吉祥航空：票价加速上行 成长潜力显现

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吉利航空公司空(603885诊断股:票价加速上涨的潜力已经显现

超重

国泰君安(601211，诊断学)悦鑫

战略布局独特，利润增长势头强劲。吉祥航空作为民营企业，是航空网络中最优质的航空公司之一，十多年来一直处于战略重点和潜在市场超前布局的后面。吉祥曾积极争取浦东机场不饱和、收入低的时机。2015年，开始培育南京机场，当时并不看好。随着干线市场供求关系的不断改善，优质网络的定价能力逐渐得到体现，盈利能力将加速上升。

9元航空国际专线即将开通，资产周转效率将继续提高。该公司培育了低成本品牌九原航空，该品牌于2015年初开始航行。2017年净利润达到1.6亿元，高资产周转率和繁荣带动的利润高于预期。6月8日，将公布9元人民币，并新增港、澳、台国内航线和周边国家国际航线。国际航线的利润率很可能会继续低于国内航线，并且更具周期性。然而，国际航线的运营将明显提高飞机的日利用率，加快资产周转的效率。预计中长期股东回报率将会提高。

票价正在加速上涨，长期增长潜力将逐渐被市场认可。2017年，公司的乘客公里收入增长了0.7%，其中下半年增长超过2%，2018年第一季度增长超过3%。预计2018年夏季运输能力增速将放缓，旺季票价弹性和利润预计将继续超出预期。

空吉祥航空公司的增长潜力超出预期，并保持“超重”评级。空吉祥航空公司的管理团队对中国航空公司空市场有着深刻的了解，有着清晰的战略和坚定的执行。十年打造高品质网络，未来有望继续优化，增长潜力超过市场预期。在5月19日维持向上调整后，

盈利预测和目标价，2018-19年为0.88/1.27元，目标价22元。

油价掩盖了短期表现弹性，长期增长潜力将逐渐显现，估值有望上升。

风险因素。时间匹配、经济波动、油价汇率、b787新模型的商业风险。