业内人士：供给侧改革可通过资本市场加快完成

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中国投资公司副总经理齐斌表示，可以通过资本市场加快推进供应方改革的五大任务。

中国投资公司副总经理齐斌7日在“第21届(2017)中国资本(港股0170)市场论坛”上指出，推进经济转型和供给侧结构改革有两条路径:一是依托R&D，自我升级，需要加快包括资本市场在内的市场化改革建设；一是海外并购，在先进和发达市场投资技术、产品、服务和商业模式，并实施“吸纳主义”。资本市场可以为供给侧改革提供强有力的支持，通过资本市场可以加速供给侧改革的五大任务。

齐斌表示，中投未来的海外M&A战略将尝试建立一种新模式。国家队与行业、民营pe、证券公司、上市公司、地方产业基金和科技园将共同组成一个“航母战斗群”。履行职责，发挥比较优势，共同努力；“出去”的目的是“请回来”。海外并购的核心是与中国13亿消费者市场的对接和落地。整个过程还应包括这些行业或企业与a股市场或香港市场的对接；商业投资与产业升级战略目标有效结合，中投公司将与其他相关基金联合起来，形成一股巨大的合力，推动中国经济转型。

资本市场是一场供应方改革

提供有力的支持

齐斌在《供给侧结构改革的两条路径》的主题演讲中指出，供给侧改革的一个要点是提高各种生产要素的配置效率，资本市场是各种生产要素聚集的最重要场所之一。因此，首先要加强对资本市场的监管，提高市场资源配置效率，并为供给方提供强有力的支持。同时，要加快多层次资本市场的建设，让更多的企业和社会资金参与资本市场，从而直接和间接地支持各行各业的供方改革。

齐斌介绍说，供应方改革有五个方面，即去产能、去库存、去杠杆化、降低成本和短板。其中，要在很大程度上消除产能和库存，就必须通过资本市场的并购来淘汰落后企业，提高生产效率，实现规模效应。去杠杆化需要大力发展多层次的资本市场，包括主板、中小板、创业板、全国创业板和区域性股权交易中心(俗称四板)。广义而言，多层次资本市场还应包括香港h股市场、风险投资、私募股权投资和天使投资等。，通过各种渠道为企业补充资本，增加直接融资比例，降低杠杆率。为了降低成本，政府应该简化行政管理，分散权力，减少税收。加快发展多层次资本市场，加强市场监管，提高市场效率，帮助企业解决融资难、融资贵的问题。

缺点与资本市场密切相关。中国大多数企业的国际竞争力不强，产品普遍处于世界中低端。弥补这些不足意味着发展高端产业、生产高端产品、发展新兴产业(爱吉、净值、信息)、高附加值产业和高科技产业。从全球来看，战略性新兴产业的发现和发展，特别是高新技术产业的发展，一般依赖于资本市场和技术与资本的结合。要弥补不足，必须加快发展多层次资本市场，促进科技与资本的结合，调动科技和企业家的积极性，促进高端产业和产品的发展，实现产业升级，促进经济转型。

海外并购应与国内市场接轨

“中国人出国是为了海外并购。在成功案例中，首先是明确的战略，瞄准海外先进的技术、先进的产品、先进的服务和先进的商业模式。他们必须有足够的远见，才能看到它和中国市场。1.3亿消费者的互联机会。”在谈到海外并购的成败时，齐斌指出，如果能够形成协同效应，往往会挽救发达国家的许多企业和行业，实现双赢。也很容易得到被投资企业和国家的欢迎，减少冲突。定价谈判也可以依靠中国消费市场的巨大潜力来增强谈判力；有必要促进投资目标与中国产业和市场，或制造业和市场，或两者的真正对接和落地；完整的投资后管理和运营还包括充分利用中国资本市场平台(a股、h股或a股+h股上市)；此外，还需要有一支具有高执行力的专业团队。

在谈到中投总投资组合的核心战略和转型方向时，齐斌表示，中投目前的三大投资组合是公开市场、另类投资和直接投资，将在各个领域不断完善。

齐斌介绍说，第一个投资组合是公开市场投资。公开市场的核心策略如下:第一，优化资产配置:历史经验表明，资产配置可以决定95%的收益；二是加强宏观判断；三是动态调整主动和被动管理的比例，在一些没有比较优势的市场逐步转向被动投资或指数投资，以降低成本。一般来说，这些资产是高流动性资产。

第二种投资组合是另类投资，包括私人股本、私人信用债券、私人房地产、私人基础设施和对冲基金。这种资产类别应该能够承受相对较高的风险，并获得相对较高的回报。如何从中国的角度为这个板块添加中国元素，增加附加值，是一个需要考虑的问题。同时，我们将通过对这一部门的投资，探索和加强直接投资的能力。

第三种投资组合是直接投资。直接投资可能有很高的潜在回报，但潜在风险也很大。如果没有足够的能力建设，结果可能更加灾难性。因此，直接投资战略的重点是与中国相关的跨境投资和并购，充分发挥中投公司的优势，帮助被投资企业深入融入中国市场，促进中国产业转型升级(Aiji、净值、信息)，实现与被投资国家的双赢；在被投资企业在a股、h股或a股+h股上市之前，全链管理、投资后管理和产业整合与以前的投资决策一样重要或更重要；与中国民营pe、行业、地方政府、产业基金、科技园、汇金旗下券商及国际金融机构深入合作，分工合作，形成协同效应；直接投资战略的目标是获得超额回报；直接投资能力增强，模式成熟后，投资额度可逐步增加。

此外，齐斌指出，中国经济金融长期存在的五大风险是中国金融结构失衡和间接融资比重高的背后原因。化解我国经济金融风险，防范资产泡沫，可以在短期内进行防范和控制，只有在中长期内进行金融体制改革，才能调整金融结构，提高金融资源配置效率。