亚太两大股指“入摩”启示录：大变局下A股新牛市可期

本篇文章2350字，读完约6分钟

每个记者杨健，每个编辑杨军，

20世纪90年代初，伴随着中国特色社会主义市场经济的号角，a股应运而生。新生的a股正处于青春和无知之中，笼罩在投机的阴霾中，这也吸引了许多资本大鳄和股市中的黑嘴人兴风作浪。无论是牛市还是熊市，疯狂的投机和急剧的涨跌已经成为a股的常态，这让大多数中小投资者感到痛苦。

经过20多年的春秋发展，随着市场法律法规的建设和完善，监管机制和力度的进一步加强，价值投资理念的倡导和逐步渗透，a股开始迎来一个“成人”时期，开始走向世界更广阔的世界。沪港通投资渠道的建立，为封闭的a股打开了与国际资本沟通的窗口。现在，2018年，a股进入了增长史上最辉煌的一年。今年，a股被纳入摩根士丹利资本国际指数，这打开了大门，打开了心灵，勇敢地欢迎国际资本的到来。

纳入摩根士丹利资本国际指数可能是a股的成人仪式。在日益完善的监管下，a股服务实体经济的初衷必然会从年轻的鲁莽走向成熟。总有一天我会乘风破浪，然后像云一样扬帆渡海。在这个新的历史起点上，未来新的a股牛市将不再蹒跚，而是随着繁荣的中国经济稳步前进。

5月15日，摩根士丹利资本国际官方网站宣布，a股将于6月1日正式纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。

从摩根士丹利资本国际的上市时间表来看，a股的初始上市分为两个阶段。第一阶段预计于2018年6月1日进入第一个纳入适应期，包括a股市值的2.5%，权重为0.37%；第二阶段预计于2018年9月3日完成，占a股流通市值的5%，权重为0.73%。

亚太地区的两大股指双双上涨

深耕中国市场的合格投资者机构汉化投资(Hanhua Investment)的崔曾认为，资本全球化趋势日益突出。中国加入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)使a股成为全球资本配置的主要资产之一。尤其是资本的制度化趋势，使得全球被动跟踪摩根士丹利资本国际的基金规模迅速扩大。此外，a股的内含比率逐渐增加，这是a股长期的积极因素。

目前，a股的投资风格主要是散户投资者，而全球基金的引入将逐渐使市场估值趋于理性。此外，自中国资本市场开放以来，外国投资者一直青睐基本面稳定、估值合理的白马股。可以看出，在基本面改善的支撑下，2016年和2017年第一季度，大部分价值型白马股都有了显著改善或保持了稳定增长，而不是盲目的投机概念。

韩国股市被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数后，是否存在“有利现金”和指数及相关股票的下跌？崔认为，韩国分三批(1992年为20%，1996年为50%，1998年为100%)逐渐将其纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。1992年和1998年，韩国股市呈现牛市；从1996年到1997年，在亚洲金融危机来临之前，整个亚洲新兴市场经济低迷，韩国股市也出现下跌。

随着外国投资资金的流入，它不仅增加了韩国证券市场的流动性，而且在估值方法、制度和投资文化方面引入了全球标准。1992年，韩国向外国投资者开放市场，韩国综合股价指数在三年内从610点上升到1027点，涨幅达68%，特别是低股大幅上涨，投资方式发生了质的变化。

此外，福建永喜投资(福建永喜投资)的张泽斌也告诉《国家商报》，韩国股市在进入摩洛哥前一年波动并下跌。在1992年1月7日以20%的速度进入摩洛哥后，市场持续下跌了近一年，但在1992年至1994年11月达到顶峰，开始了一波高达78%的指数涨幅。然而，中国台湾股市逆转了这一趋势，在进入摩洛哥之前一直在上涨。可以说，自1996年9月3日以50%的比例首次进入摩洛哥后，市场就像蛋糕上的糖衣，开始上涨117%。

超过80%的私募认为a股将会上涨

机构投资者如何看待a股进入摩洛哥的投资机会？根据私募网络的调查结果，83.05%的私募认为，摩根士丹利资本国际被纳入a股后，将在资本和信心方面提振股市，尤其是外国投资者青睐的蓝筹股白马。16.95%的私募表示影响不大，“进入摩洛哥”并不能在短时间内改变a股市场的风格。

重阳投资的联合首席投资官陈欣对《国家商报》表示，一方面，加入摩根士丹利资本国际对a股的影响体现在带来了增量资金；另一方面，是对市场风格的影响。事实上，前期海外资金已经开始布局，4月中下旬土地储备日均流入超过100亿元。就风格而言，外国投资者青睐的医疗保健和消费等行业今年表现良好，可能会占据更大比例。外资主要是机构投资者，投资理念相对成熟，这对改善a股市场的投资文化具有重要意义。

钱波资产管理公司总经理舒淇泉对《国家商报》表示，将a股纳入摩根士丹利资本国际将带来增量资金，并推动中国资本市场走向世界。2017年，a股市场刮起“价值风”，外资增量进入的配置方向成为市场热点，价值投资成为主要投资理念。如果国内投资者推出摩根士丹利资本国际概念股，他们应该首先了解外资的投资偏好。外资配置的重要标准是业绩优异、估值低和医药等主导产业。然而，a股被纳入msci后，从市场投资情绪的角度来看，将会出现收益已经实现或配置外资意愿低于预期等问题；其次，国内机构基金，尤其是公共基金的头寸与摩根士丹利资本国际的概念股重叠，因此a股被纳入摩根士丹利资本国际后，其走势也需要投资者关注。

福建永喜投资(福建永喜投资)的张泽斌认为，此次“进入摩洛哥”的象征意义大于实际意义，从政策角度看，这体现了中国对a股全球化的高度决心和信心。目前，监管部门在不断创新，相关政策明显收紧了对交易机制和个人违规行为的控制。在未来市场，投资者将倾向于投资理性价值和指数增强。此外，“进入摩洛哥”将有助于人民币的国际化，也将推动a股整体市场环境的改革，从而为未来更大的国际资本流入扫清障碍。其次，重点应该放在表现稳定、估值合理的个股上。

编辑朱昱