新能源汽车销量依旧火爆 产能扩张暗藏隐忧

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一些分析师认为，其增长背后的驱动力部分来自补贴下降的“急于安装”市场。与此同时，新能源汽车产能过剩的风险正在积聚，相关部门已做出政策调整，以进一步促进和规范行业发展。

6月11日，中国汽车工业协会发布数据。5月份，中国新能源汽车(600617，诊断类股)产销量分别为9.6万辆和10.2万辆，同比分别增长85.6%和125.6%；从1月到5月，中国生产和销售了32.8万辆新能源汽车，分别比去年同期增长122.9%和141.6%。根据全国乘用车市场信息协会(以下简称全国乘用车市场信息协会)发布的数据，5月份新能源乘用车零售额达到9.2万辆，同比增长34.3%，同比增长159.1%，而同期传统燃料汽车零售额仅增长0.5%。

新能源汽车销量快速增长。然而，一些分析师认为，其增长背后的驱动力部分来自补贴下降的“急于安装”市场。与此同时，新能源汽车产能过剩的风险正在积聚，相关部门已做出政策调整，以进一步促进和规范行业发展。

需求方增长是可持续的吗？

根据全国总工会的数据，今年前五个月，中国新能源乘用车销量分别增长了483%、76%、102%、150%和159.1%；1-5月，新能源乘用车累计零售额达到27.5万辆，同比增长147%。

今年2月，财政部发布了2018年新能源汽车新补贴政策。通知中公布了新的补贴标准和技术要求，过渡期在6月11日前确定。因此，对于新能源乘用车持续较高的同比增长率，部分市场参与者担心上半年新能源汽车销量处于过渡期的“抢装”，可能会透支下半年的销量。

对此，约伯电力副总经理高朝(300742，诊断)告诉《证券时报》记者，新能源汽车政策将会收紧，资源将会集中到好的企业。如果没有核心竞争力，原有的盲目投资肯定会崩溃，而补贴会加速这一过程。他认为，尽管补贴被取消，但在政策依赖程度降低后，市场将急剧膨胀。新能源汽车的持续增长遵循国家战略，单纯减少城市排放污染是值得长期发展的。

据全国总工会分析，新能源客车强于预期，反映了政策稳定后新能源客车的强劲发展势头。作为新能源汽车增长势头从限制和补贴政策转向市场的第一年，2018年以来市场的强劲表现充分表明市场需求趋势正在逐步释放，新能源汽车的市场前景依然十分广阔。

根据天丰证券研究报告，对新能源汽车的需求正逐步从限制城市向非限制城市扩散，二三线城市提供了巨大的市场容量。限购城市的新能源汽车总销量从2016年的59%下降到2018年第一季度的25%，近75%的新能源汽车销量来自限购或无牌照的二三线城市。

此外，根据全国乘数联合会的数据，从1月到4月，a00级纯电动乘用车的比例从86.33%下降到52.38%，而A级和a0级轿车的比例从1月的12%上升到4月的47%。对此，天丰证券认为，在过渡期补贴较低、终端需求受到抑制的情况下，A级和a0级轿车的销售份额仍可大幅提高，表明官方补贴期从6月份开始后，需求有望迅速释放。华泰证券(601688)汽车行业分析师谢志才认为，这反映出乘用车新能源替代进程大幅加快，新能源乘用车有望逐步摆脱政策依赖，转向内生需求。

市场对新能源汽车销量的增长也有着更加谨慎和客观的看法。精密锻造技术(300258)秘书长董毅告诉《证券时报》记者，新能源汽车市场的可持续性应该得到理性对待。一方面，新能源汽车是未来的发展趋势；另一方面，由于目前基数较低，新能源汽车的快速增长并不能解释所有的问题。目前，销售好主要是由于购买限制和积分的原因，未来在用户体验方面还有很多工作要做。一家汽车零部件上市公司的另一位高管也表达了类似的观点，称尽管市场上新能源汽车越来越多，但传统汽车仍将是市场的主流。

供应方扩张过快，引发担忧

一方面，市场需求强劲；另一方面，新能源汽车的供应也在迅速扩大。根据国家相关部委此前的计划，到2020年，国内新能源汽车的年产量和销量将达到200万辆。然而，根据中国流通协会的数据，从2015年到2017年6月底，中国已有200多个新能源汽车项目，相关投资额高达1万多亿元。各汽车企业披露的新能源汽车产能规划已超过2000万辆。

根据公开信息，除了比亚迪(002594，诊断)，它计划投资150亿元，到2020年达到60万台；北汽新能源计划在2020年实现年产和销售50万辆纯电动汽车；长安汽车(000625)计划到2020年销售35万辆新能源汽车，到2025年实现完全电气化，销售116万辆新能源汽车。此外，各种“新生力量”也参与了新能源汽车的制造。此前，国家调整了光伏补贴政策，资本市场反应激烈。同样高度依赖补贴的新能源汽车的产能是否过高，已成为近期市场关注的焦点。

全国乘数联合会秘书长崔东树在接受《证券时报》记者采访时表示，新能源汽车没有过剩产能，目前正处于高速发展的起步阶段。“这只是短期产能过剩。”崔东树说:“未来需要完全由市场来检验，这与光伏的非市场运作完全不同。”他进一步表示，新能源汽车存在明显产能过剩的问题，但只是计划产能过剩，可能不会付诸实践。在市场竞争加剧的情况下，许多新能源汽车的新生力量很难按计划实现生产，所以不必太担心。

一位汽车行业上市公司的高管告诉《证券时报》记者，许多公司都有庞大的产能计划，每一轮都有几十万台，但实际产能利用率很低，所以不适合用计划数字来判断产能过剩。“国家先放开这个口子，大家都可以去开拓市场。然后逐渐收紧，适者生存。这种方法比定向培养有效得多。”他还说，“剩余的是劣质产能，好的产品仍然供不应求，所以这个市场前景还是好的，积极的，有利于行业的发展。”