豆粕增仓下跌看涨期权普跌

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大瑞期货

豆粕价格下跌，看涨期权下跌

M1809合约昨日继续调整，其马苏库拉指数下跌至3030点收盘，跌幅为-1.88%。成交额为1，650，600批，仓位为3，018，100批，每日马苏库拉为11，110批。最近三年第5天、第10天、第20天和第30天的平均历史波动率分别为17.29%、18.04%、18.50%和18.75%。

5月14日，豆粕期权成交额为100，900手(双边计算，下同)，头寸为429，600手，成交额为71，298，800元。交易量和头寸的市盈率分别为0.57和0.90。从交易量来看，投资者仍然偏好看涨期权，而从持仓比率来看，市场前景较为悲观。从位置分布的角度来看，看涨期权的最大位置在3350，表明这里有压力；看跌期权的最大仓位为3000，这表明这里有很强的支撑。总的来说，9月份合约和7月份合约的成交量分别占所有合约的73.67%和17.53%；头寸分别占67.96%和14.39%。对应豆粕期货m1809的期权合约系列成交量最大，流动性最好。

受基础期货弱调整和隐性波动上升的影响，看涨期权普遍下跌，看跌期权普遍上涨。在看涨期权中，m1809-c-3050合约下跌了-34.11%，紧随其后的是m1809-c-3000合约，下跌了-33.05%；在看跌期权中，合约m1809-p-2400的涨幅为+400.00%，紧随其后的是合约m1809-p-2450的涨幅为+100.00%。m1809系列平盘期权的隐含波动率收于17.32%，比前一交易日略有上升。

豆粕1809合约继续调整，价格上下波动。在日均水平上，豆粕1809合约突破了布林轨迹的低位，kdj指数下跌，建议暂时观望或主要在当天操作。在3040-3070元/吨范围内，轻型仓库缺空，停损3080元/吨。在期权操作方面，定向策略:关注周二即将发布的nopa打压报告、中美第二次磋商以及美国大豆主产区的天气状况，在反弹时建立期权套利组合或熊市看跌期权组合；波动性在较高水平波动，关注9月合约和1月合约之间不合理的期限结构，选择组织建立日历价差组合套利操作。

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储备棉花招标升温，郑棉震荡收盘

国内盘面:周一，郑棉主要1809合约量可以减少，期货价格呈现出高低趋势；当日期货价格收于15，715元/吨，较前一交易日上涨0.13%，仓位减少12，180手，至266，648手，成交量为122，026手。cy1809合同没有报价，有6个仓位和0个成交量。

外部趋势:洲际交易所(ice)棉花期货合约周五收高，盘中一度触及两周多以来的低点，因为美国农业部对需求前景的展望令投资者失望。最活跃的7月棉花期货合约收盘上涨0.06美分，涨幅0.01%，至每磅84.62美分。昨日的交易区间为83.5-84.96美分，为4月25日以来的最低水平。

新闻:1 .截至5月11日，上周，68.9%的纱线被打开，66.5%的灰色织物被打开。纱线库存指数下降0.2个百分点，至12.9%，坯布库存指数下降0.2个百分点，至22.1%。2.2017/2018年第十周(5月14-18日)，标准级销售底价为15014元/吨，较上周增加73元/吨。

现货价格:棉花指数3128b的价格为15538，比前一天的现货价格高13%；棉纱价格指数c32s价格为23160，比前一天现货价格高出10%。(单位:元/吨)

观点综述:就国际市场而言，美国农业部的报告显示，2017/18年度美国棉花出口净签约量为43，800吨，比上周高2%，比前四周的平均值低21%。然而，其出口装运量继续增加，合同量继续活跃；预计冰棉期货仍将走强。现货价格方面，3128b棉花价格指数继续上涨至15525元/吨，较上周上涨47元/吨，现货价格保持良好状态；储备棉方面，截至5月11日，计划出库129万吨，出库70.7万吨，周平均周转率71.57%。其主要原因是，由于近期纺织形式的改善、企业对原材料需求的增加以及现货价格的上涨，本周参与储备棉招标的贸易商数量仍在增加。截至2018年5月11日，全国皮棉累计销售437.9万吨，同比略有增长，这也是今年以来周杜地区销售首次出现同比增长趋势。下游纺织企业运行平稳，接近70%的水平，成品库存持续下降，有利于库存消耗。总体而言，棉花产业链仍相对乐观，但唯一的压力来自郑棉的仓单。在操作上，郑棉1809合同仍然保持了更多的想法，测试压力上限为15850元/吨。棉纱期货1809合约的旺季即将结束，所以暂时观望。