外，2016年下半年，上海明江在中国率先推出了ipp模式，即“政府-社会资本-企业”。在这种模式下，政府、银行、基金公司和上海明江率先设立了产业基金，而黄河旋风提供了风险担保，上海明江只出资10%左右。可见，黄河的旋风为上海工匠的正常运作提供了巨大的支持。

2017年10月，天丰证券发布了一份名为“明匠智能开拓ipp模式，智能制造再一次领先起点”的研究报告，称“在黄河旋风收购明匠的初期，两家公司有着战略目标和企业文化。不同的是，经过近两年的磨合，双方的合作已经步入正轨。未来，每个人的共同目标是把握工业智能产业的发展方向。”

创始人又买回了什么算盘

有趣的是，在一系列行动之后，在上述研究报告发表后的几个月里，双方的关系开始变得有趣起来。

据《开心报》报道，2017年10月31日，上海市松江区人民法院作出民事裁定，冻结被告陈俊、沈善军和上海明江智能系统有限公司的一定数额的银行存款，或查封、扣押其相应价值的财产。

随后，2017年11月，黄河气旋发布公告，确认陈俊持有的黄河气旋股份全部被冻结，冻结期为2017年11月15日至2019年11月14日。同时，黄河旋风表示，此事不会影响公司的正常生产经营。

同年12月，黄河旋风调整了之前发布的股权激励计划，将激励目标总数从209个减少到152个，其中上海明匠的核心员工从135个减少到89个。随后，2018年2月，黄河旋风发布了另一项公告，称陈俊通过2月2日的集中竞价，增持了该公司280，700股股份，价格为200万元。

同一天，陈俊基于对黄河旋风未来发展的信心，主动承诺将黄河旋风股票加仓一年。根据不同的库存来源，锁定期分别延长至2019年11月12日和2019年12月16日。

正当双方关系似乎显示出复苏的迹象时，昨日的声明粉碎了散户投资者的希望。

具体到昨天(4月26日)的公告，黄河旋风承认此次交易的目的之一是上海明江不配合2017年度审计工作，导致公司2017年度审计工作无法开展，公司失去了对上海明江的控制。

关于不配合审计的问题，上海明伦律师事务所律师王志斌告诉《国家商报》记者，管理层之间存在一定的分歧。上市公司缺乏对子公司的控制权，并遭到前管理层的拒绝，这也是一个罕见的现象。拒绝审计的原因可能多种多样。一是存在可疑的财务数据，二是双方互不信任。

然而，另一位投资银行家告诉《国家商报》，公众知道的信息很少，这很难判断。不过，上海明匠还有其他考虑，比如单独登陆资本市场。“凭借其2016年净利润超过1亿元的财务数据，它可以单独上市，因此智能制造业的估值可能超过50倍。”上述人士补充道。

4月26日，国家商报的记者亲自联系了陈俊，但他说他不想接受采访。从这个角度来看，一系列的问题，比如双方关系为什么会破裂，它会对沪市和史明产生什么影响，以及随后的发展，仍然需要不断地清除许多迷雾。《国家商报》的记者将继续跟踪报道。

编辑朱昱