央行定向准备金率调整27日实施

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央行货币政策部相关负责人昨日回应媒体报道称，“央行正在评估RRR定向减息支持农业、农村和农民需求不变的申请”，称RRR定向减息评估和存款准备金率动态调整是例行工作。最近，央行实施了有针对性的RRR减息常规评估，大多数银行达到了有针对性的RRR减息标准。存款准备金率的动态调整将于2月27日实施。

日前，有报道称，央行正在评估2016年银行对农业的小额信贷支持，符合条件的可以继续享受优惠准备金率，不符合RRR定向减息标准的不能继续享受优惠准备金率。受此消息影响，近期股市、商品期货市场和国债期货市场都响起了“上涨的声音”。

央行相关负责人告诉记者，2014年，中国人民银行推出了定向减RRR考核机制，建立了积极的激励机制，引导商业银行通过对符合审慎经营要求、对农业、农村、农民或小微企业贷款符合标准的商业银行实行优惠存款准备金率，改善和优化信贷结构。RRR定向减息考核每年2月进行，商业银行存款准备金率根据前一年“三农”或小微企业贷款情况动态调整。所有商业银行都属于有针对性的RRR减量化考核范围，严格采用央行现有统计数据进行考核，不需要上报数据或单独申请。

目前，定向RRR还原评估和存款准备金率动态调整已实施三年。最近，根据2016年金融机构对农业信贷支持较小的情况，央行实施了有针对性的RRR减息常规评估。大部分银行前一年对农业的信贷支持达到了预定的RRR减息标准，可以继续享受优惠准备金率；一些以前没有享受过定向RRR减息的银行，已经达到了定向RRR减息标准，可以在新的一年享受优惠准备金率；一些银行不再符合定向RRR减息标准，也不会继续享受准备金率优惠。考试成绩上下浮动，有利于建立积极的激励机制，属于考试制度应有的含义。

招商证券(600999，BUY)的徐寒飞认为，客观来说，这仍然可以被视为“RRR减息”，但市场有过度解读央行“定向RRR减息”的嫌疑，这只是央行的例行操作，旨在引导商业银行增加对小微企业和涉农项目的贷款。有针对性的RRR降息是在2014年实施的，当时央行正在实施宽松的货币政策，但央行仍在实施这一政策，这意味着央行仍认为可以继续在某些领域或为某些特定目的实施结构性“宽松”政策。从这个意义上说，货币政策仍然是宽松的，这更多地体现在从实际效果预期水平上“RRR降息”。RRR减排目标的力度取决于金融机构的宏观审慎评估结果以及与农业和小企业相关的贷款金额。对于大银行来说，由于信贷规模较大，很难满足定向RRR减息的要求，这可能会对小金融机构产生较大的影响，而对于整个商业银行体系来说，定向RRR减息的直接影响可能不大。

根据工业证券(601377，BUY)，近年来，有针对性的RRR削减标准没有实质性变化，有针对性的RRR削减范围也没有变化。目前，仅从这一政策来看，还不能看出央行有宽松的取向。

华创证券报告称，央行例行评估符合RRR定向减持条件的商业银行的申请，这是旧政策的延续。在当前银行间成本和财富管理利率上升的背景下，债券市场的过度乐观意味着更大的风险。建议交易机构注意安全边际，及时实现收益。