货币基金代销模式扩容 余额宝独大格局生变

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四年前的6月，田弘余额宝上线，掀起了“互联网宝贝”基金产品认购热潮。四年后的6月1日，蚂蚁金服再次上市，除了余额宝之外，还有一只货币基金——“贺辉货运基地”。这意味着，自今年6月1日以来，蚂蚁金服已经正式向更多的基金公司开放了货币基金代销渠道，这也标志着蚂蚁金服平台的余额宝垄断时代可能结束。

变化不是偶然发生的。从近期公共基金管理和发展战略的一系列变化来看，至少有三个方面的原因:余额宝母公司的发展战略、金融监管和风险防范以及基金业的发展。从蚂蚁金服的发展来看，蚂蚁金服相关人士表示，基于公司的技术和财务战略，蚂蚁财富的金融平台也在探索向金融机构更大范围的开放，对于有合作意向的基金公司，双方将根据市场情况陆续上线。

通俗地说，蚂蚁金服进入货币基金托管业务是公司的转型和发展举措。蚂蚁金服高调宣布，未来将只做技术，帮助金融机构在金融领域做好工作。事实上，经过不断的尝试和错误，它正在寻找自己的新位置。增加贺辉老板作为寄售产品不仅是蚂蚁金服的战略部署，也是互联网金融业的发展趋势之一。

从金融监管风险防控的角度来看，也有避免“一篮子鸡蛋”的现实考虑。截至今年一季度末，余额宝净资产值增加3313.43亿元，增幅约为41%，资产管理规模达到1.14万亿元，位列全球最大货币基金行列。

对于整个理财市场来说，余额宝的稳健管理和风险控制已经超越了单一货币基金存在的意义，将其纳入金融监管和行业发展的大局势在必行。在此背景下，考虑限制余额宝的认购规模和调整认购门槛可能具有现实意义。

今年5月26日，基金宣布，个人持有余额宝的最高限额从5月27日零时起调整为25万元。余额宝现有存量、转出等其他服务功能不受影响。

“之所以调整为25万元，是因为余额宝基金与传统货币基金的最大区别在于客户结构和资本属性。余额宝的小用户很多，25万元可以满足大多数余额宝用户的日常支付和现金管理需求。目前，大多数小用户不受影响。田弘基金业内人士表示，此次调整是为了让余额宝更符合个人零用金管理工具的定位。此次调整对余额宝的大部分用户没有影响，此前在余额宝投放超过25万元的用户在本次调整后无需取出，可以继续享受优惠。余额宝基金与传统货币基金产品的最大区别在于余额宝是闲置资金的现金管理工具，旨在满足用户的现金管理需求。资金的支付和消费属性强，而财务管理属性弱。余额宝额度的调整更符合闲置资金的现金管理工具定位。

中国人民大学崇阳金融研究所客座研究员董希淼认为，在我国金融监管“去杠杆化”和风险防控的背景下，货币市场基金的日常风险管控应重点应对集中或大额赎回等极端情况，特别是在出台新的公共基金流动性管理规定后，如果流动性管理跟不上，余额宝等大型产品的日常风险管控将面临巨大挑战，调整限额是必要和及时的。2016年，余额宝每户持有资金2490元，超过70%的用户投资不足1000元。对于25万元以上的大客户，可以考虑其他理财产品。

从基金业的发展来看，通过互联网渠道直销和代销公募基金已经成为除银行渠道和经纪渠道之外市场份额最大的方式，这一趋势源于互联网的财富基金产品。据不完全统计，目前，通过互联网电子商务渠道销售的公募基金产品已占总市场份额的近三分之一，其中相当一部分是基于互联网财富的产品。凭借快速的互联网渠道、低费率和高技术的优势，已经呈现出超越传统银行委托渠道的趋势。金牛财富管理网分析师龚曼林表示，目前，余额宝页面只访问一家公司——博世拉基金。如果未来有更多的基金公司上网，并且收益高于余额宝，也不排除余额宝被挪用的可能。除新增用户外，余额宝股票的原有用户由于回报率的原因，可能转向其他货币基金。(经济日报记者周琳)